中兵红箭的前世今生：营收34.24亿元行业排名第二，净利润-7318.69万元排名垫底

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成立于1998年3月10日，于1993年10月8日在深圳证券交易所上市，注册地址位于湖南省湘潭市，办公地址位于河南省南阳市。公司是全球最大的人造金刚石生产企业，核心业务为超硬材料及其制品和军品等，拥有全产业链优势。

中兵红箭主营业务涵盖超硬材料及其制品和内燃机配件的研发、生产、销售，军品的研发制造业务，以及民品业务。公司所属申万行业为国防军工 - 地面兵装Ⅱ - 地面兵装Ⅲ，所属概念板块包括培育钻石、金刚石、央企改革核聚变、超导概念、核电等。

经营业绩：营收行业第二，净利润垫底
2025年三季度，中兵红箭营业收入为34.24亿元，行业排名2/12，高于行业平均数15.66亿元和中位数6.83亿元，但远低于行业第一名的78.94亿元。主营业务构成中，特种装备11.81亿元占比53.87%，超硬材料及其制品8.19亿元占比37.35%，汽车零部件1.26亿元占比5.73%，专用汽车6688.79万元占比3.05%。当期净利润为 -7318.69万元，行业排名12/12，远低于行业第一名内蒙一机的3.86亿元和第二名的1.44亿元，也低于行业平均数5347.06万元和中位数1831.17万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中兵红箭资产负债率为40.76%，高于去年同期的33.09%，也高于行业平均的31.06%。从盈利能力看，当期毛利率为18.28%，低于去年同期的22.55%，且低于行业平均的27.85%。

董事长魏军薪酬98.1万元，同比减少5.6万元
中兵红箭控股股东为豫西工业集团有限公司，实际控制人为中国兵器工业集团有限公司。董事长魏军，男，汉族，1968年2月出生，毕业于中共中央党校，中共党员，正高级工程师。历任5113厂经营规划部部长等职，现任豫西工业集团有限公司董事长等职。2024年薪酬98.1万，较2023年的103.7万减少5.6万。总经理王新星，男，汉族，1983年12月出生，毕业于哈尔滨工程大学光学专业，硕士研究生学历，中共党员，研究员。曾获多项科技奖项，现任豫西工业集团有限公司董事等职。2024年薪酬84.9万，较2023年的90.4万减少5.5万。

A股股东户数较上期减少2.25%
截至2025年9月30日，中兵红箭A股股东户数为19.94万，较上期减少2.25%；户均持有流通A股数量为6983.47，较上期增加2.30%。十大流通股东中，南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东，持股1214.62万股，相比上期减少22.14万股。香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股1069.62万股，为新进股东。国泰中证军工ETF（512660）位居第九大流通股东，持股812.49万股，相比上期减少155.93万股。国投瑞银国家安全混合A（001838）退出十大流通股东之列。

研报观点
中航证券指出，2025年H1公司特种装备业务高速增长，营收11.81亿元，同比增长85.92%，推动整体营收增长。研发费用快速增长2.11亿元，同比增加14.15%，有望保持核心竞争力。合同负债和存货高速增长，显示在手订单充裕，正在积极备货备产。随着“十四五”规划收官，下游订单交付节奏有望加速，公司业绩有望反弹。超硬材料领域积极应对竞争，海外市场拓展或成新动力。预计2025 - 2027年营业收入分别为87.14亿元、108.88亿元和132.67亿元，归母净利润分别为1.90亿元、3.46亿元及5.72亿元，维持“买入”评级。
国投证券指出，25Q2特种装备收入快增推动公司业绩强势反弹，营收同比增长60.1%至15.74亿元，归母净利润同比增长51.5%至0.88亿元。25H1特种装备营收11.81亿元，同比增长85.92%，北方红阳和江机特种收入增长最快。公司延续高研发投入，25H1研发费用达2.11亿元，同比增长14.15%。预计25/26/27年净利润分别为2.50/4.53/7.51亿元，增速分别为扭亏/81.35%/65.82%，给予2026年3.5倍PB，12个月目标价为27.17元，首次给予买入 - A的投资评级。

图：中兵红箭营收及增速

图：中兵红箭净利润及增速

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