长城基金：双重利好共振，科技长期配置逻辑坚实

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昨天 17:45
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　　热点不断，浪潮不止，当下或是“科技投资最好的时代”！

　　进入四季度以来，海外科技巨头加快AI基础设施的投资和合作，国内则在关键技术上捷报频传：研发出全球首颗二维-硅基混合架构闪存芯片，性能“碾压”现有技术；固态锂电池领域也攻克了界面阻抗大、电解质与锂电极接触不紧密等关键难题。

　　长城久祥基金经理刘疆表示，三季度AI科技重新成为市场主角，包括：海内外产业进展突飞猛进，算力资本开支和上下游需求预期上修，模型和应用持续迭代等。中长期来看，AI科技或仍然是成长投资机会的焦点和引擎。

　　对于今年本轮科技行情的推动力，刘疆分析称，从科技行业本身来说，在AI的推动下，科技行业的投资价值与成长前景显著提升；从投资者情绪来说，在整体比较积极的市场氛围下，科技成长板块容易形成投资共识；从市场结构来说，科技板块曾有较大幅度的调整，估值上具备相对优势。

　　长期来看，AI和国产替代是推动科技产业发展的核心动力。

　　首先，AI方兴未艾，动能充沛。从政策面来看，政策红利持续释放。作为引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量，AI已成为全球各国的“必争之地”。在此背景下，我国密集释放政策红利支持AI产业的发展。比如今年8月《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》发布，为AI产业提供了纲领性文件，不仅将人工智能的发展上升至国家战略高度，也为产业发展指明了方向。从资金面来看，AI产业获得了各大资本的有力支持。AI技术迭代快，离不开强大的资金支持。在市场化资本之外，社会资本也积极参与，共同形成资本合力，持续为AI产业的发展“输血供氧”。例如，近期深圳落地总规模达30亿元“AI基金群”，将构建一个覆盖人工智能、具身等关键领域的资本矩阵，为不同发展阶段、不同技术路径的AI科创企业提供金融支持。（来源：南山区中小企业发展促进会公众号，《30亿元南山区“AI基金群”发布，“X-Day”西丽湖路演社模力营AI项目专场举行》，2025年10月11日。）

　　从行业渗透率来看，AI渗透率仍有提升空间。据研报数据，截至2024年年末，A股各行业AI渗透率中位数为8.3%，而在DeepSeek发布后，A股AI渗透率快速提升，当前已升至14.8%。

　　参考历史经验，如互联网+、新能源+，在行情演绎的尾声阶段，各行业渗透率中位数通常可达25%~30%左右，这表明A股各行业AI渗透率或仍有较大提升空间。（来源：兴业证券，《AI赋能叠加政策红利，聚焦港股通科技投资机遇》，2025年7月23日，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。）

　　未来随着AI技术的迭代发展，其应用场景不断拓展，科技产业的成长空间有望进一步打开。

　　长城久祥基金经理刘疆也积极看好AI对科技的带动作用，认为在AI技术进步的驱动下，全球将进入新一轮创新周期，各种新兴产业有望推动投资机会持续涌现。

　　其次，国产替代是大势所趋。在国际形势复杂多变的背景下，国产替代、自主可控已成为我国实现科技自立自强和保障国家战略安全的“必答题”。国产替代主要围绕“卡脖子”技术和关键薄弱环节展开，如半导体设备、芯片设计、高端装备制造等领域，在政策的大力支持下，未来国产替代空间广阔。以半导体为例，2024年5月，国家大基金三期成立，注册资本3440亿元，超过前两期总和，存续期限为15年，为半导体产业的技术创新和自主可控提供长期资金支持。

　　另外，据预测，长期来看，我国半导体设备国产化方向明确：一方面，国内晶圆厂在全球市占率若从目前的约10%提升到自给自足情形下30%，有3倍扩产空间；另一方面，设备国产化率若从当前约20%提升至未来60%-100%，有3~5倍空间。（来源：中信证券，《电子|工艺分析：刻蚀设备重要性提升的三重逻辑》，2025年9月21日，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。）

　　总的来看，AI和国产替代两大动力相辅相成，共同构成了科技板块长期向好的坚实底座。

　　长城久祥基金经理刘疆表示，尽管短期市场情绪高涨可能加剧部分标的波动，但从中长期视角看，科技板块当前绝对位置相较于2020年及2015年的高点尚有距离，且近年来板块内优秀公司数量增多，企业整体盈利质量显著提升。在AI驱动的强大产业逻辑支撑下，市场仍具备持续挖掘投资机会的空间，建议投资者保持“乐观而审慎”的心态，理性甄别投资机会。

　　对于投资者而言，借道聚焦科技核心领域的基金进行布局，或是应对当下科技浪潮、分享时代红利的科学作答方式。

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