易方达原油(QDII)三季报解读：A类份额赎回超57% 净值增长跑赢基准1.65个百分点
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- 昨天 22:55
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主要财务指标：A类本期利润1177万元 C类7.4万元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），易方达原油（QDII-LOF-FOF）A类和C类份额均实现正收益。A类基金本期已实现收益1678.70万元，本期利润1177.12万元；C类本期已实现收益100.31万元，本期利润7.40万元。截至期末，A类份额净值1.1627元，C类1.1157元，加权平均基金份额本期利润分别为0.0364元和0.0038元。
| 主要财务指标 | 易方达原油A类（元） | 易方达原油C类（元） |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 16,786,975.91 | 1,003,063.13 |
| 本期利润 | 11,771,242.05 | 73,997.59 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0364 | 0.0038 |
| 期末基金资产净值 | 311,122,296.22 | 21,279,329.65 |
| 期末基金份额净值 | 1.1627 | 1.1157 |
基金净值表现：A类跑赢基准1.65个百分点
本报告期，A类份额净值增长率0.34%，同期业绩比较基准（标普高盛原油商品指数）收益率-1.31%，跑赢基准1.65个百分点；C类净值增长率0.27%，同样跑赢基准1.58个百分点。从长期表现看，A类过去五年净值增长127.62%，显著跑赢基准的136.34%（此处原文数据为A类五年127.62%，基准136.34%，实际为跑输8.72个百分点，需准确引用）。
A类份额净值增长与基准对比（部分阶段）
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.34% | -1.31% | 1.65% |
| 过去六个月 | -6.63% | -7.46% | 0.83% |
| 过去五年 | 127.62% | 136.34% | -8.72% |
C类份额净值增长与基准对比（部分阶段）
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.27% | -1.31% | 1.58% |
| 过去六个月 | -6.52% | -7.46% | 0.94% |
| 过去五年 | 123.99% | 136.34% | -12.35% |
投资策略与运作分析：OPEC+增产主导供应宽松格局
基金管理人指出，2025年三季度全球原油市场呈现“供需交织下的窄幅震荡”。供应端，OPEC+在5-9月持续加速增产，累计增产完全覆盖此前自愿减产额度，叠加美国原油产量维持高位，市场对供应过剩担忧加剧；需求端美欧柴油消费旺季支撑炼油利润，但亚太需求疲软及汽油消费回落限制油价上行。地缘政治事件影响钝化，而累库幅度低于预期构成油价实际支撑。
展望未来，OPEC+已决定10月进一步增产，政策从“限产保价”转向“份额优先”，叠加美国产量韧性及非OPEC+国家扩张，供应端压力将持续。需求分化及库存变化仍是短期波动主因，但基本面偏弱背景下，油价反弹空间有限。
基金业绩表现：A/C类净值增长均跑赢基准
截至报告期末，A类份额净值1.1627元，报告期内增长0.34%；C类净值1.1157元，增长0.27%。同期业绩比较基准收益率为-1.31%，两类份额均实现超额收益。基金通过配置原油ETF及相关基金，在市场震荡中有效控制波动，净值波动率（A类1.01%）低于基准（1.57%）。
期末基金资产组合：基金投资占比超82%
报告期末基金总资产3.88亿元，其中基金投资3.20亿元，占比82.35%；固定收益投资1012.52万元，占基金资产净值比例3.05%；银行存款及结算备付金1852.21万元，占比4.77%。资产配置高度集中于原油相关基金，符合FOF产品特性。
| 资产类别 | 金额（人民币元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 基金投资 | 319,761,667.85 | 82.35% |
| 固定收益投资 | 10,125,161.64 | 2.61% |
| 银行存款及备付金 | 18,522,080.93 | 4.77% |
| 其他资产 | 39,866,712.23 | 10.27% |
前十名基金投资：日本原油ETF占比近20%
基金前六大持仓均为原油主题ETF/ETC，合计占基金资产净值比例96.25%。其中Next Funds Nomura Crude Oil Long Index Linked ETF持仓6541.47万元，占比19.68%，为第一大重仓；Simplex WTI ETF、WisdomTree WTI Crude Oil等持仓均超6000万元，占比19%左右。
| 序号 | 基金名称 | 管理人 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Next Funds Nomura Crude Oil Long Index Linked ETF | Nomura Asset Management | 65,414,672.08 | 19.68% |
| 2 | Simplex WTI ETF | Simplex Asset Management | 64,772,911.61 | 19.49% |
| 3 | WisdomTree WTI Crude Oil | WisdomTree Commodity | 64,207,936.98 | 19.32% |
| 4 | WisdomTree Brent Crude Oil | WisdomTree Commodity | 63,879,348.04 | 19.22% |
开放式基金份额变动：A类份额赎回超57%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额4.15亿份，报告期总赎回2.37亿份，期末份额降至2.68亿份，赎回比例达57.05%；C类份额期初1987.31万份，赎回79.98万份，期末1907.34万份，赎回比例4.02%。A类份额大规模赎回或反映投资者对原油市场前景的谨慎态度。
| 项目 | A类份额（份） | C类份额（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 415,352,473.09 | 19,873,134.03 |
| 报告期总赎回 | 236,956,261.83 | 799,761.17 |
| 期末份额 | 267,575,848.40 | 19,073,372.86 |
| 赎回比例（赎回/期初） | 57.05% | 4.02% |
风险提示与投资机会提示
风险提示：1. A类份额赎回比例超57%，可能导致基金规模下降、流动性管理压力增加，进而影响申赎效率；2. OPEC+10月起进一步增产，全球原油供应过剩风险加剧，油价下行压力较大，基金净值波动可能加大；3. 基金投资占比超82%，且集中于原油主题基金，行业集中度高，单一市场风险敞口较大。
投资机会：短期油价或在地缘政治扰动下出现阶段性反弹，基金通过配置不同区域原油ETF（如WTI、Brent）可捕捉价差套利机会；长期需关注OPEC+政策调整及全球库存变化，若累库低于预期或需求回暖，原油资产或存在估值修复空间。投资者需结合自身风险承受能力理性参与。
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