涨超5%，连续二天大涨，一指标的报复性反弹显示对俄制裁对供应端扰动巨大

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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　油价连续二个交易日大涨，如果说第一天油价的大涨是对突发事件的应激性反应，而第二天继续大涨则是对制裁较为客观充分的评估。

　　这事影响大吗？大！

　　欧美油价周四涨幅超5%，油价3个交易日反弹6美元，尤其是在欧美对俄罗斯升级了制裁力度之后，市场给予了充分的重视，油价在制裁出台推动下反弹近5美元，更为明显的变化是月差强势反弹，显示了新一轮对俄制裁带来的供应扰动让市场担忧，欧洲市场一如此前表现，布伦特受影响最大，国内SC原油走势略弱于国际市场，在9月底开始的这轮下跌后，油价的超跌修复需求迅速得到了充分的释放，反弹升级将挑战上档阻力区域。

　　对于制裁的第一步预期反应已经基本完成计价，市场接下来将会对此次制裁对供应的实际影响进行观察，短期制裁大概率会让俄油出口受到抑制，看俄罗斯如何采取措施应对制裁，看印度、中国等最核心买家对俄罗斯制裁的反应。普京称美国的制裁损害了与俄罗斯的关系，认为市场上取代俄罗斯石油需要时间，俄罗斯石油减产将导致价格上涨，新的制裁不会影响俄罗斯经济。印度买家开始重新评估从俄罗斯进口石油的计划，目前有消息称极端情况下俄罗斯对印度的石油供应将降至接近零。市场也有猜测制裁会让中国企业减少俄油采购。中国外交部接受采访时称对欧方以涉俄为由对中企发起非法单边制裁，中方对此强烈不满，坚决反对，欧方根本没有资格对中俄企业正常交往合作说三道四。我们敦促欧方停止拿中国说事、损害中方利益，这不利于中欧关系健康稳定发展。中方将采取一切必要措施，坚定维护自身正当权益。

　　晚间科威特石油部长表示科威特石油部长称，有迹象表明石油需求正在转向海湾和中东地区，如果被（美国总统特朗普提出）要求，欧佩克准备通过取消减产措施来弥补市场上的任何供应短缺，该消息对俄制裁带来的供应担忧有所缓解，但最终油价仍维持了冲高之后的拉锯走势，显示对俄制裁让供应受损的俄担忧并未消除。接下来几天中美经贸磋商将在马来西亚进行，根据美国白宫消息随后10月30日中美领导人将会面，此次中美经贸磋商及领导人会面将从经济层面对市场预期产生影响，从双方当前都有意愿“谈”，市场对此还是抱有谨慎乐观预期。

　　从油价的反应来看对俄制裁显然将给市场带来的实质性冲击，这再次改变了市场的运行节奏，年内低点的强支撑地位被强化，随着油价反弹升级，让原本下沉的油价预期得到上提修正。市场需要一段时间来观察市场对此扰动的修复能力，预计油价将维持一段时间的抗跌走势。后续节奏最终仍需落脚到供需格局的新平衡状态。油价高波动阶段，注意节奏把握。

　　 每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨3.29美元，涨幅5.62%，报61.79美元/桶；布伦特主力原油期货收涨3.4美元，涨幅5.43%，报65.99美元/桶；INE原油期货收涨3.48%，报469.8元。

　　【2】美元指数涨幅0.03%，报98.94；港交所美元兑人民币跌幅0.03%，报7.0998；美国十年期国债跌幅0.32%，报113.42；道琼斯工业指数涨幅0.31%，报46734.61。

　　 近期要闻

　　【1】二十届四中全会公报：强调坚决实现全年经济社会发展目标

　　中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标。要继续精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。

　　持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合

　　中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会指出，“十五五”时期经济社会发展必须遵循以下原则，坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全。。

　　【2】【乌媒：波兰外长敦促乌军无人机指挥官摧毁“友谊”石油管道】

　　波兰外交部长西科尔斯基对乌克兰无人系统部队指挥官罗伯特·布罗夫迪表示支持，希望他能成功摧毁“友谊”石油管道。西科尔斯基因俄美领导人峰会相关的事情在社交媒体上与匈牙利外长发生争执，匈牙利外长提到波兰法院拒绝德国引渡破坏“北溪2号”天然气管道嫌疑人的申请一事。作为回应，西科尔斯基说，他对波兰法院的裁决感到自豪，并表示支持布罗夫迪瘫痪“友谊”管道的努力。布罗夫迪在8月证实，乌军第14无人机团对俄罗斯坦波夫州一处输油泵站发动袭击，令“友谊”输油管道停止工作。这导致俄罗斯对匈牙利的石油供应中断。匈牙利后来对布罗夫迪实施了制裁。

　　【3】【美国制裁俄油推高油价，印度重新审视采购策略】

　　1、油价周四飙升超3%，延续前日涨势。美国因俄乌冲突对俄罗斯国家石油公司和卢克石油公司实施新制裁，导致印度买家开始重新评估从俄罗斯进口石油的计划。布伦特原油期货一度上涨3.9%至每桶65.04美元/桶，美国WTI原油期货一度上涨4.1%至每桶60.90美元，均创下近两周新高。

　　2、美国呼吁俄罗斯立即在乌克兰停火，并警告将采取进一步行动。此前，英国和欧盟也分别对俄实施制裁，包括禁止进口俄罗斯液化天然气。Phillip Nova分析师Priyanka Sachdeva表示，美国制裁旨在切断俄罗斯的战争资金，可能导致俄油供应收紧，推高公开市场原油价格。

　　3、美国能源信息署数据显示，美国原油库存意外下降，叠加制裁影响，布伦特和WTI原油价格周三均上涨超2美元。Sachdeva指出，若印度迫于美国压力减少俄油采购，亚洲需求可能转向美国原油，进而推高大西洋市场油价。

　　4、然而，市场对制裁是否会引发供需根本性变化持怀疑态度，油价涨幅因此受限。Rystad Energy分析师Claudio Galimberti认为，油价上涨更多是市场短期反应，而非结构性转变。他表示，未来OPEC+减产解除、亚洲大国原油库存及地缘政治局势将是影响油价的关键因素。