调研速递|普洛药业接受招商证券等超50家机构调研 CDMO业务增长20%在手订单52亿元

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股份有限公司（以下简称“普洛药业”）于2025年10月21日举行投资者电话交流会，接待了、证券、、等超50家机构的调研。公司管理层就2025年前三季度经营情况、各业务板块进展、在手订单及未来业绩展望等问题与机构投资者进行了深入交流。

公告显示，2025年前三季度，普洛药业实现营业收入77.6亿元，同比下降16%；实现净利润7.0亿元，同比下降19%；毛利率25%，同比略有增加。业绩下滑主要受API业务板块中低毛利率业务主动收缩及部分品类市场需求疲软影响。

分业务板块来看，CDMO业务表现突出，前三季度实现营收16.9亿元，同比增长近20%，预计全年将保持20%以上增长；毛利率44.5%，较去年同期的40.8%明显提升，毛利总额已超越原料药，成为公司第一大业务。API业务营收51.9亿元，受低毛利业务收缩影响收入下滑；药品业务营收8.3亿元，同比下滑约10%。

项目与订单储备丰富

CDMO业务项目储备持续扩容，前三季度商业化项目达391个（同比+15%），临床期项目853个（同比+41%），报价项目1343个（同比+68%）；API/DS项目145个（同比+28%），其中IND项目27个（完成19个，进行中7个）。

在手订单方面，需交付的在手订单金额达52亿元（不含今年Q4即将交付部分），主要为商业化订单和二供转商业化生产订单，MNC项目与国内客户项目比重相当。订单结构中，DS（原料药）项目占比提升，订单金额随DS项目增加而放大；多肽项目114个（含9个DS项目）；GLP-1项目4条管线已启动，2条管线在洽谈中。

客户与能力建设双推进

客户拓展方面，CDMO业务Q3客户数量约670家，预计年底将增至700多家。公司技术平台能力持续增强，初步确立全球小分子CDMO靠前位置，具备固液相结合的多肽合成技术优势，可降低多肽生产成本；制剂CDMO业务也已正式启动。

研发与产能建设方面，预计今年校招和社招合计招聘超五百人，目前CDMO研发人员约900人，目标未来2-3年研发团队规模达到2000人；多肽产能建设预计明年二季度完成，以满足项目后续产能需求。

API业务：低毛利业务收缩 未来2-3年有望恢复

API业务前三季度营收51.9亿元，剔除贸易后毛利率约20%，处于历史低位。公司表示，今年营收下降的60%-70%源于低毛利贸易业务收缩，计划未来两年基本完成低毛利贸易业务剥离。随着产能利用率提升和利润率回升，预计明年API毛利率将有所改善，未来2-3年后有望恢复较好盈利状况。

药品业务：集采影响短期业绩 全球化与差异化布局打开空间

药品业务前三季度制剂收入8.3亿元，同比下滑约10%，毛利率维持在50%-60%左右，主要受国内集采续约影响导致仿制药价格下降。公司采取差异化策略，资源向改良新药倾斜，并坚定全球化布局，美国仿制药业务已于今年第四季度开始发货。药品管线将每年约有十个左右产品获批，为业务带来持续增量。

全年业绩低点已过 明年恢复增长

公司预计三季度是全年业绩的最低点，四季度需求和收入环比三季度会更好，抗生素需求已有所回升。今年整体为业绩低点，预计明年公司业绩将恢复增长态势。

CDMO订单落地与毛利率趋势

在手订单52亿元主要为商业化订单，未来2-3年订单金额将逐步增加，因商业化过程中份额逐步提升。CDMO业务今年毛利率约44%，预计未来保持在40%-50%之间，随着DS产品结构占比增加，毛利率会更加稳定或更好。

API与仿制药毛利率展望

API业务今年毛利率（去除贸易）约20%，处于历史低位，预计明年会有所好转；仿制药业务毛利率基本保持在50%-60%，但单产品销售额较以前明显下降，需依赖新增获批产品改善，预计一两年内重新走上增长道路。

客户拓展与竞争优势

MNC客户方面，前20名客户中约60%已将研发订单（临床项目）与公司合作，此前以商业化项目为主；中国Biotech客户方面，今年拿到的二供IND项目更多。核心优势在于成本控制、与MNC长期合作关系及BD服务水平领先。

多肽与新兴领域进展

多肽项目（含DS、多肽片段和保护氨基酸）今年已有114个，其中DS项目9个，3个为较大项目，处在临床一期和二期阶段，预期未来可达上亿美元销售规模。产能方面，固液相结合技术可大幅降低多肽成本，新增固相反应生产能力计划明年二季度建设完成。

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