调研速递|天奈科技接待嘉实基金等超40家机构 2025年单壁产品出货增超40倍 毛利率逆势提升

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（688116）于2026年3月1日通过电话会议形式接待了机构调研，嘉实基金、研究所、天弘基金、中信期货等超40家机构参与。公司董事、副总经理、董事会秘书、财务负责人蔡永略，投资者关系总监刘磊，证券事务代表喻玲出席并与机构交流。

公告显示，天奈科技2025年实现营业收入12.99亿元，较上年同期下降10.29%；利润总额2.75亿元，同比下降2.04%；归属于上市公司股东的净利润2.36亿元，同比下降5.75%。尽管营收有所下滑，但公司盈利能力保持稳定，总资产达57.47亿元，较报告期初增长11.83%；归属于母公司所有者权益38.12亿元，同比增长31.61%。

公司表示，业绩稳健的核心驱动因素是单壁类产品出货量的大幅增长。2024年单壁类产品出货仅为百吨级，2025年已提升至4000多吨，增幅超40倍。单壁类产品的放量推动公司毛利率、净利率逆势提升，有效对冲了整体营收下滑的影响。

在产能建设方面，公司2025年一季度定增募资投向的150吨单壁粉体厂建设项目进展顺利，目前厂房建设已完工，设备正在进场安装调试，预计2026年一季度末竣工，二季度初逐步进入投产。该项目将进一步提升单壁类产品供应能力，为后续市场渗透提供支撑。

海外布局方面，公司美国工厂正在建设中，规划建设年产10000吨碳纳米管导电浆料生产线，可同时生产多壁和单壁浆料产品，主要服务高镍正极及硅碳负极等高端需求领域。

单壁产品出货与预期差异的原因

公司指出，2025年初市场对硅碳负极技术上车预期较高，但实际应用进展慢于预期，导致下游客户出货量不及预期，进而影响公司单壁产品在硅碳负极领域的出货。此外，公司代际产线调整及新产线建设进度、部分客户产品验证周期（通常1.5-2年）等因素也导致出货节奏滞后。目前部分客户已在2025年Q3、Q4实现销售，剩余客户预计2026年导入完成后将配合出货节奏形成销售。

四川天奈锦城磷酸铁锂项目进展

该项目规划分两期建设10万吨新型正极材料生产线，首期2万吨预计2026年上半年建设完工。目前相关客户已完成送样测试，正在验证中，预计2026年将实现投产并出货。

固态电池与新产品布局

公司表示，随着电池技术从液态向固态发展，碳纳米管导电剂单位用量将显著增加至现有3-5倍。公司正开发三维复合体（固态电解质、CNT、可纤维化高分子材料复合）和两维复合体（正负极胶黏剂和单壁管复合）产品，以适配固态电池发展需求。

领域应用

碳纳米管材料因优异特性可应用于柔性传感器、电子皮肤、人工肌肉及轻量化材料等机器人领域。目前公司已与国内外客户及科研院所合作，向部分客户提供材料样品。

2026年经营指引

公司预计2026年铁锂快充电池将大规模应用，上车速度、普及率及单车带电量快速提升，四代与纯单壁产品在铁锂快充中的应用共识已形成，客户应用程度将提高。同时，硅碳负极推进将加速，负极厂商产能建设及投放将推动应用落地；钠电池应用逐步铺开，其导电性较差的特性将提升单GWh产品用量。此外，海外客户（尤其是韩国客户）业务将有显著进展，叠加储能、低空经济、机器人等新增应用，单壁类产品市场渗透率和出货量有望快速增长。

公司强调，上述2025年度财务数据为初步核算数据，未经审计，具体以年度报告为准。本次调研未涉及应当披露的重大信息。

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