中信建投期货：3月2日工业品早报

期货
9小时以前
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　　铜：中东局势紧张，通胀预期支撑铜价

　　上周五晚主力震荡偏强运行至103280元，伦铜冲高回落至13300美金附近。

　　宏观中性。周末中东局势升级，伊朗因美以袭击宣布关闭霍尔木兹海峡，避险情绪与绕运成本提振贵金属、国际油价均上涨，铜价受成本型通胀预期支撑维持高位。

　　基本面中性偏空。过去两周全球铜库存大幅累库超17万吨至近128万吨，2月累库斜率为历史单月最高水平，其中境内铜因春节影响累库近12.3万吨至48万吨，LME铜累库约4万吨至25万吨，COMEX铜累约1万吨至55万吨。

　　总体来看，进入3月在国内会议政策预期提振、元宵后下游陆续全面复工的支撑下，预计短期铜价高位震荡为主，关注中东局势后续进展。今日沪铜主力运行参考10.15万-10.45万元/吨。策略上，短线观望或控制好仓位，激进者尝试轻仓试多。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&：

　　宏观方面，地缘政治扰动再起，市场避险情绪或有升温。近期产业消息扰动频繁，华飞项目发生火灾，但未造成人员伤亡，生产已恢复正常，影响相对有限；印尼政府拟取消QMB环保许可，关注实际落地情况，或影响湿法供应及成本。产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡；镍矿方面，部分大型矿商获批2026年RKAB配额，但配额多有缩减，目前印尼镍矿升水维持高位，现实供需依然紧张；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁成交持续疲软；硫酸镍方面，成本端MHP价格相对较高，但下游采购意愿有限，整体价格或维持震荡运行；不锈钢方面，镍矿成本高企给予不锈钢一定支撑，但终端节后复工较慢，市场需求相对有限。

　　镍不锈钢区间操作。2605参考区间130000-150000元/吨。SS2604参考区间13500-14500元/吨。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　Infolink消息显示硅料企业新报价下修至 53-55 元人民币的水平，部分尚未报价，龙头厂家仍希望稳定价格在 50 元以上的区间，中小企业有部分较低价格报价，但受市场观望情绪影响，本周并无成交。消息面上，通威拟收购青海丽豪，产能整合预期再度推进，但不确定性较大，弱需求主导下市场反应平平。下游环节受到出口退税取消带来的抢出口支撑有限，银浆等辅材成本高位继续限制下游对硅料的接受度。现货市场低迷背景下，预计后市价格仍主要受行业治理与监管动态影响，现货价格底部支撑关注主要企业成本线。

　　PS2605预计运行区间42000-53000元/吨。操作上，区间操作。

　　铝：本周现货稳中略升，期货价格大幅下跌，基差有所收窄。北方大型企业二期焙烧炉处于全停，部分检修企业少量开始复产，当前运行产能在9350万吨左右。广西地区少量新增产能将进入试车阶段，不过整体节奏复产慢于预期。上期所节后注册仓单上升较快，盘面压力明显增加。05合约近期空头增仓明显，价格存下跌压力。当前盘面由国内基本面定价为主，后续关注几内亚政策动态，空单建议区间下沿止盈离场，未入场观望为主。

　　氧化铝05合约运行区间2700-2900元/吨，前空暂时持有，未入场不追空。

　　周末中东地区地缘冲突升级，当前暂无法判断冲突持续的时间。外盘大幅上涨，贵金属亦录得较大涨幅。伊朗地区25年电解铝产量60万吨左右，当前冲突的烈度尚未影响伊朗的主要公共设置，但霍尔木兹海峡船只通行大幅放缓，后续关注冲突烈度是否继续升级，情绪面短期偏多。基本面看海外减投产并存，莫桑比克铝厂减产确定，印尼地区复产进度好于预期。国内春节期间铝锭累库处于近5年偏高水平，预计节后库存高点超130万吨，3月中旬左右见顶。节后需求表现一般，下游逐步复工按需采购为主。短期铝价受宏观情绪影响更多，偏强运行概率较大。

　　04合约运行区间23500-24500元/吨，多单暂时持有。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：宏观面，伊朗冲突升级，周末市场避险情绪经历升温后再降温反转；考虑到油气等资源存在涨价预期，叠加伊朗矿产资源储备丰富，有色或有情绪溢价。基本面看，据百川盈孚统计，3月加工费或有小幅抬价预期，均价上涨50左右；3月炼厂复产放量为主，预计环比增加5.7万吨，基本回补2月减产缺口。需求端，初端企业陆续于元宵节后复工，考虑到偏低的原料库存，下游提货量环比或有改善。现货方面，节后第一周社库累增幅度弱于季节性。整体而言，基本面尚处于改善初期，短期仍然跟随宏观情绪偏强震荡为主。操作上，回调试多，沪锌主力合约运行区间24200-25500元/吨附近。

　　铅：基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，据百川盈孚调研，3月TC仍维持当前低位运行，到厂价格倒挂300-500左右；湖南及云南地区冶炼厂集中复工，开工低位回暖。再生方面，废电瓶回收量逐步提升，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂短期暂难放量。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，但节奏不及预期，采购需求未有明显回暖迹象。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：宏观面，伊朗冲突升级，周末市场避险情绪经历升温后再降温反转；考虑到油气等资源存在涨价预期，叠加伊朗矿产资源储备丰富，有色或有情绪溢价。基本面看，原料端，节后持货商出货节奏缓慢，废铝货源略显紧张，价格有所抬升；供需端，受原材料供应影响，节后炼厂开工维持低位，短时暂无大幅增量预期；下游企业复工不及预期，需求订单暂无改善。假期内社库累增相对有限，增量主要在厂库一侧。价差方面，AD-AL盘面主力价差有所回暖，回升至-1400左右。总体来看，宏观情绪支撑，叠加期现价差改善，预计合金高位震荡为主。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。

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　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属表现强势，上周五贵金属全线上涨，周一外盘开盘贵金属进一步高开，主要受中东地缘风险担忧上升影响。上周五多国宣布于伊朗撤侨，主要伊朗核问题使得美国政府军事行动担忧升温。周末以色列与美国对伊朗开展军事行动，伊朗最高领袖哈梅内伊以及大量高级官员遇害，避险情绪支撑贵金属强势上行。同时，上周美国I数据超预期，通胀担忧上升亦助推贵金属价格涨势。总体而言，地缘局势动荡带来的避险需求推动贵金属短期上涨，但目前风险暂未扩大，市场情绪变化或放大价格波动，需注意短期价格大幅波动风险。

　　操作上，长线多单可持续持有，银铂钯应谨慎观望。沪金2604参考区间1145-1225元/克，沪银2604参考区间23000-26000元/千克，广铂2606参考区间595-645元/克，广钯2606参考区间435-485元/克。

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