IPO鹰眼预警 | 陕西旅游毛利率大幅上涨
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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年9月30日，陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）披露招股书。陕西旅游计划在上海证券交易所主板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮为一体,依托华清宫、华山等优质旅游资源,充分发挥旅游资源整合优势、专业化运营管理优势、旅游产品创新优势,为游客提供高品质的旅游产品及服务体验。
从收入结构看，旅游演艺收入业务收入占比为59.34%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 旅游演艺收入 | 59.34% |
| 旅游索道收入 | 32.94% |
| 客运道路收入 | 3.66% |
| 旅游餐饮收入 | 3.39% |
| 其他(补充) | 0.68% |
招股书显示，陕西旅游的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.27 | 1.22 | 0.75 |
| 速动比率（倍） | 2.23 | 1.18 | 0.68 |
| 资产负债率（合并） | 34.45% | 48.00% | 51.70% |
| 应收账款周转率（次） | 40.70 | 36.10 | 9.55 |
| 存货周转率（次） | 19.33 | 14.53 | 9.42 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 80934.70 | 69602.24 | -2216.34 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 50301.11 | 41827.36 | -7441.77 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 11.29 | 10.82 | 0.22 |
| 每股净现金流量（元/股） | 7.70 | 5.30 | 0.27 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 18.03 | 9.37 | 5.89 |
| 加权平均净资产收益率 | 63.31% | 92.27% | -19.65% |
| 每股收益 (元/股) | 8.67 | 7.21 | -1.28 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，陕西旅游已经触发12条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.24亿元、10.71亿元、12.45亿元，同比变动378.51%、16.18%；净利润分别为-1.05亿元、5.20亿元、6.12亿元，同比变动594.90%、17.80%；经营活动净现金流分别为1282.45万元、6.28亿元、6.55亿元，同比变动4793.42%、4.32%；毛利率分别为-5.32%、69.61%、71.30%；净利率分别为-46.92%、48.53%、49.20%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-5.32%、69.61%、71.3%，而行业均值分别为47.26%、44.32%、41.57%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-5.32%、69.61%、71.3%，最近两期同比变动分别为1408.31%、2.43%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为71.3%高于行业均值41.57%，存货周转率为19.33次低于行业均值123.15次。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.58亿元、5.65亿元、10.25亿元，占总资产之比分别为27.20%、43.30%、55.23%；非流动资产分别为6.91亿元、7.40亿元、8.31亿元，占总资产之比分别为72.80%、56.70%、44.77%；总资产分别为9.49亿元、13.06亿元、18.56亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为51.70%、48.00%、34.45%；流动比率分别为0.75、1.22、2.27。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.02%、存货占总资产之比为0.96%，固定资产占总资产之比为20.07%，有息负债占总负债之比为29.98%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率19.33低于行业均值123.15。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为388.11%。
预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.36%、0.41%、1.1%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长388.11%，营业成本同比增长9.72%。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长178.55%，应收账款较期初增长23.19%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.7亿元，较期初增长77.83%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为34.45%，高于行业均值27.6%。
在经营可持续性上，需要关注：
营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为16.18%，上一期增速为378.51%，出现大幅下降。
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为17.8%，上一期增速为594.9%，出现大幅下降。
四、募集资金情况
陕西旅游本次公开发行股票数量不超过1933.33万股，拟募集资金为15.55亿元，其中7570.00万元用于收购少华山旅游索道项目，14702.45万元用于收购瑶光阁股权项目，37003.41万元用于收购太华索道股权项目，4900.00万元用于太华索道游客中心项目，4561.28万元用于太华索道服务中心项目，13905.88万元用于少华山南线索道项目，72869.77万元用于泰山秀城(二期)项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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