长江有色：19日锡价下跌逢低补库初现交投回暖仍待观察

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　　今日午盘后走势：今日午后沪锡合约2510下跌，开盘价报268270元/吨，盘中最高报269600元/吨，最低报267310元/吨，结算价报268470元/吨，收盘报268770元/吨，下跌1470，跌幅为0.54%；沪锡主力月2510合约成交量56060手，持仓量20216手，较前一日减少2608手。

　　今日现货锡价走势：9月19日ccmn长江综合1#锡价报267600元/吨-270600元/吨，均价报269100元/吨，较前一日价格下跌1300元；今日长江现货市场1#锡价报268250元/吨-270250元/吨，均价报269250元/吨，较上一交易日价格下跌1250元。

　　ccmn锡市分析：宏观面：美联储如期降息25基点至4.00%-4.25%，但鲍威尔强调降息是风险管理举措，且点阵图显示年末可能再降息两次，但票委意见分歧较大。市场对后续降息预期有所降温，美元反弹，金属价格短期承压。国际油价下跌进一步拖累了整体大宗商品市场情绪，资金从高风险资产向美元等安全资产转移，加剧了锡价的回调压力。锡市场正受“供需双弱”格局主导，虽然低库存为价格提供底层支撑，但宏观面的压力以及需求淡季的现实短期内仍构成主要压制力。

　　供应端：全球锡矿供应依然偏紧。缅甸佤邦地区虽在7月宣布复产，但矿山实际生产活动恢复缓慢，原料输出持续处于低位。全年供应缺口难以弥补，维持供不应求的格局。国内精炼锡产量也受到制约。原料短缺问题持续困扰冶炼企业，尤其云南地区形势较为严峻。虽然个别企业已完成检修准备复产，但另一主流厂家又计划在9月进行停产维护，此消彼长之下，预计国内整体精炼锡产量将出现环比下滑。

　　需求端：传统消费领域表现平淡，家电、汽车电子及消费电子等产业目前订单并未出现显著回暖迹象。下游企业采购态度普遍谨慎，多以按需购买为主，主动备库意愿不强。新兴领域也呈现分化态势。半导体领域因人工智能算力需求爆发而保持增长，为锡消费带来一定增量，但由于其绝对用量相对传统行业较小，因此难以扭转整体需求偏弱的格局。综合来看，锡市下游消费依旧疲软，所谓的“旺季”特征至今仍未明显体现。

　　现货交投：随着锡价回调，商家逢低刚需补库意愿有所提升，但整体交投热度尚待进一步提升。

　　短期走势展望：宏观面情绪转弱，美元高位徘徊施压，投机资金短期撤离，技术面出现回调压力，锡市遭遇抛售，预计延续弱势震荡。

　　本观点仅供参考，不做操盘指引