IPO鹰眼预警 | 华电光大净现比低于1

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

北京华电光大环境股份有限公司（以下简称“华电光大”）披露招股书。华电光大计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：脱除氮氧化物(NOx)、一氧化碳(CO)和挥发性有机化合物(VOCs)等大气污染物的新型催化材料的研发、设计、生产和销售及提供相关服务

从收入结构看，脱硝催化剂业务收入占比为86.48%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，华电光大的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，华电光大已经触发31条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.69亿元、3.30亿元、3.15亿元，同比变动22.89%、-4.76%；净利润分别为1906.12万元、4230.20万元、2879.32万元，同比变动121.93%、-31.93%；经营活动净现金流分别为-2648.66万元、401.38万元、1039.44万元，同比变动115.15%、158.96%；毛利率分别为23.02%、28.85%、26.25%；净利率分别为7.09%、12.81%、9.15%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.7亿元、3.3亿元、3.1亿元，复合增长率为8.19%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-4.76%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.2亿元、0.4亿元、0.3亿元，复合增长率为22.91%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-4.76%，净利润同比增长-31.93%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-4.76%，销售费用同比变动18.64%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为37.6%、47.03%、55.01%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.61、0.63、0.84。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降4.76%，经营活动净现金流同比增长158.96%。

营收持续增长而现金流却持续下降。近三期完整会计年度内，公司营收同比变动分别为58.68%、22.89%、-4.76%，持续增长；而经营活动净现金流同比变动分别为6.4%、115.15%、158.96%，持续下降。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.25%，低于行业均值26.44%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.02%、28.85%、26.25%，而行业均值分别为29.16%、28.89%、26.44%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.02%、28.85%、26.25%，最近两期同比变动分别为25.33%、-9%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.62%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.62%，销售费用/营业收入为4.09%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.36低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.84亿元、3.33亿元、3.62亿元，占总资产之比分别为74.13%、71.52%、70.55%；非流动资产分别为9922.40万元、1.32亿元、1.51亿元，占总资产之比分别为25.87%、28.48%、29.45%；总资产分别为3.84亿元、4.65亿元、5.14亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.52%、46.97%、46.37%；流动比率分别为1.64、1.78、1.75。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为33.70%、存货占总资产之比为17.88%，固定资产占总资产之比为12.85%，有息负债占总负债之比为51.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.89，2.58，1.92，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.92低于行业均值2.33。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.8低于行业均值3.93。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长159.79%，应收账款较期初增长11.41%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为9.67、5.04、4.77，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长5790.42%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.37%，高于行业均值43.48%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为0.6亿元，短期债务为1亿元，广义货币资金/短期债务为0.65。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.4亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、401.4万元、0.1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-31.93%，上一期增速为121.93%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为2.7亿元、3.3亿元、3.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为22.89%、-4.76%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.2亿元、0.4亿元、0.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为121.93%、-31.93%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降31.93%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.09%、12.81%、9.15%，最近两期同比变动分别为80.6%、-28.54%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为60.17%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

华电光大本次公开发行股票数量不超过2800.00万股，拟募集资金为2.60亿元，其中12294.86万元用于年产量5,000立方CO氧化催化剂生产装备建设项目，2347.12万元用于年产10,000立方米CO及脱硝板式催化剂装置技改项目，6358.93万元用于烟气治理设备及新型催化材料研发项目，5000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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