三川智慧2026年半年度营收最高达7.15亿元 稀土板块暴增超5倍 双轮驱动成长确定性凸显

报告期内营收实现最高45.99%的同比大幅增长，核心增长曲线从单一智慧水务转向智慧水务+稀土资源回收利用双轮驱动，两大板块协同效应持续释放。智慧水务板块经营韧性十足，在行业竞争加剧背景下稳固市场基本盘，其中机械水表业务收入同比增长26.68%，智能水表业务保持市场份额稳定；稀土回收板块成为最大增长引擎，受益于下游新能源、风电领域需求高景气，营收同比增幅超500%，直接拉动整体营收规模跨越式提升。

国内区域拓展成效显著，华东区域营收同比翻倍增长，成为公司第一大收入贡献区域，华北区域也实现超40%的稳健增长，国内基本盘不断夯实。海外市场尽管受汇率扰动收入小幅波动，但毛利率达到17.55%，显著高于国内多数区域盈利水平，海外高端市场品牌认可度持续巩固。销售端直销渠道收入同比增长61.80%，占总营收比重超80%，深度绑定头部水务集团等核心大客户，客户粘性与核心竞争优势持续强化。

报告期内公司扣非归母净利润同比增长5.54%，主业盈利韧性凸显，归母净利润短期波动主要系非经常性的公允价值变动损失影响，剔除后主业盈利保持正向增长。联营企业投资收益表现尤为亮眼，同比增幅超16倍，其中参股的稀土回收行业龙头中稀天马贡献核心增量，成为公司利润的重要补充来源。另一口径财报数据显示，公司整体投资收益合计同比增长1779.94%，多元投资布局进入集中兑现期，且非经常性损益占净利润比重极低，盈利增长完全依托内生主业与优质长期投资的可持续收益，不存在虚增水分。

核心水表业务作为公司传统基本盘，收入占总营收比重超95%，保持稳健扩张态势。国内市场牢牢占据绝对份额，海外业务也已取得阶段性落地成果。直销+经销双渠道协同发力，直销渠道占比接近88%，深度响应核心大客户定制化需求；经销渠道持续下沉，覆盖更广泛的下沉市场，营收结构形成“主业托底、多元补充”的健康格局。

报告期内公司加权平均净资产收益率、扣非后ROE差值极小，说明盈利几乎不受偶发性非经常性收益干扰，完全由内生主业驱动。基本每股收益与稀释每股收益完全一致，不存在股份稀释风险，股东权益回报的稳定性极强，利润结构健康度处于行业较高水平。

公司研发投入同比增长9.13%，重点布局5G多感知物联网水表、无磁远传水表等高端产品迭代，持续巩固智慧水务领域技术护城河。稀土回收板块核心优势突出，子公司天和永磁是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，产品收率高达96%处于行业领先水平，年产3000吨稀土氧化物项目一期1500吨产能已建成，后续产能逐步释放将进一步打开业绩空间。海外乌兹别克斯坦生产基地已完成厂房与设备安装，预计2026年8月底试产，实现从产品出口到本地化产能落地的跨越，深度覆盖中亚、东欧新兴市场。

当前三川智慧双增长曲线已经清晰成型：智慧水务业务受益于国内智慧城市建设、供水管网漏损管控政策红利，需求稳步释放，作为行业龙头基本盘增长确定性极强；稀土回收赛道受益于国家战略资源安全保障政策，行业景气度持续上行，叠加海外本地化产能落地的长期增量，公司后续业绩具备充足的向上突破动能，长期成长价值值得重点关注。

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