IPO鹰眼预警|海圣医疗上市触发15条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

海圣医疗本次公开发行股票数量不超过1129.41万股，拟募集资金为3.70亿元，其中保荐机构为股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为浙江天册律师事务所。

招股书显示，海圣医疗的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，海圣医疗已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.06亿元、3.04亿元、3.45亿元，同比变动-0.70%、13.68%；净利润分别为7803.67万元、7091.75万元、8581.59万元，同比变动-9.12%、21.01%；经营活动净现金流分别为8748.23万元、1.17亿元、1.18亿元，同比变动33.63%、1.01%；毛利率分别为53.15%、52.09%、52.01%；净利率分别为25.51%、23.35%、24.85%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.1亿元、3亿元、3.5亿元，复合增长率为6.25%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.7亿元、0.9亿元，复合增长率为4.87%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为21.01%，上一期增速为-9.12%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长40.25%，营业收入同比增长13.68%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为53.15%、52.09%、52.01%，最近两期同比变动分别为-1.99%、-0.16%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为26.02%、18.9%、18.89%，呈现逐年下降态势。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.65%，销售费用/营业收入为10.37%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.01亿元、1.64亿元、2.09亿元，占总资产之比分别为42.05%、33.13%、35.07%；非流动资产分别为2.78亿元、3.32亿元、3.87亿元，占总资产之比分别为57.95%、66.87%、64.93%；总资产分别为4.79亿元、4.96亿元、5.97亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.15%、17.13%、16.57%；流动比率分别为1.45、2.56、2.67。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.93%、存货占总资产之比为9.03%，固定资产占总资产之比为17.50%，有息负债占总负债之比为0.12%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.9亿元，较期初增长56.07%。

在建工程占比较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程与资产总额比值为31.26%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.9亿元，固定资产为1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为3.1亿元、3亿元、3.5亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-0.7%、13.68%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.8亿元、0.7亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-9.12%、21.01%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为25.51%、23.35%、24.85%，最近两期同比变动分别为-8.48%、6.45%。

三、募集资金情况

海圣医疗本次公开发行股票数量不超过1129.41万股，拟募集资金为3.70亿元，其中17390.24万元用于麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目，13897.30万元用于研发检测中心项目，5755.00万元用于营销服务基地建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为16.57%。

海圣医疗主营业务为：公司是一家专注从事麻醉领域医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业,公司主营业务涵盖监护类、麻醉类和手术护理类医疗器械三大类产品,产品广泛应用于麻醉科、急诊科、ICU病房等科室的终端临床需求。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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