融通四季添利债券LOF季报解读：A类份额赎回18.48% C类净值微跌0.05%
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主要财务指标：A类本期利润转正 C类净值微降
报告期内，融通四季添利债券(LOF)A类和C类份额财务表现呈现分化。A类本期已实现收益为-15.79万元，本期利润6.02万元，较上期扭亏为盈；C类本期已实现收益-70.71万元，本期利润-17.21万元，亏损有所扩大。期末A类基金资产净值1.55亿元，份额净值1.1118元；C类资产净值4.14亿元，份额净值1.1075元，较期初微降0.05%。
| 指标 | 融通四季添利债券（LOF）A | 融通四季添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -157,881.58 | -707,064.15 |
| 本期利润（元） | 60,173.51 | -172,129.05 |
| 期末基金资产净值（元） | 154,500,074.81 | 413,883,121.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1118 | 1.1075 |
基金净值表现：两类份额均跑输业绩基准
过去三个月，A类份额净值增长率0.03%，低于业绩比较基准收益率0.04%，跑输0.01个百分点；C类份额净值增长率-0.05%，较基准收益率0.04%差距达0.09个百分点。从风险指标看，两类份额收益率标准差与基准持平，但收益表现均未达预期。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 融通四季添利债券（LOF）A（过去三个月） | 0.03% | 0.04% | -0.01% |
| 融通四季添利债券（LOF）C（过去三个月） | -0.05% | 0.04% | -0.09% |
投资策略：四季度久期大幅调整 转债小仓位试水
2025年四季度，基金组合久期操作灵活。10月从三季度末中性偏空转为看多，12月因市场情绪恶化大幅压缩久期，底仓降至中性偏低水平，维持高流动性结构。策略从哑铃结构调整为纺锤型，侧重中短端套息。同时，作为一级债基，四季度首次小仓位参与可转债投资，布局、等品种。
业绩表现：A类微涨C类微跌 均未跑赢基准
截至报告期末，A类份额净值1.1118元，报告期内净值增长率0.03%；C类份额净值1.1075元，净值增长率-0.05%。同期业绩比较基准收益率均为0.04%，两类份额分别跑输0.01%和0.09%，整体业绩表现弱于市场基准。
基金资产组合：固定收益占比94.83% 流动性资产超5%
报告期末基金总资产5.97亿元，固定收益投资占比94.83%，其中债券投资5.66亿元，买入返售金融资产2000.27万元（占3.35%），银行存款及结算备付金685.59万元（占1.15%），整体流动性资产（买入返售+银行存款）占比4.50%，流动性储备较充足。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 565,888,794.56 | 94.83 |
| 买入返售金融资产 | 20,002,713.40 | 3.35 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,855,913.23 | 1.15 |
| 其他资产 | 4,013,849.16 | 0.67 |
| 合计 | 596,761,270.35 | 100.00 |
债券投资：政策性金融债占15.99% 企业债持仓12.57%
债券投资中，政策性金融债持仓9086.34万元，占债券投资总额15.99%；企业债7146.87万元，占12.57%；可转债1958.92万元，占3.45%。前五大重仓债券均为金融债或企业债，其中25国开02持仓6049.07万元，占基金资产净值10.64%，持仓集中度较高。
| 债券类型 | 公允价值（元） | 占债券投资比例（%） |
|---|---|---|
| 政策性金融债 | 90,863,378.08 | 15.99 |
| 企业债券 | 71,468,693.15 | 12.57 |
| 可转债（可交换债） | 19,589,194.05 | 3.45 |
| 其他债券 | 383,967,528.28 | 68.00 |
| 合计 | 565,888,794.56 | 100.00 |
重仓债券风险提示：7家发行主体年内受监管处罚
前五大重仓债券中，22二级01、24永续债01等5只债券发行主体（邮储银行、兴业银行、等）报告期内均因未依法履行职责受到监管机构处罚。其中22邮储银行二级01持仓5249.50万元，占基金资产净值9.24%，需警惕信用风险传导。
| 债券名称 | 发行主体 | 持仓金额（元） | 占基金资产净值比例（%） | 监管处罚情况 |
|---|---|---|---|---|
| 25国开02 | 国家开发银行 | 60,490,701.37 | 10.64 | 多次受监管处罚 |
| 22邮储银行二级01 | 中国邮政储蓄银行 | 52,494,956.16 | 9.24 | 国家金融监督管理总局处罚 |
| 24兴业银行永续债01 | 兴业银行 | 30,786,019.73 | 5.42 | 国家金融监督管理总局处罚 |
| 24交行债01 | 交通银行 | 30,604,800.00 | 5.38 | 央行处罚 |
可转债持仓：7只转债合计1.96亿元 希望转2持仓最高
四季度末，基金持有7只可转债，合计公允价值1958.92万元，占基金资产净值3.45%。其中希望转2持仓400.99万元，兴业转债362.21万元，350.00万元，为前三大转债持仓，均为银行或制造业转债，整体持仓分散度一般。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 127049 | 希望转2 | 4,009,973.97 | 0.71 |
| 113052 | 兴业转债 | 3,622,056.16 | 0.64 |
| 123216 | 科顺转债 | 3,499,685.48 | 0.62 |
| 113658 | 密卫转债 | 2,481,182.14 | 0.44 |
开放式基金份额变动：A类遭遇18.48%大额赎回 C类净申购2.22%
报告期内，A类份额总赎回2989.88万份，赎回率18.48%，期末份额较期初减少14.10%；C类份额总申购2536.97万份，总赎回1724.82万份，净申购812.15万份，净申购率2.22%。A类大额赎回或与机构投资者撤离有关，需警惕流动性风险。
| 项目 | 融通四季添利债券（LOF）A | 融通四季添利债券（LOF）C |
|---|---|---|
| 期初份额（份） | 161,780,719.97 | 365,592,496.34 |
| 总申购份额（份） | 7,084,697.69 | 25,369,682.66 |
| 总赎回份额（份） | 29,898,819.86 | 17,248,198.38 |
| 期末份额（份） | 138,966,597.80 | 373,713,980.62 |
| 净申赎份额（份） | -22,814,122.17 | 8,121,484.28 |
| 净申赎率 | -14.10% | 2.22% |
风险提示与投资建议
风险提示：A类份额大额赎回可能导致流动性紧张，影响组合运作；C类份额连续三个月跑输基准，业绩持续性存疑；前五大重仓债券发行主体多受监管处罚，信用风险需警惕；转债投资占比低，增强收益效果有限。
投资建议：短期关注A类份额赎回压力缓解情况，C类投资者可逢低布局中短端套息机会，长期需跟踪基金经理对利率债和信用债的配置调整能力。
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