鹏华中国50混合季报解读：净值增长7.26% 跑赢基准8.62个百分点
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- 昨天 22:55
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主要财务指标：本期利润1.06亿元 期末净值15.50亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），鹏华中国50混合基金主要财务指标表现如下：本期已实现收益6417.99万元，本期利润1.06亿元，加权平均基金份额本期利润0.1648元，期末基金资产净值15.50亿元，期末基金份额净值2.424元。
| 主要财务指标 | 数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 64,179,966.94元 |
| 本期利润 | 106,045,016.00元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1648元 |
| 期末基金资产净值 | 1,549,743,008.15元 |
| 期末基金份额净值 | 2.424元 |
净值表现：季度收益7.26% 超额基准8.62%
报告期内，基金份额净值增长率为7.26%，同期业绩比较基准（×65%+×30%+金融同业存款利率×5%）增长率为-1.36%，基金跑赢基准8.62个百分点。长期来看，过去三年基金净值增长率6.13%，跑输基准21.33%达15.20个百分点；过去五年净值增长率-20.32%，跑输基准-5.74%达14.58个百分点；自基金合同生效（2004年5月12日）以来，累计净值增长率1060.15%，跑赢基准344.78%达715.37个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.26% | -1.36% | 8.62% |
| 过去三年 | 6.13% | 21.33% | -15.20% |
| 过去五年 | -20.32% | -5.74% | -14.58% |
| 自成立以来 | 1,060.15% | 344.78% | 715.37% |
投资策略与运作：聚焦“反内卷”+“反脆弱” 增持化工与周期资产
基金管理人在报告期内延续“周期成长”组合结构，基于“康波萧条期”的宏观判断，构建“反内卷”+“反脆弱”双主线投资组合。
“反内卷”主线聚焦基础化工行业，认为其盈利周期、库存周期、产能周期形成大级别耦合，四季度增持精细化工标的，判断2026年或迎“戴维斯双击”；坚守农化领域标的，看好行业触底后公司前期积蓄爆发力释放；同时增持炼化领域标的，逻辑为“强势单品→细分行业反转→全面复苏”的由点到面展开。
“反脆弱”主线自上而下布局黄金、油运、煤炭等资产，看重其扎实资产负债表、冲击波动中受益能力及国企改革驱动的股东回报提升，作为组合重要基石。
基金资产组合：股票占比91.73% 现金类资产9.32%
报告期末基金总资产15.70亿元，其中股票投资占比91.73%（14.22亿元），银行存款和结算备付金合计1.46亿元（占比9.32%），其他资产190.93万元（占比0.12%），债券、贵金属、金融衍生品等投资均为0。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 1,421,531,025.60 | 90.56 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 146,355,675.53 | 9.32 |
| 其他资产 | 1,909,277.73 | 0.12 |
| 合计 | 1,569,795,978.86 | 100.00 |
行业配置：制造业占比超五成 采矿业与交运紧随
股票投资中，制造业以52.77%的占比居首，公允价值8.18亿元；采矿业占比30.27%（4.69亿元）；交通运输、仓储和邮政业占比8.61%（1.33亿元），三者合计占股票投资的91.65%。其他行业如电力、热力、燃气及水生产和供应业（0.07%）、批发和零售业（0.00%）等配置极低。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 817,835,587.76 | 52.77 |
| 采矿业 | 469,057,808.64 | 30.27 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 133,449,570.92 | 8.61 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,161,363.84 | 0.07 |
| 批发和零售业 | 26,694.44 | 0.00 |
| 合计 | 1,421,531,025.60 | 91.73 |
前十重仓股：居首 周期股占比显著
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，蓝晓科技（9.58%）、（8.61%）、（8.15%）位列前三，合计占比26.34%。前十重仓股总占比58.69%，覆盖化工（蓝晓科技、、、、）、油运（招商轮船）、黄金（山金国际）、煤炭（）、农化（）、炼化（）等周期领域，与基金“周期成长”策略高度匹配。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300487 | 蓝晓科技 | 148,402,540.00 | 9.58 |
| 2 | 601872 | 招商轮船 | 133,449,570.92 | 8.61 |
| 3 | 000975 | 山金国际 | 126,324,912.18 | 8.15 |
| 4 | 300596 | 利安隆 | 120,763,063.26 | 7.79 |
| 5 | 688625 | 呈和科技 | 94,848,580.00 | 6.12 |
| 6 | 600389 | 江山股份 | 79,118,689.60 | 5.11 |
| 7 | 002588 | 史丹利 | 72,449,630.36 | 4.67 |
| 8 | 601898 | 中煤能源 | 69,820,744.00 | 4.51 |
| 9 | 002258 | 利尔化学 | 68,590,800.00 | 4.43 |
| 10 | 600028 | 中国石化 | 57,657,546.00 | 3.72 |
份额变动：净申购3941万份 规模增长6.57%
报告期期初基金份额总额6.00亿份，报告期内总申购1.45亿份，总赎回1.05亿份，净申购3941.20万份，期末份额总额6.39亿份，较期初增长6.57%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 600,009,015.36 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 144,659,820.71 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 105,247,831.78 |
| 报告期期末基金份额总额 | 639,421,004.29 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金股票仓位高达91.73%，行业配置高度集中于制造业、采矿业、交运（合计91.65%），若周期行业景气度不及预期或宏观经济波动，可能导致净值较大波动。前十重仓股占比58.69%，个股集中度较高，单一标的波动对组合影响显著。
投资机会：基金聚焦“反内卷”化工（精细化工、炼化、农化）及“反脆弱”周期资产（黄金、油运、煤炭），若2026年化工行业周期耦合兑现、周期资产在“康波萧条期”逻辑强化，或为组合带来超额收益。投资者可关注基金对周期行业景气度的判断及持仓调整动态。
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