光大期货农产品类日报1.19

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　　油脂油料：中加关系改善   利空菜系价格

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　本周国内油脂油料偏强震荡，但国际市场分化CBOT回落，BMD油和CBOT上涨。

　　本周美豆迎来了需求集中利好。首先，出口数据利好，单周净销售超过200万吨，高于市场预期的80-180万吨范围。其中，对中国销售净增122.41万吨。民间连续公布大豆大单销售也反映了美豆出口需求亮眼。其次，压榨数据利好，NOPA12月压榨量2.24991亿蒲，环比增加4.1%，同比增加8.9%，历史第二高。最后，逢低买盘出现也支撑期货价格。美豆价格止跌，但受限于巴西大豆丰产在即，美豆涨幅受限，仍在之前的震荡区间。国内方面，大豆单周压榨199万吨，环比增加但不及预期。国内大豆、处于去库周期，终端备货节奏放缓，但刚需仍在，上游维持挺价政策。豆粕现货价格坚挺，基差走强。不过，豆粕期货价格偏弱运行，基于巴西丰产和远期进口成本下降。策略上，震荡偏弱思路。

　　油脂市场上，印尼决定推迟实施B50生物柴油，美国计划3月初公布生柴决定，生柴政策喜忧参半。市场预期美国将增加生柴备货，基于政策落地。加拿大总理14-17日访华，双方取得重要成果。中国和加拿大两国领导人欢迎签署《中国-加拿大经贸合作路线图》，指示官员推进相关工作。双方形成了关于处理双边经贸问题的初步联合安排。双方同意加强农业合作和粮食安全，包括重新激活中加农业联合委员会。市场传言加拿大油关税或调整至15%，较之前大幅下降。如确实，加菜籽有进口到国内的机会，利空国内远期菜籽系价格。密切关注最终的调整及落地时间。数据方面，马来高频数据利好，1月1-15日棕榈油出口量环比增加20.5%，产量环比减少18.09%，以此推算1月去库幅度较大。国内方面，节前供需两旺，油脂去库周期，支撑现货价格及3月基差，但5月后合约价格偏弱，因远期无供应短缺问题。59反套思路，补跌，豆油和棕榈油坚挺。

　　：春节前备货需求释放，蛋价延续走高

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、周初，鸡蛋期货主力2603合约阶段性回调，随后延续反弹。截至1月16日收盘，鸡蛋主力2603合约周度累计收涨1.05%，报收3072元/500千克。一方面受到鸡蛋现货价格延续反弹的提振，另一方面，在市场情绪及资金的影响作用之下，本周鸡蛋现货价格在经历周初的回调后，延续上涨。

　　2、本周，鸡蛋现货价格延续上涨。截至1月16日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.6元/斤，较节前上涨0.37元/斤。春节备货需求释放，市场需求进入季节性旺季。市场需求提升，下游入市采购量增加，加之产区蛋价持续上涨，进一步拉动下游备货积极性，市场走货加快，行情随之走高。本周，鸡蛋现货价格延续走高。

　　3、短期在春节前的备货需求提振作用下，鸡蛋现货价格延续反弹。随着蛋价反弹，养殖亏损缩窄，截至1月15日，卓创统计每斤鸡蛋对应利润0.13元，鸡蛋养殖利润扭亏为盈。另一方面，养殖利润增加不利于产能的有效去化，截至1月15日，卓创样本点统计老鸡淘汰1733万只，老鸡出栏量环比延续下降；与此同时，补栏有所恢复，截至1月15日，卓创样本点统计种蛋利用率67%，较上周增加3个百分点。但若未来补栏增加、淘汰下降趋势延续，从中长期角度，养殖利润的恢复不利于产能的有效去化。但考虑市场情绪及周边商品表现，适度短多参与，继续关注资金和情绪对市场的影响，基本面关注养殖端补栏及淘汰意愿变化对未来供应的影响。

　　：报告利空美玉米大跌，国内高位盘整

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。因报告上调玉米的产量预估至170.21亿蒲，达到创纪录水平。美玉米单产186.5蒲，面积上调、单产高，美玉米暴跌5%，全球供应量上升的担忧情绪持续发酵。美国玉米季度库存创下有史以来的最高水平。小麦受玉米下跌拖累，小麦跟随调整。小麦期末库存预测上调，高于上月预测水平。美国冬麦面积预计是3299万英亩，高于去年的3315.3万。报告公布后的几个交易日，美玉米低位震荡，小麦震荡调整。

　　国内：本周全国玉米价格上调，截至1月15日，全国玉米周度均价2317元/吨，较上周价格上调7元/吨。周初期货上涨较为明显，带动北港及东北产区玉米价格上涨。东北玉米价格上涨后，走货尚可，下游春节前的备货启动，另外东北深加工也在补货，需求并未因价格的上涨而减少。本周华北地区玉米价格延续前期震荡行情。供应来看，农户售粮相对平均，贸易商对优质粮源存储意愿较强，质量较差粮源随收随走为主，市场供应相对平衡。销区市场玉米价格小幅上涨。受到期货及北港价格上涨的影响，销区采购成本增加，叠加春节前饲料及深加工企业有一定补库需求，支撑价格上行。技术上，玉米主力2603合约突破12月初的价格高点，期价呈现强势表现。春节前下游需求企业备货行情对玉米期、现报价形成支撑。周五，玉米主力2603合约冲高回落，5月合约形成双头形态，短多注意动态止盈，警惕期价调整风险。

　　：现货猪价上涨，期价近强远弱

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周国内生猪价格呈先涨后降走势，周均价环比上涨。截至1月15日，全国生猪均价12.72元/公斤，较上周同期增加0.12元/公斤；基准交割地河南地区猪价13.08元/公斤，较上周涨0.15元/公斤。周前期，养殖端出栏积极性不高，市场猪源有限，下游被迫抬价收购，带动全国生猪交易均价上行。周后期，养殖端出栏增加，但需求端跟进力度有限，下游消化速度缓慢，屠宰端多减量收购。养殖端出栏阻力较大，部分选择降价出货。

　　2、卓创统计数据显示，1月15日，仔猪均价259元/头，较上周涨33元/头。龙头企业仔猪外销缩量，多数执行合同，部分线上外销竞价溢价。另外，肥猪涨价带来仔猪超重加价优势，仔猪销售企业存在看涨压体重行为，仔猪供应量减少。需求端来看，放养公司存在刚需补栏，中小养殖户采购积极性仍偏强。需求大于供应，仔猪价格延续上涨。

　　3、截至1月15日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.58公斤/头，较前一周增加0.2公斤/头。随着猪价连续上涨，肥标价差依旧偏大，养殖端存在主动压栏操作，生猪出栏均重上涨。另一方面，受到季节性因素影响，大体重肥猪需求较好，企业优先选择出栏大体重猪源，养殖端出栏均重上涨带动交易均重上涨。

　　4、Wind数据显示，2026年1月7日，政府网公布猪粮比5.51。

　　5、卓创数据显示，2026年1月15日，自繁自养养殖利润-1.26元/头，亏损较上周缩减18元/头。仔猪育肥利润-45元/头，亏损较上周缩减19元/头。周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本环比继续回落，销售收入增加且成本回落，盈利环比继续增加。自繁自养模式下养殖已恢复至盈亏平衡线附近运行；仔猪育肥亏损继续缩窄，并向盈亏平衡线附近运行。

　　6、本周屠宰企业开工率小幅下跌。卓创统计数据显示，截至1月15日，样本屠宰企业开机41.63%，较前一周减少0.44个百分点。生猪出栏逐渐增多，屠宰企业收购较为顺畅，但因终端需求支撑不足，屠宰企业订单一般，且多数屠宰企业处于亏损状态，导致开工率下降。

　　7、本周，生猪近、远月合约走势差异化，近涨远跌。生猪近月2603合约补涨，现货反弹带动猪价上涨。生猪远期跟随近月合约先涨后跌，政策去产能的利多预期还在持续。生猪多单谨慎持有，关注短期市场情绪变化及现货价格对期货盘面的影响。