IPO鹰眼预警 | 东方测控营收复合增长率为负

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

丹东东方测控技术股份有限公司（以下简称“东方测控”）披露招股书。东方测控计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：智能在线检测分析设备、智能控制系统及智能装备产品的销售。

招股书显示，东方测控的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，东方测控已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.03亿元、5.21亿元、5.67亿元，同比变动-13.68%、8.88%；净利润分别为9257.69万元、7477.99万元、7308.51万元，同比变动-19.22%、-2.27%；经营活动净现金流分别为2923.30万元、2419.84万元、7912.25万元，同比变动-17.22%、226.97%；毛利率分别为42.10%、39.16%、41.29%；净利率分别为15.34%、14.36%、12.89%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6亿元、5.2亿元、5.7亿元，复合增长率为-3.05%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、0.7亿元、0.7亿元，复合增长率为-11.15%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.88%，净利润同比增长-2.27%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长32.4%，营业收入同比增长8.88%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为51.54%，高于行业均值43.09%

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为42.1%、39.16%、41.29%，而行业均值分别为34.6%、33.87%、31.54%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为42.1%、39.16%、41.29%，最近两期同比变动分别为-6.98%、5.43%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为25.39%、12.09%、10.46%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为15.34%、14.36%、12.89%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.29%高于行业均值31.54%，存货周转率为1.07次低于行业均值2.55次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.29%高于行业均值31.54%，应收账款周转率为2.21次低于行业均值3.13次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为10.08%，销售费用/营业收入为10.96%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为9.33亿元、8.39亿元、9.00亿元，占总资产之比分别为81.83%、77.16%、76.94%；非流动资产分别为2.07亿元、2.48亿元、2.70亿元，占总资产之比分别为18.17%、22.84%、23.06%；总资产分别为11.40亿元、10.87亿元、11.70亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为48.92%、39.05%、36.52%；流动比率分别为1.82、2.13、2.25。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.99%、存货占总资产之比为25.08%，固定资产占总资产之比为7.15%，有息负债占总负债之比为1.82%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.21低于行业均值3.13。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.07低于行业均值2.55。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.6亿元，较期初变动率为400.79%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长400.79%，营业成本同比增长5.08%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为36.52%，高于行业均值35.81%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为6亿元、5.2亿元、5.7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-13.68%、8.88%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为0.9亿元、0.7亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-19.22%、-2.27%。

四、募集资金情况

东方测控本次公开发行股票数量不超过2970.00万股，拟募集资金为11.00亿元，其中50000.00万元用于智能在线分析仪器、装备及控制系统产业化项目，50000.00万元用于研发中心建设项目，10000.00万元用于销售服务中心项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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