IPO鹰眼预警 | 株洲科能短期债务较存量资金有缺口

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

株洲科能新材料股份有限公司（以下简称“株洲科能”）披露招股书。株洲科能计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司长期致力于Ⅲ-Ⅴ族化学元素材料提纯技术开发及产业化,主要从事4N以上镓、铟、铋、碲等稀散金属元素及其氧化物的研发、生产和销售。

招股书显示，株洲科能的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，株洲科能已经触发26条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.09亿元、7.87亿元、10.27亿元，同比变动29.20%、30.49%；净利润分别为3956.19万元、7199.24万元、1.36亿元，同比变动81.97%、88.87%；经营活动净现金流分别为-1.27亿元、-3.29亿元、-1.89亿元，同比变动-160.00%、42.61%；毛利率分别为16.54%、19.77%、24.16%；净利率分别为6.49%、9.14%、13.24%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.1亿元、7.9亿元、10.3亿元，复合增长率为29.84%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动30.49%，销售费用同比变动69.57%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长413.64%，营业收入同比增长30.49%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.54%、19.77%、24.16%，而行业均值分别为21.68%、20.52%、20.85%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.54%、19.77%、24.16%，最近两期同比变动分别为19.47%、22.23%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.16%同比变动22.23%，存货周转率为0.98次同比变动-34.13%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为16.54%、19.77%、24.16%，持续增长；存货周转率分别为2.76次、1.48次、0.98次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.16%高于行业均值20.85%，存货周转率为0.98次低于行业均值3.42次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.16%高于行业均值20.85%，应收账款周转率为15.82次低于行业均值25.76次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.19%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为4.58%、3.77%、3.19%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-1.39低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-1.3亿元、-3.3亿元、-1.9亿元。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为7.82%、8.48%、8.73%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.95亿元、9.64亿元、13.29亿元，占总资产之比分别为70.51%、80.11%、83.44%；非流动资产分别为2.07亿元、2.40亿元、2.64亿元，占总资产之比分别为29.49%、19.89%、16.56%；总资产分别为7.02亿元、12.04亿元、15.93亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为10.94%、42.19%、50.07%；流动比率分别为11.95、3.43、2.74。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.82%、存货占总资产之比为60.27%，固定资产占总资产之比为10.98%，有息负债占总负债之比为78.52%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率15.82低于行业均值25.76。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为2.76，1.48，0.98，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.98低于行业均值3.42。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.89，0.83，0.73，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.73低于行业均值0.75。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.07%，高于行业均值42.12%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为2.74，较上期变动-20.28%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为11.95，3.43，2.74。

现金比率小于0.25。近一期完整会计年度内，公司现金比率为0.2。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为1.8亿元，短期债务为4.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.45。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.1亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-3.3亿元、-1.9亿元。

四、募集资金情况

株洲科能本次公开发行股票数量不超过3600.00万股，拟募集资金为5.60亿元，其中33000.00万元用于年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目，13000.00万元用于稀散金属先进材料研发中心建设项目，10000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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