调研速递|海康威视接待高毅资产等41家机构一季度毛利率提升超4个百分点多因素支撑长期盈利

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杭州数字技术股份有限公司（下称“海康威视”）近期接受了多家机构的集中调研。据公司投资者关系活动记录表显示，此次调研活动为特定对象调研，时间自2026年4月19日至5月9日，参与机构包括高毅资产、富国基金、景顺长城、重阳投资等41家知名机构。公司董事长胡扬忠、总经理徐鹏、高级副总经理兼董事会秘书奉玮等高管团队参与接待，就毛利率提升、原材料波动应对、AI技术落地等市场关注问题进行了详细解答。

投资者关系活动基本信息

投资者关系活动类别

特定对象调研

调研时间

2026年4月19日-2026年5月9日

参与单位名称及人员

参与机构包括OS Investment、PICC香港、UOBKH、博裕资本、财通资管、长江养老、长江资管、诚通资本、诚旸投资、重阳投资、大成基金、淡水泉、东方红、、富达国际、富国基金、高毅资产、、广发基金、国金基金、、国联基金、证券、国泰海通资管、国泰基金、国投瑞银、、和谐汇一、泓德基金、华安基金、华创证券、华能信托、华泰保险、、华泰证券自营、华夏基金、嘉实基金、交银施罗德、景林资产、景顺长城、聚鸣投资等41家机构，相关人员包括高毅资产冯柳、富国基金朱少醒、景顺长城刘彦春等。

上市公司接待人员姓名

董事长胡扬忠，总经理徐鹏，高级副总经理、董事会秘书奉玮，投资者关系总监蔡清源，投资者关系经理贾雨亭、刘雯丹

调研核心要点解析

毛利率提升超4个百分点五重因素支撑长期稳定

针对2026年一季度毛利率提升超过4个百分点的表现，公司表示，这是多重因素共同作用的结果，短期受益于行业处于涨价周期，同时作为头部企业应对原材料价格波动的能力相对更强。长期来看，公司毛利率的稳定向好主要依赖五方面支撑：
一是产品竞争力的根本保障，公司近六年研发费用率持续超过10%，过去十年毛利率基本维持在45%上下波动，竞争力具备可持续性；
二是业务结构优化，2024年下半年起公司从追求规模增长转向更有效益的增长，缩减非战略性业务及低毛利率产品投入，聚焦核心业务，2024年底以来的6个季度毛利率持续提升，体现出经营质量的中长期改善；
三是AI技术带来价值增量，2023年起AI大模型重塑行业，公司过去一年发布数百款大模型相关产品，深度融入各应用场景，AI红利具备长期释放空间；
四是运营效率提升，公司持续推进数字化转型，2025年数字质量管理模式获第五届中国质量奖，桐庐工厂入选工信部2025年度领航级智能工厂培育名单，效率与质量提升对盈利水平形成显著支撑；
五是行业环境向好，反内卷、追求高质量发展成为社会共识，推动行业良性发展。

应对原材料波动：供应链优势+库存调控保障盈利

关于原材料价格波动对利润的影响，公司表示，2026年一季度存货提升至244亿元（2025年底约205亿元，2025年半年报约191亿元），主要因半导体缺货涨价周期下，公司为保障交付稳定性提前备货，备货节奏领先于市场。针对原材料价格波动，公司具备多维度应对能力：
一是成熟的供应链生态，可将规模优势转化为成本优势，与上下游协同共创提升产品竞争力；
二是To B业务特性，产品门槛高、生命周期长，成本构成多元，单一器件涨价仅占物料成本一部分，公司可控因素较多，成本管控能力较强；
三是体系化竞争优势，作为行业龙头，应对上游原材料价格波动的能力优于行业平均水平，可通过库存调控、价格调整及产品竞争力提升维持毛利率相对稳定。

把握产业升级与AI机遇能力与机遇同频

公司认为“现在依然是一个好时代”，主要机遇来自两方面：一是中国产业升级趋势，装备、材料、工艺、工具、核心部件等重点产业链持续升级；二是AI技术突破，从模型、机器视觉分析、深度学习发展到大模型阶段，技术泛化性提升，将对多领域带来巨大影响。
公司能力与机遇高度匹配：近十年来完成软硬件体系重组，实现从产品提供到解决方案提供的转型；将视频技术从安防领域拓展至生产管理、社会治理、民众生活等非安防领域；感知能力从可见光延伸至全电磁波和机械波，构建多维感知产品阵列。尤其AI能力显著提升，观澜大模型体系及相关产品在市场端扩大盈利，公司聚焦行业场景、终端产品及推理环节，不盲目跟风大语言模型训练。目前公司日均订单超过1.4万个，每个订单平均30个产品，定制化产品比例超70%，AI技术对柔性生产效率优化空间较大，将持续助力高质量发展。

经营调整聚焦提质增效优化业务循环与决策机制

2024年下半年以来的经营调整并非单纯控制费用，核心是通过运营模式优化、决策模式调整、管理质量提升提高运营效率，主要举措包括：
一是优化业务循环模式，萤石、、微影、汽车电子等创新业务已实现供应链、研发、销售体系独立，其他客户群体80%-90%不在原有泛安防弱电领域的场景数字化产品线，将逐步独立为小业务闭环，避免主业资源投入培育期新业务；
二是收敛业务决策权，2023年起逐步上收新产品立项决策权，严格控制立项，2025年通过整合产品线合并调整小产品类别，减少无效业务投入；
三是强化过程管控，完善产品开发、销售过程的复盘评估机制，细化策略，通过管理质量提升运营效率。

AI大模型技术全面落地商业路径清晰但需求释放存不确定性

公司当前转型方向是为现有产品和业务叠加AI技术，技术路径已全面走通：传感器端多模态感知（红外、X光、可见光、雷达、声音传感等）产品化落地，可打造高性价比升级产品；非安防创新业务全线叠加AI技术，去年推广已实现一定收入，商业路径清晰。
AI业务落地节奏需考虑需求端情况：积极方面，国家“人工智能+”政策落地，公司是国内落地场景积累最多的厂商之一，正探索不同场景商业模式，区分政府与企业付费领域；不确定方面，政府端原平安城市等安防项目需求仍处下行周期，企业端部分行业过建设高峰期仅存补充性需求，叠加经济波动下市场投资偏谨慎，AI需求释放速度或低于预期。因此，公司暂无法给出未来3-5年AI相关产品明确收入指引，但将保持每年百亿元级研发投入，动态优化资源配置，优先保障业务收益质量和投入效率，把握AI发展机遇。