海富通上证10年期地方政府债ETF季报解读：净赎回7.38% 净值跑赢基准0.46个百分点

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报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金主要财务指标表现稳健。本期已实现收益2030.02万元，本期利润4242.10万元，加权平均基金份额本期利润1.4205元。期末基金资产净值35.21亿元，期末基金份额净值118.4265元。

过去三个月，基金份额净值增长率为1.21%，同期业绩比较基准收益率0.75%，超额收益0.46个百分点。净值增长率标准差0.04%，低于基准的0.06%，显示基金波动风险低于基准。长期来看，过去三年、五年及自成立以来净值增长率分别为16.04%、27.46%、43.23%，均显著跑赢同期基准收益率（8.63%、12.54%、16.93%）。

报告期内，基金延续分层抽样复制法跟踪。国内经济一季度实现“开门红”，工业增加值、基建及制造业投资增速回升，消费和出口保持韧性。财政政策积极，赤字率拟按4%安排，特别国债发行1.6万亿元；货币政策保持适度宽松，资金面整体稳定偏松。

债市方面，一季度震荡走势明显：季初受股债跷跷板和供给预期影响利率上行，随后因政府债供给低于预期、配置盘入场推动债市上涨，春节后交易盘谨慎叠加中东冲突引发通胀预期，债市震荡。全季10年期国债到期收益率下行约3bp，10年期地方债收益率震荡下行7bp至2.01%，与国债利差收窄4bp至19.3bp，与7年期地方债期限利差收窄3bp至22bp。基金运作中重点关注组合与指数的拟合度，控制跟踪偏离度及跟踪误差。

报告期内，本基金净值增长率1.21%，同期业绩比较基准收益率0.75%，超额收益0.46个百分点，实现了对标的指数的有效跟踪。

报告期末，基金总资产35.21亿元，其中固定收益投资34.44亿元，占基金总资产比例97.80%，为主要配置方向；买入返售金融资产1000万元，占比0.28%；其他资产6276.05万元，占比1.78%。权益投资、基金投资、贵金属等均为0配置，符合债券型指数基金的定位。

报告期末，基金债券投资全部集中于“其他”类别（主要为地方政府债），公允价值34.44亿元，占基金资产净值比例97.82%。前五名债券持仓中，“23沪102”持仓公允价值7839.52万元，占净值比例2.23%；“23湘101”7534.95万元，占比2.14%；“24北京51”7256.93万元，占比2.06%；“23河北64”6486.02万元，占比1.84%；“23湖北债103”6475.08万元，占比1.84%。前五持仓合计占净值比例10.11%，持仓分散度较高。

报告期内，基金期初份额3209.75万份，总申购171万份，总赎回408万份，净赎回237万份，期末份额2972.75万份。净赎回率7.38%（净赎回份额/期初份额），赎回率12.71%（总赎回份额/期初份额），显示部分投资者选择赎回，或与一季度债市震荡及收益兑现需求有关。

风险提示：一季度基金净赎回率7.38%，反映部分投资者对债市震荡的谨慎态度。后续需关注政府债供给节奏、通胀预期变化及中东冲突对油价的影响，若利率上行超预期，可能导致基金净值波动。此外，地方债存在区域分化及流动性差异，可能影响跟踪效率。

投资机会：基金长期业绩显著跑赢基准，过去五年超额收益14.92%，适合长期配置地方债市场的投资者。当前10年期地方债收益率2.01%，与国债利差收窄至19.3bp，在财政发力背景下，高资质地方债配置价值仍存。

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