广钢气体2025年报解读：经营现金流大增91.67% 财务费用飙升224.01%

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营业收入：双位数增长，电子大宗业务成核心引擎

2025年实现营业收入242,449.56万元，同比增长15.26%，连续两年保持双位数增长。分业务看，电子大宗气体业务营收173,159.48万元，同比增长16.41%，占总营收比例提升至77.03%，成为业绩增长核心；通用工业气体业务营收51,628.12万元，同比增长6.71%，作为业务补充完善了全链条布局。

业务板块	2025年营收（万元）	同比增速	毛利率	毛利率变动
电子大宗气体	173,159.48	16.41%	29.97%	+0.8个百分点
通用工业气体	51,628.12	6.71%	12.85%	-2.09个百分点

从区域布局看，华北、华东地区营收增速分别达22.80%、20.80%，显示公司在国内核心半导体产业聚集区的业务拓展成效显著；华南地区营收占比34.95%，依然是公司稳定的基本盘。

净利润：与营收同步增长，盈利质量提升

2025年公司归属于上市公司股东的净利润28,567.14万元，同比增长15.21%，与营收增速基本同步；扣非净利润25,746.93万元，同比增长12.16%。利润增长主要得益于电子大宗气体业务毛利率提升，以及公司通过提质增效降低运营成本。

利润指标	2025年（万元）	同比增速
归母净利润	28,567.14	15.21%
扣非净利润	25,746.93	12.16%
基本每股收益	0.22元/股	15.79%
扣非每股收益	0.20元/股	17.65%

费用结构：财务费用大幅飙升，研发投入持续加码

2025年公司期间费用合计340,159.24万元，同比增长10.23%，其中财务费用增幅最为显著：

费用项目	2025年（万元）	同比增速	变动原因
销售费用	40,699.35	6.10%	销售增长带动
管理费用	179,977.21	15.73%	管理人工及办公费用增加
财务费用	16,689.21	224.01%	货币资金结构调整，利息收入减少
研发费用	102,793.47	1.77%	加大研发投入

财务费用大幅增长主要由于公司调整货币资金结构，将部分闲置资金用于理财等投资，导致利息收入从上年的2,781.87万元大幅降至573.27万元，同时利息支出从2,522.83万元增至2,998.71万元。

研发投入：持续加码，资本化比例提升

2025年公司研发投入合计11,134.81万元，同比增长10.24%，研发投入占营业收入比例为4.59%。值得注意的是，本年度研发投入资本化金额达855.47万元，资本化比例7.68%，较上年的0%大幅提升，主要因研发项目进入开发阶段，满足资本化条件。

研发投入项目	2025年（万元）	同比增速
费用化研发投入	10,279.35	1.77%
资本化研发投入	855.47	不适用
研发投入合计	11,134.81	10.24%

公司在研项目涵盖气体制备技术、气体储运技术、数字化运行技术等核心领域，其中气体制备技术累计投入17,762.21万元，已实现氮气产品纯度达ppb级别；气体储运技术攻克液氦槽车预冷关键技术难题，获科技成果评价“国内领先”水平。

研发人员：队伍稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员数量达147人，占总人数比例13.22%，较上年提升0.57个百分点。研发人员薪酬合计5,339.80万元，平均薪酬36.33万元/年，较上年有所下降，主要因研发人员数量增加摊薄人均薪酬。

从学历结构看，研发人员中本科及以上学历占比85.71%，其中博士1人、硕士17人，高素质研发团队为公司技术创新提供坚实支撑；年龄结构以30-50岁为主，占比72.79%，形成稳定的研发梯队。

经营活动现金流：同比大增91.67%，质量显著提升

2025年公司经营活动产生的现金流量净额80,470.63万元，同比大幅增长91.67%，主要得益于优化结算方式，加大票据结算规模，同时销售回款情况良好。经营活动现金流入小计252,865.67万元，同比增长24.30%；流出小计172,395.04万元，同比增长6.77%，现金流净流入规模显著扩大。

投资活动现金流：持续大额投入，项目建设加速

投资活动产生的现金流量净额为-129,774.30万元，同比净流出扩大5.62%，主要因项目投入增加。本年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金139,703.46万元，同比减少7.20%；投资支付现金384,360.00万元，同比增加17.64%，公司持续布局氦气供应链、电子特气等项目。

筹资活动现金流：借款大幅增加，资金储备提升

筹资活动产生的现金流量净额47,261.24万元，同比大增285.51%，主要因信用借款增加。本年度取得借款收到现金102,086.51万元，同比减少18.30%；偿还债务支付现金39,697.76万元，同比减少57.73%，公司通过调整债务结构，优化资金成本。

核心竞争力风险：行业竞争加剧，需持续强化技术优势

随着电子半导体行业快速发展，外资气体公司加速中国市场布局，同时国内新进入者不断涌现，行业竞争日趋激烈。公司需持续加大研发投入，强化技术创新、专业人才储备和市场营销服务能力，巩固在电子大宗气体领域的领先地位。

经营风险：氦气供应链与产能利用率存不确定性

1. 氦气采购风险：氦气原料主要依赖进口，若全球贸易政策、地缘政治发生重大变化，可能导致采购价格上涨、采购量减少，影响公司经营业绩。公司虽已与卡塔尔能源签署长期供应协议，但仍需持续拓展气源渠道，降低单一气源依赖。
2. 产能利用率风险：公司固定资产规模逐年增加，在建项目较多，若投产后现场制气客户用气量不及预期，可能导致新增产能利用率较低，影响盈利水平。
3. 流动性风险：公司属于重资本行业，业务扩张期资金需求较大，若不能有效管理资金，可能导致营运资金不足、项目无法如期建设的风险。

财务风险：应收账款与商誉减值需警惕

1. 应收账款风险：报告期末应收账款账面价值52,761.46万元，占营业收入比例21.76%。若下游行业景气度下滑、客户经营状况恶化，可能导致应收账款坏账或回收延迟。
2. 商誉减值风险：截至报告期末商誉为56,290.91万元，占资产总额比例6.32%。若收购标的业绩不及预期或市场环境变化，可能产生商誉减值，影响当期损益。

行业与宏观环境风险

电子大宗气体下游集成电路、半导体显示行业存在周期性波动，若下游行业景气度下滑，可能导致公司存量客户用气量减少、新项目拓展受阻；同时氦气业务依赖全球供应链，地缘政治风险可能影响氦气进口稳定性。

整体来看，广钢气体2025年营收利润实现双增长，核心业务竞争力持续提升，但财务费用大幅增长、行业竞争加剧等风险也需重点关注。投资者需密切跟踪公司氦气供应链布局、产能利用率变化以及费用控制情况，评估公司长期发展潜力。

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