赛伍技术的前世今生：营收行业排名11，净利润排名15，非光伏材料业务成新增长极

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成立于2008年11月4日，于2020年4月30日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为江苏省苏州市。公司是国内领先的高分子功能材料供应商，以胶黏剂技术为核心，产品广泛应用于光伏等领域。

赛伍技术主营业务为以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售，所属申万行业为电力设备 - 光伏设备 - 光伏辅材，涉及概念、BC电池、HJT电池等概念板块。

经营业绩：营收行业第11，净利润第15
2025年，赛伍技术营业收入26.22亿元，行业排名11/19，远低于行业第一名的180.46亿元和第二名的155.67亿元，也低于行业平均数57.73亿元和中位数29.19亿元。主营业务构成中，封装胶膜16.18亿元占比61.72%，半导体、电气、交通运输工具材料(SET)6.85亿元占比26.11%等。净利润为 -2.74亿元，行业排名15/19，远低于行业第一名福莱特的9.93亿元和第二名的7.44亿元，且低于行业平均数 -5777.12万元和中位数 -571.63万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年赛伍技术资产负债率为39.16%，去年同期为38.80%，低于行业平均的51.17%，显示公司偿债压力相对较小。从盈利能力看，2025年毛利率为1.48%，去年同期为4.40%，低于行业平均的7.33%，盈利能力有待提升。

董事长吴小平薪酬98.2万元，同比减少26.8万元
赛伍技术控股股东为区泛洋科技发展有限公司，实际控制人为吴小平、吴平平。董事长吴小平，1962年11月出生，硕士研究生学历，有丰富的行业经验，2025年薪酬98.2万，较2024年的125万减少26.8万。总经理吴勉，1988年2月出生，硕士学历，2025年薪酬83.1万，较2024年的53.6万增加29.5万。

A股股东户数较上期增加3.51%
截至2025年12月31日，赛伍技术A股股东户数为5.34万，较上期增加3.51%；户均持有流通A股数量为8188.57，较上期减少3.39%。截止2026年3月31日，赛伍技术十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股318.80万股，相比上期减少217.24万股。

指出，公司2025年初至Q3营收20.39亿元，同比 -11.61%；归母净利润 -1.17亿元，同比 -22.46%。25Q3胶膜及背板出货及价格环比下滑，25Q4盈利有望改善；非光伏材料业务持续高增，25Q3实现营收约2 - 2.5亿元，新能源材料业务25Q3营收约1.8亿元，同增50%+，公司积极布局固态电池材料、储能材料等新品。考虑25年胶膜等光伏业务竞争激烈，非光伏材料业务持续突破，下调25 - 27年盈利预测，预计25 - 27年公司归母净利润为 -1.2/0.3/1.4亿元，维持“增持”评级。

指出，3Q25业绩低于预期，1 - 3Q25实现收入20.39亿元，同比 -11.61%；归母净利润 -1.17亿元，同比 +22.45%。光伏业务持续承压，胶膜盈利环比略有修复，背板销量同环比大幅下降，预期背板明年盈利有望修复；非光伏业务占比持续扩大，1H25非光伏业务营收占比达到25%，Q3占比持续提升，预计单独新能源汽车材料收入占比已超过25%。维持2025/2026年0.5/1.4亿元盈利预测不变，维持跑赢行业评级，维持目标价12.4元不变。