科威尔的前世今生：傅仕涛掌舵下，2025年营收5.13亿，资产负债率21.30%远低于行业平均

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成立于2011年6月3日，于2020年9月10日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于安徽省合肥市。公司是国内测试电源领域的领先企业，专注于专业测试电源的研发、生产和销售，具备较强的技术壁垒和产品竞争力。

科威尔主营业务为专业测试电源的研发、生产、销售，为新能源发电、电动车辆、燃料电池及功率器件等工业领域提供专业、可靠、高性能测试电源和系统。公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，涉及专精特新、科创企业同股同权、华为概念等概念板块。

经营业绩：营收行业第19，净利润行业第11
2025年，科威尔实现营业收入5.13亿元，在行业25家公司中排名第19，行业第一名营收达578亿元，第二名为116.12亿元，行业平均数为47.99亿元，中位数为13.92亿元。净利润方面，2025年为6368.68万元，行业排名第11，行业第一名中国动力净利润33.3亿元，第二名海博思创9.51亿元，行业平均数为2.33亿元，中位数为4522.07万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年科威尔资产负债率为21.30%，较去年同期的24.01%有所下降，且远低于行业平均的43.78%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年公司毛利率为42.32%，虽较去年同期的45.00%有所下降，但仍高于行业平均的25.41%，显示出公司较强的盈利水平。

董事长傅仕涛薪酬83.6万元，同比增加1.69万元
科威尔控股股东和实际控制人均为傅仕涛。傅仕涛先生，1979年11月出生，中国国籍，无永久境外居留权，大专学历。毕业后一直从事电源相关行业，具有丰富的行业经历。2003年3月至2012年12月，历任艾普斯（苏州）有限公司职员、课长、行业经理；2013年1月至2019年6月，担任科威尔有限总经理；2019年6月至2020年9月，担任公司董事长、总经理；2020年9月至今，担任公司董事长；2025年1月至今，担任公司总经理；2021年12月至今，担任公司全资子公司上海科氢技术有限公司执行董事；2025年3月至今，担任公司全资子公司合肥科测智能装备有限公司董事长。其2025年薪酬为83.6万元，较2024年的81.91万元增加1.69万元。

A股股东户数较上期增加2.22%
截至2025年12月31日，科威尔A股股东户数为5610，较上期增加2.22%；户均持有流通A股数量为1.5万，较上期减少2.17%。截止2026年3月31日，科威尔十大流通股东中，华商新趋势优选混合（166301）退出十大流通股东之列。

指出，2025及1Q26业绩符合市场预期。业务亮点如下：一是测试电源业务稳步恢复，2025年该事业部收入4.4亿元，同比增长19.5%，预计2026年仍有望维持较高增速；二是氢能业务下滑明显，2025年收入0.35亿元，同比下降64%；三是拓展AI服务器电源测试设备，2025年推出相关测试设备并完成部分客户测试验证和小批量供货，2026年或加速放量；四是公司毛利率修复，费用率控制同比增长。考虑到行业需求增速缓慢恢复，下调2026净利润预期30%至1.2亿元，引入2027年净利润预测1.4亿元，维持跑赢行业评级和50.0元目标价。

华鑫证券指出，电源业务订单超预期，降本成效显著。业务亮点如下：一是2025Q3营收和利润均实现高增速，主营业务测试电源订单增长超年初预期，收入占比约80%；二是测试电源市场价格战缓和，公司毛利率触底回升；三是AI服务器与固态电池检测双轮驱动，在AI服务器测试电源领域已实现小批量订单并交付，积极推动产品和解决方案导入头部客户产线，在大功率测试电源方面具备优势，海外订单呈增长态势，在固态电池检测领域已布局多类测试装备并与部分头部电池厂合作交付。预测公司2025 - 2027年收入分别为5.27、7.31、10.1亿元，EPS分别为0.98、1.52、2.12元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。