龙洲集团2025年报解读：归母净亏损扩大65.97% 经营现金流净额锐减60.52%

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营业收入：同比下滑20.32%，多板块齐承压

2025年龙洲集团实现营业收入23.91亿元，较上年的30.01亿元同比下降20.32%，营收规模连续两年出现较大幅度下滑。分板块来看，营收占比超7成的沥青供应链业务收入同比下降5.25%至18.02亿元，仍是营收支柱但增速疲软；汽车制造、销售及服务业务收入暴跌91.12%至3868.50万元，成为拉低整体营收的主要因素；成品油及天然气销售业务收入同比下降21.81%至1.96亿元，客运业务收入微降0.4%至2.18亿元。

对比近三年数据，公司营收从2023年的37.16亿元降至2025年的23.91亿元，两年累计下滑35.66%，业务收缩趋势明显。

归母净亏损扩大65.97%，亏损面持续扩大

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为-5.78亿元，较上年的-3.48亿元同比增亏65.97%；扣除非经常性损益后的归母净利润为-6.59亿元，同比增亏74.71%，亏损幅度进一步扩大。亏损主要源于子公司经营不善，其中控股孙公司中汽宏远因新能源客车业务停工停产，全年净亏损3.04亿元；安徽中桩物流净亏损3757.71万元；兆华集团净亏损2611.92万元，仅武夷股份、畅丰专汽等少数子公司实现盈利。

指标	2025年	2024年	同比变动
归母净利润（万元）	-57834.79	-34846.22	-65.97%
扣非归母净利润（万元）	-65860.02	-37697.58	-74.71%
基本每股收益（元/股）	-1.03	-0.62	-66.13%
扣非每股收益（元/股）	-1.17	-0.67	-74.63%

每股收益同步恶化

基本每股收益从2024年的-0.62元/股进一步降至-1.03元/股，扣非每股收益从-0.67元/股降至-1.17元/股，每股亏损幅度均超过65%，反映出公司盈利水平持续恶化，股东权益被持续侵蚀。

销售费用：同比下降11.99%，压缩成效有限

2025年公司销售费用为6425.30万元，同比上年的7300.88万元下降11.99%。费用下降主要源于职工薪酬减少287.06万元、行政及办公费减少278.21万元、招投标及代理费减少202.63万元，系公司主动压缩费用所致，但销售费用率从2024年的2.43%小幅提升至2.69%，费用管控效果未完全体现。

管理费用：同比下降14.35%，人员成本压降为主

管理费用为1.75亿元，同比上年的2.04亿元下降14.35%。其中职工薪酬减少1403.14万元、折旧与摊销减少765.79万元、办公费减少223.19万元，主要是通过优化人员结构、减少资产投入实现费用管控，管理费用率从上年的6.79%降至7.30%，仍处于较高水平。

财务费用：小幅增长2.66%，利息支出压力犹存

财务费用为1.33亿元，同比上年的1.30万元增长2.66%。尽管利息支出减少1555.53万元，但利息收入减少273.74万元、未确认融资费用增加378.20万元、未实现融资收益减少1357.35万元，综合导致财务费用小幅上升，反映公司资金成本压力仍较大。

研发费用：同比增长4.17%，研发投入力度有限

研发费用为1047.95万元，同比上年的1006.03万元增长4.17%，研发投入规模较小，且研发投入占营业收入比例仅为0.44%，较上年的0.34%略有提升，但远低于行业平均水平。公司主要研发项目包括半挂汽车列车安全倒车智能辅助系统、高密度大容量液冷式智能移动储能电源车等，但尚未形成显著的技术壁垒和盈利增长点。

2025年公司研发人员数量为35人，较上年的33人增长6.06%，研发人员占总员工比例为1.11%，较上年的1.02%略有提升。从学历结构看，本科及以上研发人员26人，占比74.29%，但硕士及以上研发人员为0，高端研发人才匮乏；从年龄结构看，30岁以下研发人员8人，占比22.86%，30-40岁研发人员8人，占比22.86%，中青年研发人员占比偏低，研发团队活力有待提升。

经营活动现金流净额：锐减60.52%，造血能力大幅下降

2025年经营活动产生的现金流量净额为1.54亿元，较上年的3.90亿元同比下降60.52%。经营活动现金流入同比下降12.46%至33.02亿元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少；经营活动现金流出同比下降6.91%至31.48亿元，降幅低于流入降幅，导致现金流净额大幅缩水。公司应收账款规模从上年的9.83亿元增至10.73亿元，资金回笼压力增大，经营性现金流恶化反映公司主营业务造血能力显著下降。

投资活动现金流净额：由负转正，处置资产贡献现金流

投资活动产生的现金流量净额为1151.48万元，上年同期为-4440.99万元，实现由负转正。主要是处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加，以及处置子公司收到的现金净额4902.85万元，反映公司通过处置资产回笼资金，一定程度缓解资金压力，但也体现公司资产结构调整的被动性。

筹资活动现金流净额：同比改善12.53%，偿债压力仍大

筹资活动产生的现金流量净额为-3.17亿元，上年同期为-3.62亿元，同比改善12.53%。筹资活动现金流入同比下降21.18%至21.50亿元，主要是借款规模减少；筹资活动现金流出同比下降20.17%至24.66亿元，主要是偿还债务支出减少。但公司期末短期借款仍达14.98亿元，长期借款达8.84亿元，一年内到期的非流动负债达10.66亿元，偿债压力依然较大。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	15410.17	39033.65	-60.52%
投资活动现金流净额	1151.48	-4440.99	125.93%
筹资活动现金流净额	-31655.01	-36187.67	12.53%

安全生产事故风险

公司业务涵盖现代物流、汽车客运、成品油及天然气销售等，均涉及较高安全生产风险。道路交通事故、油气安全生产事故、港口安全生产事故等均可能对公司造成重大经济损失和声誉影响，尤其是成品油和天然气业务的易燃易爆特性，以及港口货物吞吐量上升带来的作业安全管理难度加大，安全生产管控压力持续存在。

原油、成品油及天然气价格波动风险

公司汽车客运业务的燃料成本、成品油及天然气销售业务的采购成本、沥青供应链业务的原材料成本均与原油价格高度相关。2025年国际油价震荡下行，国内成品油需求疲软，天然气需求增速放缓，价格波动直接影响公司相关业务的盈利稳定性，若未来油价大幅波动，将进一步挤压公司利润空间。

业务扩张带来的管理风险

公司业务涉及交通产业多个领域，经营区域覆盖福建、长三角、珠三角、京津冀等地，随着业务规模扩大和区域布局拓展，公司在运营管理、资源整合、风险管控等方面面临更高要求，若管理能力无法匹配业务扩张速度，将影响公司运营效率和盈利能力。

商誉减值风险

截至2025年末，公司商誉账面价值为2.85亿元，商誉减值准备余额为7.75亿元。报告期内公司对中汽宏远、安徽中桩物流、兆华集团等子公司商誉计提减值准备合计5162.70万元，若未来子公司经营未达预期，仍存在进一步计提商誉减值的风险，对公司业绩产生负面影响。

应收账款管理风险

2025年末公司应收账款余额达10.73亿元，较上年增长9.00%，应收账款规模持续扩大，若公司不能有效管控应收账款，将面临坏账损失风险，影响资金周转和偿债能力，尤其是部分客户信用风险上升，应收账款回收难度加大。

综上，龙洲集团2025年营收、盈利、现金流均出现显著恶化，多重风险交织，经营面临较大不确定性，投资者需密切关注公司业务转型进展、亏损子公司处置情况及风险管控成效。

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