乐鑫科技2026年一季报解读：净利润增44.76% 经营现金流大降95.44%

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2026年第一季度，实现营业收入64,797.14万元，较上年同期的55,784.99万元增长16.16%，增加额为9,012.15万元。

在宏观环境存在不确定性的背景下，公司收入仍实现两位数增长，主要得益于物联网行业从“连接驱动”向“功能驱动”转型，公司平台型产品的差异化价值得到市场认可。不过公司也提到当前整体需求增长节奏相对温和，后续增长持续性仍需关注行业需求变化。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
营业收入	64,797.14	55,784.99	16.16%

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为13,564.22万元，较上年同期的9,370.44万元增长44.76%，增加4,193.78万元；归属于上市公司股东的扣非净利润为12,458.77万元，较上年同期的8,906.66万元增长39.88%，增加3,552.11万元。

利润端高增速主要源于综合毛利率的提升，本期综合毛利率较上年同期增加5.14个百分点，销售综合毛利达31,432.23万元，同比增长29.91%。毛利率提升主要受销售结构性变化影响，公司产品向平台型转型，差异化价值支撑了较高的盈利水平。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
归属于上市公司股东的净利润	13,564.22	9,370.44	44.76%
归属于上市公司股东的扣非净利润	12,458.77	8,906.66	39.88%

本期基本每股收益为0.8160元/股，较上年同期的0.6088元/股增长34.03%；扣非每股收益未单独披露，但扣非净利润增长39.88%，结合股本未发生变动（已考虑2024年权益分派的追溯调整），扣非每股收益亦同步增长。

每股收益增长主要源于净利润的大幅增加，不过需要注意的是，公司上年第三季度完成定向增发，净资产规模扩大，后续若利润增长未能匹配净资产增速，每股收益或面临摊薄压力。

项目	本报告期（元/股）	上年同期（元/股）	同比变动幅度
基本每股收益	0.8160	0.6088	34.03%
稀释每股收益	0.8160	0.6088	34.03%

本期加权平均净资产收益率为3.01%，较上年同期的4.26%减少1.25个百分点。公司表示，下滑主要系上年第三季度完成定向增发，净资产规模显著提升，属于资本金扩张带来的摊薄效应。

虽然当前利润增速较快，但随着净资产基数的扩大，若后续盈利增长未能持续跟上，净资产收益率仍有进一步下滑的可能，对股东的回报率水平将产生影响。

项目	本报告期	上年同期	变动幅度
加权平均净资产收益率	3.01%	4.26%	-1.25个百分点

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为32,888.97万元，较上年末的29,810.60万元增长10.33%，增加3,078.37万元。

应收账款增长幅度与营业收入增长基本匹配，整体处于合理区间，但需关注后续回款情况，若应收账款周转速度放缓，可能会对公司现金流造成一定压力。

项目	本报告期末（万元）	上年度末（万元）	变动幅度
应收账款	32,888.97	29,810.60	10.33%

截至报告期末，公司应收票据余额为5,425.50万元，较上年末的6,553.45万元下降17.21%，减少1,127.95万元。

应收票据规模下降，一方面可能是公司加大了回款力度，减少了票据结算占比；另一方面也可能与下游客户的结算方式变化有关，需结合行业结算惯例进一步观察。

项目	本报告期末（万元）	上年度末（万元）	变动幅度
应收票据	5,425.50	6,553.45	-17.21%

截至2026年3月31日，公司存货余额为74,019.45万元，较上年末的62,763.75万元增长17.93%，增加11,255.70万元。

公司表示，存货增长主要是由于部分关键原材料价格存在上行预期，公司采取了积极的库存备货策略，以锁定成本并保障供应稳定。虽然该策略有助于增强对下游客户交付的确定性，但也占用了大量资金，且若后续原材料价格未如预期上行，或需求出现波动，存货可能面临跌价风险。

项目	本报告期末（万元）	上年度末（万元）	变动幅度
存货	74,019.45	62,763.75	17.93%

本期销售费用为2,314.78万元，较上年同期的1,701.99万元增长36.00%，增加612.79万元。

销售费用增长主要源于公司围绕新产品周期与新市场拓展的前瞻性投入，包括加大市场与销售团队建设力度，人员规模及薪酬水平有所提升。相关投入具有前置性，费用发生早于收入实现，虽然有助于提升客户覆盖深度与广度，但短期内会对利润形成一定压力，且投入效果需后续收入增长来验证。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
销售费用	2,314.78	1,701.99	36.00%

本期管理费用为2,173.69万元，较上年同期的1,785.36万元增长21.75%，增加388.33万元。

管理费用增长主要随公司经营规模扩大而同步增加，包括人员薪酬、办公开支等常规性费用的增长，整体增长幅度处于合理区间，未出现异常波动。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
管理费用	2,173.69	1,785.36	21.75%

本期财务费用为-73.67万元，较上年同期的-65.44万元（绝对值）增加8.23万元。财务费用为负主要是由于公司利息收入较高，本期利息收入为548.62万元，利息费用仅为27.03万元，利息收入远高于利息支出。

公司货币资金及交易性金融资产规模较大，带来了稳定的利息收入，财务费用为负对利润形成了正向贡献，后续需关注公司资金管理效率及利率变动对利息收入的影响。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
财务费用	-73.67	-65.44	-12.58%

本期研发费用为15,448.55万元，较上年同期的12,619.20万元增长22.42%，增加2,829.35万元。

公司坚持核心技术自研策略，本期研发人员数量达636人，较上年同期增长13.37%，研发费用中包含计提奖金2580.13万元和股份支付费用575.38万元。持续高研发投入有助于公司保持技术领先优势，但也在短期内对利润形成一定压力，且研发成果的商业化转化存在不确定性。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
研发费用	15,448.55	12,619.20	22.42%
研发投入占营业收入比例	23.84%	22.62%	+1.22个百分点

本期经营活动产生的现金流量净额为341.73万元，较上年同期的7,497.24万元大幅下降95.44%，减少7,155.51万元。

公司表示，现金流大幅下降主要是由于采取积极的库存备货策略，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加12,625.97万元，增长35.13%；同时公司总人数同比增长13.95%，支付给职工及为职工支付的现金同比增加3,994.88万元，增长20.28%。虽然公司称经营性现金流与净利润的阶段性错配是主动经营选择，但现金流的大幅下滑仍需警惕，若后续库存消化不及预期，可能会对公司资金链造成压力。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
经营活动产生的现金流量净额	341.73	7,497.24	-95.44%

本期投资活动产生的现金流量净额为14,637.78万元，上年同期为-1,420.02万元，实现由净流出转为大额净流入。

主要原因是本期收回投资收到的现金达89,053.43万元，同时取得投资收益收到的现金90万元，而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3,219.13万元，投资支付的现金为71,400万元，整体流入远大于流出。公司投资活动现金流的改善主要源于前期投资的收回，后续需关注公司新的投资布局及收益情况。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
投资活动产生的现金流量净额	14,637.78	-1,420.02	1,130.83%

本期筹资活动产生的现金流量净额为-9,580.56万元，上年同期为21,765.95万元，由大额净流入转为净流出。

主要原因是上年同期公司取得借款收到现金22,260万元，而本期筹资活动现金流入仅为8.95万元，同时支付其他与筹资活动有关的现金达9,589.51万元，主要为回购股份等支出。筹资活动现金流的变化反映公司当前资金较为充裕，无需外部融资，同时通过回购股份回报股东，但后续若有大规模投资或资金需求，需关注公司的筹资能力。

项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动幅度
筹资活动产生的现金流量净额	-9,580.56	21,765.95	-144.01%

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