日本股市震荡下跌，旅游消费股遭受重挫，背后原因几何？

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（来源：懒人财知道）

2025年11月17日，日本东京股市呈现震荡下挫态势，核心指数盘中深度调整后跌幅略有收窄。截至收盘，日经225种股票平均价格指数下跌0.10%，报50323.91点，盘中一度触及49846点低位，跌幅超1%，险些失守5万点大关；东京证券交易所股票价格指数下跌0.37%，收于3347.53点。板块表现呈现显著分化，有色金属、电力及燃气业、信息及通信业等板块逆势上涨，而证券及商品期货交易业、航空运输业、零售业等板块领跌市场，其中对中国市场依赖度较高的旅游消费类个股遭遇重挫。

下面来看看分析师观点：

三菱日联摩根士丹利证券公司投资战略研究员大西耕平：

今日股市调整的核心诱因是中日关系恶化带来的产业冲击，中国游客约占日本海外游客总数四分之一且消费能力最强，旅游预警直接引发市场对相关企业业绩的负面预期，导致资金集中抛售旅游、零售及美妆类个股。尽管盘中有色金属等板块因大宗商品价格回暖出现护盘动作，但经济负增长数据削弱了市场整体风险偏好，短期市场或维持震荡调整格局。

野村综合研究所研究员木内登英：

从影响量级看，若中国游客大幅减少，预计将导致日本年旅游消费收入减少约2.2万亿日元，拖累实际GDP减少0.36%，这对于本就陷入负增长的日本经济而言可谓雪上加霜。当前市场调整已从旅游消费板块向制造业传导，需警惕企业盈利预期下修引发的连锁反应。政策层面，高市内阁可能会推出超预期经济刺激措施，但庞大的债务规模将制约政策效果。

中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇：

日本股市的调整是基本面与地缘风险的双重反映，三季度GDP负增长动摇了市场对经济复苏的信心，而中日关系恶化则成为短期催化剂。中国作为日本最大贸易伙伴，旅游预警可能仅是开始，若后续贸易领域出现波动，对日本出口导向型经济的冲击将更为显著。对于投资者而言，需重点关注日本央行12月议息会议动向，宽松政策预期或成为市场阶段性支撑。

彭博社资深市场分析师藤田健太郎：

日经225指数盘中跌幅收窄，反映出市场对政策宽松的博弈情绪。当前有半数经济学家预计日本央行12月将调整利率，若经济数据持续疲软，不排除重启量化宽松的可能。板块分化背景下，建议规避对中国市场依赖度高的消费类个股，可关注受益于能源价格上涨的有色金属板块及政策扶持的半导体设备板块，但需警惕地缘风险反复带来的波动。

瑞穗证券高级经济学家山本雅文：

日股此次暴跌是多重风险的集中释放，除消费和汇率因素外，前期指数累计涨幅过大导致的获利回吐需求也不容忽视。日经225指数年初至今累计涨幅曾超30%，部分机构持仓获利丰厚，在负面消息催化下选择止盈离场加剧了下跌幅度。从估值角度看，当前日经225指数动态市盈率约21倍，虽高于历史均值但仍低于美股主要指数，若后续消费数据出现边际改善，或存在阶段性反弹机会，但中长期走势仍取决于经济复苏动能的修复情况。

《环球时报》特约评论员胡锡进：

这一股市波动并非偶然，深层原因在于日本经济对中国游客消费及稀土等产业链存在高度依赖，而高市内阁作为议会少数党政府，在中方强硬反制、日本国内近半数民众反对其涉台言论、美国及西方未表态支持、俄罗斯和朝鲜明确反对的多重压力下，陷入政治被动，不得不通过反省言论、派遣外务省官员访华等方式缓和局势，这种政治层面的被动直接传导至资本市场，加剧了股市动荡。他认为，此次中方反制精准打击日本经济薄弱环节，暴露了日方“色厉内荏” 的本质，是对日本右翼干涉台海野心的有力遏制，日方态势软化是必然结果，而此次冲突也凸显了日本涉台风险对其资本市场的破坏性影响。