IPO鹰眼预警 | 惠康科技毛利率出现波动

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年11月13日，宁波惠康工业科技股份有限公司（以下简称“惠康科技”）披露招股书。惠康科技计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司深耕制冷领域,是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业,主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等,主要应用于民用及商用领域。

招股书显示，惠康科技的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，惠康科技已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为19.30亿元、24.93亿元、32.04亿元，同比变动29.18%、28.49%；净利润分别为1.97亿元、3.38亿元、4.51亿元，同比变动71.25%、33.61%；经营活动净现金流分别为4.33亿元、4.95亿元、6.11亿元，同比变动14.41%、23.32%；毛利率分别为21.40%、24.83%、22.74%；净利率分别为10.22%、13.54%、14.08%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为19.3亿元、24.9亿元、32亿元，复合增长率为28.84%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.4%、24.83%、22.74%，最近两期同比变动分别为16.03%、-8.45%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为88.92%、61.19%、51.35%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为22.74%高于行业均值18.57%，应收账款周转率为7.03次低于行业均值8.66次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.51%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.6亿元、0.7亿元、0.8亿元，研发费用/营业收入分别为3.04%、2.99%、2.51%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.51%，销售费用/营业收入为3.41%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为11.37亿元、17.88亿元、23.73亿元，占总资产之比分别为73.24%、80.66%、83.96%；非流动资产分别为4.15亿元、4.29亿元、4.53亿元，占总资产之比分别为26.76%、19.34%、16.04%；总资产分别为15.52亿元、22.16亿元、28.26亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为73.15%、70.68%、64.28%；流动比率分别为1.05、1.18、1.35。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.88%、存货占总资产之比为8.13%，固定资产占总资产之比为7.84%，有息负债占总负债之比为0.09%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为9.53，7.49，7.03，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率7.03低于行业均值8.66。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为356.2万元，较期初变动率为31.42%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.45%、0.54%、0.99%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长143.88%，应收账款较期初增长-3.07%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为33.62%，上一期增速为71.25%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

惠康科技本次公开发行股票数量不超过3708.79万股，拟募集资金为17.97亿元，其中75763.00万元用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目，46061.00万元用于制冷设备生产基地智能化升级改造项目，19000.00万元用于泰国制冷设备智能制造生产基地项目，38831.40万元用于研发中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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