鹰眼预警：ST名家汇销售毛利率持续下降

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月10日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1.8亿元，同比增长53.83%；归母净利润为-6757.42万元，同比增长48.4%；扣非归母净利润为-1.8亿元，同比下降17.72%；基本每股收益-0.1元/股。

公司自2016年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.17亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST名家汇2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.8亿元，同比增长53.83%；净利润为-6763.97万元，同比增长48.4%；经营活动净现金流为-9175.77万元，同比下降1642.96%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动53.83%，营业成本同比变动79.37%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动53.83%，销售费用同比变动-44.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-34.02%、44.09%、53.83%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为162.58%、-73.19%、-1642.96%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、594.7万元、-0.9亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为10.29%，同比下降55.39%；净利率为-37.62%，同比增长66.46%；净资产收益率（加权）为-76.53%，同比增长54.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.76%、23.06%、10.29%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为24.76%、23.06%、10.29%，持续下降，销售净利率分别为-464.11%、-112.14%、-37.62%，持续增长。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-76.53%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.57%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为79.72%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为12.61%，同比下降85.64%；流动比率为7.77，速动比率为7.71；总债务为2634.53万元，其中短期债务为2634.53万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至7.41。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.4亿元，短期债务为0.3亿元，经营活动净现金流为-0.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、0.01、-0.5，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为9.9亿元，较期初变动率为10791.38%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-994.6万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.9亿元、-62.3万元、-994.6万元，需关注资金链风险。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-1.2亿元、-1.7亿元、-13.1亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.62，同比增长89.73%；存货周转率为13.47，同比增长230.79%；总资产周转率为0.15，同比增长14.51%。

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