汉宇集团2025年报解读：扣非净利润同比降5.02% 管理费用大增22.41%

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2025年实现营业收入11.74亿元，同比2024年的11.40亿元增长2.96%，整体规模保持稳定扩张，但内部业务结构出现明显分化。

分产品来看，作为核心业务的排水及循环泵收入8.19亿元，同比微降0.90%，占营收比重从72.55%下滑至69.82%；冷凝泵收入9941.96万元，同比大幅下滑10.53%，占比从9.75%降至8.47%；而洗涤泵收入9260.31万元，同比大增30.58%，占比从6.22%提升至7.89%；其他业务收入1.62亿元，同比增长23.89%，占比提升至13.81%，成为营收增长的重要补充。

分地区看，境内收入6.21亿元，同比增长5.55%，占比从51.61%提升至52.90%；境外收入5.53亿元，仅微增0.21%，占比降至47.10%，境内市场增长贡献更为突出。

报告期内，归属于上市公司股东的净利润2.36亿元，同比2024年的2.34亿元增长0.85%，增速远低于营收。扣非净利润则为2.25亿元，同比下滑5.02%，显示公司核心盈利能力有所承压。

从非经常性损益来看，本期合计贡献1114.50万元，主要来自非流动性资产处置收益509.72万元、政府补助212.18万元、应收款项减值准备转回609.36万元等，这些非经常性收益成为净利润正增长的关键托底因素。

2025年公司基本每股收益为0.3916元/股，同比增长0.88%；稀释每股收益同样为0.3916元/股，同比增长0.88%，与净利润增速基本匹配。扣非每股收益为0.37元/股，同比下滑，反映出核心业务盈利表现的弱化。

2025年公司期间费用合计1.17亿元，同比2024年的1.01亿元增长15.84%，期间费用率从8.86%提升至9.97%，对利润形成一定侵蚀。

销售费用：平稳增长，结构优化

销售费用3591.39万元，同比增长5.05%，增速低于营收。从结构看，职工薪酬1629.81万元，同比增长7.00%；广告促销费302.28万元，同比下降16.19%，公司在营销投放上更为审慎，转而通过优化人员结构等方式维持市场覆盖。

管理费用：大增22.41%，折旧为主要增量

管理费用5622.97万元，同比大增22.41%，其中折旧费2401.81万元，同比增长59.93%，主要因前期投资的房产转为自用后计提折旧所致；交通差旅费342.23万元，同比增长28.74%，业务拓展带来的差旅成本增加；办公费、认证费等也有不同程度增长，整体管理运营成本有所上升。

财务费用：亏损收窄，汇兑收益改善

财务费用为-1300.39万元，即实现净收益1300.39万元，同比2024年的-1837.85万元，净收益减少537.46万元，但亏损规模收窄。其中利息收入756.94万元，同比减少160.15万元；汇兑损益-651.24万元，即汇兑收益651.24万元，同比增加481.38万元，主要因汇率波动带来正向收益。

研发费用：微降2.81%，人员投入优化

研发费用3827.95万元，同比微降2.81%。从结构看，职工薪酬2836.25万元，同比下降10.00%，公司通过优化研发人员结构控制成本；材料/燃料/动力费718.63万元，同比大增43.58%，研发项目的物料投入有所增加；折旧费、无形资产摊销等基本稳定，整体研发投入规模保持稳定。

2025年末公司研发人员数量为192人，同比2024年的201人减少4.48%，研发人员占比从12.38%降至11.64%。但学历结构有所优化，本科研发人员97人，同比增长11.49%；专科及以下研发人员81人，同比下降18.18%，研发团队的整体学历水平提升，有利于研发效率和创新能力的提升。

2025年公司现金及现金等价物净增加额7727.82万元，同比2024年的-1336.57万元由负转正，整体现金流状况改善。

经营活动现金流：净额同比降6.90%

经营活动产生的现金流量净额2.01亿元，同比2024年的2.16亿元下降6.90%。其中经营活动现金流入12.04亿元，同比增长4.58%，主要因销售商品收到的现金增长；经营活动现金流出10.03亿元，同比增长7.23%，其中购买商品支付的现金6.85亿元，同比增长8.97%，存货采购及供应链成本上升较快，导致经营现金流净额下滑。

投资活动现金流：净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-524.55万元，同比2024年的-2231.00万元，净流出规模大幅收窄。投资活动现金流入1.10亿元，同比增长110.52%，主要因前期大额存单到期收回本金及利息；投资活动现金流出1.16亿元，同比增长54.71%，主要因泰国工厂扩建基建支出增加，整体投资活动的现金流出压力有所缓解。

筹资活动现金流：净流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-1.20亿元，同比2024年的-2.14亿元，净流出规模收窄。筹资活动现金流入1571.88万元，同比下降82.61%，主要因本期银行信用借款减少；筹资活动现金流出1.36亿元，同比下降55.26%，主要因本期分红金额较上年减少，公司在筹资端更为谨慎，减少了债务融资规模。

1. 部分厂房暂时未能充分利用的风险：甜的电器和汉宇电器的厂房已竣工，若公司产品市场需求和客户开发未达预期，可能导致部分厂房出现暂时性空置，影响公司当期利润。公司已通过对外租赁等方式提高厂房利用率，但仍需持续拓展业务消化产能。
2. 成本费用上升的风险：公司规模扩张、人才储备增加以及研发投入持续增长，同时劳动力成本、原材料价格上升，可能降低产品毛利率和销售净利率。公司通过技术创新、优化供应链等方式控制成本，但仍面临市场环境波动带来的成本压力。
3. 新产品推广风险：公司新型泵类产品、进水阀、电子水泵、水疗马桶等新产品的市场推广可能面临客户接受度不足、竞争加剧等风险。公司需持续优化营销渠道，提升产品差异化竞争力。
4. 新技术研发风险：家电及新能源汽车配件行业技术迭代快，若公司研发进度滞后于行业，可能导致产品竞争力下降，影响市场份额和盈利能力。
5. 管理风险：随着板块布局，公司规模扩大，对人力资源、法律、财务等管理能力提出更高要求，若管理体系无法同步升级，可能引发效率下降与风险漏洞。

• 董事长报告期内税前报酬总额：董事长石华山报告期内从公司获得的税前报酬总额为90.07万元。
• 总经理报告期内税前报酬总额：总经理由石华山兼任，税前报酬总额同样为90.07万元。
• 副总经理报告期内税前报酬总额：副总经理吴格明税前报酬134.92万元，郑立楷税前报酬90.07万元，马春寿税前报酬89.85万元，核心管理团队薪酬保持稳定，与公司业绩表现基本匹配。
• 财务总监报告期内税前报酬总额：财务总监马春寿税前报酬89.85万元，与副总经理薪酬水平一致。

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