出版传媒财报解读：经营现金流大增94.82% 扣非净利润骤降20.66%

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营业收入：主业全线收缩整体营收下滑超13%

2025年公司实现营业收入209.56亿元，同比减少13.63%，主营业务收入203.01亿元，同比下滑14.33%，主业呈现全线收缩态势。

分业务看，物资销售业务营收降幅最大，达25.79%；发行业务、印刷业务、出版业务营收分别下滑16.20%、11.29%、6.67%；其他业务更是大幅下滑37.76%。分产品看，教材教辅业务受“双减”政策持续影响，营收同比下降14.26%；纸张、印刷耗材及印刷业务受行业下行影响，营收下滑20.68%；一般图书业务基本持平，仅微降0.31%。

从地区维度，辽宁省内营收下滑11.33%，省外营收降幅达18.93%，省外市场收缩幅度显著大于省内。从销售模式看，包销模式营收下滑17.74%，是拉低整体营收的主要因素。

业务板块	2025年营收（万元）	同比变动（%）
出版业务	94714.33	-6.67
发行业务	71581.66	-16.20
印刷业务	24873.87	-11.29
物资销售业务	38289.75	-25.79
其他业务	1454.55	-37.76

净利润：非经常性损益托底扣非盈利大幅缩水

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为10502.90万元，同比小幅增长2.79%，但扣除非经常性损益的净利润仅为6900.09万元，同比大幅下滑20.66%，盈利质量显著下降。

净利润的增长主要依赖非经常性损益支撑，报告期内非经常性损益合计3602.82万元，同比大幅增长136.90%，其中政府补助达3447.84万元，占非经常性损益的95.7%。而主业盈利端，受各业务板块营收下滑、成本管控压力影响，扣非净利润出现明显缩水。

盈利指标	2025年金额（万元）	同比变动（%）
归属上市公司股东净利润	10502.90	2.79
扣非归属上市公司股东净利润	6900.09	-20.66
非经常性损益合计	3602.82	136.90

每股收益：扣非指标下滑盈利质量待提升

2025年公司基本每股收益为0.19元/股，与2024年持平；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.13元/股，同比下滑18.75%，与扣非净利润的变动趋势一致，反映出公司主业盈利的每股贡献能力有所下降。

每股收益指标	2025年（元/股）	2024年（元/股）	同比变动（%）
基本每股收益	0.19	0.19	0.00
扣非基本每股收益	0.13	0.16	-18.75

费用：整体管控有效研发投入逆势增长

2025年公司期间费用合计38882.75万元，同比减少4.27%，费用管控整体成效显著。其中销售费用14788.89万元，同比下降5.29%；管理费用24178.77万元，同比下降2.95%，两项费用的下降主要源于公司对市场推广、行政开支的精细化管控。

财务费用为-1429.62万元，较2024年的-1923.33万元有所收窄，主要是利息收入减少所致。研发费用1345.71万元，同比增长7.36%，研发投入总额占营业收入的比例为0.64%，全部为费用化投入，公司在主业收缩的背景下仍保持研发投入的增长，聚焦于印刷技术设备的升级改造。

费用项目	2025年金额（万元）	同比变动（%）
销售费用	14788.89	-5.29
管理费用	24178.77	-2.95
财务费用	-1429.62	不适用
研发费用	1345.71	7.36

研发人员：团队规模稳定结构偏年轻化

公司现有研发人员48人，占公司总人数的2.55%，团队规模保持稳定。从学历结构看，本科及以上学历人员42人，占研发人员总数的87.5%，其中硕士研究生7人，研发团队整体学历水平较高。

年龄结构方面，30岁以下研发人员12人，30-40岁19人，40-50岁17人，50岁以上无研发人员，团队整体偏年轻化，具备较强的创新活力。

研发人员结构	人数	占比（%）
硕士研究生	7	14.58
本科	35	72.92
专科	6	12.50
30岁以下	12	25.00
30-40岁	19	39.58
40-50岁	17	35.42

现金流：经营现金流大增投资筹资净额收窄

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为29695.61万元，同比大幅增长94.82%，主要得益于收到的税费返还大幅增加（同比增长468.90%）以及销售回款的改善，同时支付的各项税费同比减少43.76%，进一步增厚了经营现金流。

投资活动产生的现金流量净额为-2272.94万元，较2024年的-3580.96万元有所收窄，主要是上年北方图书城支付回迁房屋面积差价款导致基数较高，本期购建长期资产支出同比减少31.74%。筹资活动产生的现金流量净额为-4763.96万元，较2024年的-8245.86万元收窄，主要是子公司到期偿还的银行借款减少。

现金流项目	2025年金额（万元）	同比变动（%）
经营活动现金流净额	29695.61	94.82
投资活动现金流净额	-2272.94	不适用
筹资活动现金流净额	-4763.96	不适用

风险提示：行业与政策双重压力主业增长承压

行业下行风险

2025年全国图书零售市场码洋规模同比下降2.24%，实洋同比下降3.80%，行业整体呈现下行态势。公司教材教辅、一般图书、印刷物资等核心业务均受行业环境影响，营收出现不同程度下滑，若行业持续低迷，公司主业增长将面临更大压力。

政策变动风险

“双减”政策持续推进，各地区加强教材教辅管理，导致公司教材教辅业务的品种、数量均出现下降，营收同比下滑14.26%。未来若教育政策进一步调整，将对公司核心的教材教辅业务产生持续影响。

市场竞争风险

图书零售渠道分化加剧，内容电商成为第一大渠道，公司传统发行渠道面临冲击。同时，印刷物资、印刷业务面临行业内激烈的价格竞争，毛利率提升难度较大。

董监高薪酬：核心高管薪酬稳定

报告期内，公司董事长陈闯从公司获得的税前报酬总额为47.38万元，总经理张东平税前报酬总额为46.88万元，副总经理荆作栋、宋纯智、杨建军、张宝东税前报酬总额分别为41.18万元、41.18万元、39.88万元、39.88万元，财务总监靳先德税前报酬总额为39.88万元。核心高管薪酬水平与上年基本持平，保持稳定。