博雅生物的前世今生：2025年营收20.59亿行业第四，净利润1.13亿低于行业均值

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成立于1993年11月6日，于2012年3月8日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江西省抚州市。公司是国内血液制品领域的重要企业，核心业务涵盖血液制品、糖尿病用药、生化类用药等，拥有全产业链优势，投资价值显著。

博雅生物的主营业务包括血液制品业务、糖尿病用药业务、生化类用药业务、化学药业务以及复大医药经销业务，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 血液制品，所属概念板块有血液制品、央企改革、国企改革。

经营业绩：营收行业第四，净利润第五
2025年，博雅生物营业收入为20.59亿元，在行业7家公司中排名第4，行业第一名营收73.48亿元，第二名营收61.68亿元，行业平均数为29.07亿元，中位数为20.59亿元。主营业务构成中，人血白蛋白4.84亿元占比23.49%，人纤维蛋白原4.36亿元占比21.16%等。净利润为1.13亿元，行业排名第5，行业第一名上海莱士净利润15.77亿元，第二名天坛生物净利润14.9亿元，行业平均数为5.02亿元，中位数为2.46亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年博雅生物资产负债率为13.76%，去年同期为10.87%，低于行业平均22.28%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为49.89%，去年同期为64.65%，高于行业平均41.24%。

董事长邱凯履历丰富
博雅生物控股股东为华润医药控股有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长邱凯1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党员，中山大学本科毕业。曾任营销中心副总经理等职，现任华润医药集团副总裁、华润医药控股党委委员。

A股股东户数较上期减少0.03%
截至2025年12月31日，博雅生物A股股东户数为3.01万，较上期减少0.03%；户均持有流通A股数量为1.67万，较上期增加0.03%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，招商A（161726）位居第三，持股448.89万股，相比上期增加1.23万股；香港中央结算有限公司位居第四，持股372.64万股，相比上期减少541.93万股；天弘国证生物医药ETF（159859）位居第十，持股234.47万股，为新进股东；南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

开源证券指出，2025年公司营收稳健增长，考虑行业供需矛盾，下调2026 - 2027年业绩预测，新增2028年盈利预测，预计2026 - 2028年归母净利润为2.41/2.77/3.53亿元，当前股价对应PE为37.5/32.7/25.6倍，维持“买入”评级。业务亮点：一是血制品收入稳健增长，2025年血浆采集662.31吨，主业血液制品业务收入16.72亿元；二是研发管线稳步推进，多个产品获批上市或进入临床阶段；三是控股股东完成增持，累计增持公司股份6,050,900股，占公司总股本的1.2%。
指出，考虑到血制品业务市场竞争压力，下调公司26 - 27年归母净利润为3.20/3.60亿元，新增预测28年归母净利润为4.09亿元，按照最新股本测算EPS分别为0.64/0.71/0.81元，现价对应PE分别为29/26/23倍，维持“买入”评级。业务亮点：一是聚焦血液制品主业，2025年血液制品业务营收16.72亿元，占总营收81.21%，整体采浆量为662.31吨；二是在研项目进展顺利，多个项目获批；三是稳步推进营销体系重塑以及海外布局，核心产品销量逆势增长，海外布局有序推进。