浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）2025年报解读：净利润暴增1800% 份额缩水23.31% 管理费逆势微降

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2025年，浙商汇金卓越配置一年持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“浙商汇金卓越配置FOF”）呈现出显著的业绩分化：净利润实现爆发式增长，而基金份额与净资产却双双缩水。报告显示，基金全年实现净利润12,499,404.13元，较2024年的658,776.14元同比激增约1800%；但期末净资产较年初减少26,534,499.10元，降幅16.43%；基金份额总额从84,981,776.60份缩减至65,168,657.77份，缩水23.31%。

主要会计数据对比（单位：元）

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
本期利润	12,499,404.13	658,776.14	11,840,627.99	1800.40%
期末净资产	134,956,138.50	161,490,637.60	-26,534,499.10	-16.43%
基金份额总额	65,168,657.77	84,981,776.60	-19,813,118.83	-23.31%

A类份额净值表现

2025年，A类份额净值增长率为8.92%，略高于业绩比较基准（收益率×50%+中债总财富指数收益率×50%）的8.86%，超额收益0.06%。但拉长周期看，自基金合同生效以来（2021年11月8日），A类累计净值增长率为-22.31%，大幅跑输基准的8.30%，差距达30.61个百分点。

B类份额净值表现

B类份额表现更优，全年净值增长率9.21%，超额收益0.35%。长期来看，B类累计净值增长率-21.63%，跑输基准29.93个百分点，但较A类少亏损0.68个百分点。

净值波动与基准对比

阶段	A类份额净值增长率	基准收益率	超额收益	份额净值增长率标准差	基准标准差	波动差异
过去一年	8.92%	8.86%	0.06%	0.91%	0.47%	0.44%
过去三年	-8.21%	17.80%	-26.01%	0.97%	0.52%	0.45%
自合同生效起	-22.31%	8.30%	-30.61%	0.94%	0.55%	0.39%

风险提示：基金净值波动显著高于基准（标准差0.91% vs 0.47%），显示组合风险敞口较大，投资者需警惕市场波动带来的净值回撤。

管理人在报告中坦言，2025年虽把握了算力与有色板块的市场主线，但存在两大操作失误：一是一季度对海外算力板块减仓后未及时回补，二是未能充分捕捉工业金属因美国政策驱动的Beta机会，仅参与黄金波段交易。固收方面，一季度加大转债配置获取净值弹性，但“关税战”冲击下出于回撤控制降低仓位，后续风险调整后收益率有所优化。

年末策略调整值得关注：管理人提出以“风险均衡”策略主导，控制大类风格因子暴露，并加大科技板块配置力度。这一转向或为2026年业绩埋下伏笔。

核心费用指标（单位：元）

费用项目	2025年	2024年	变动额	变动率
管理人报酬	1,046,507.62	1,180,952.25	-134,444.63	-11.39%
托管费	284,749.70	334,780.03	-50,030.33	-14.94%
交易费用	161,739.03	131,630.03	30,109.00	22.87%
应付交易费用	14,641.44	74,123.98	-59,482.54	-80.25%

解读：管理费与托管费随基金规模下降而同比减少，符合“规模驱动费用”的行业规律。应付交易费用大幅下降80.25%，或与股票交易量减少及佣金议价能力提升有关。

期末股票投资公允价值4,270,176.00元，占基金资产净值比例3.16%，配置比例较低。前四大重仓股均为科技或制造业标的，合计市值3,260,176元，占净值2.42%，分散度较高。

期末股票投资明细（前四名）

股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占净值比例
688072	拓荆科技	3,896	1,285,680.00	0.95%
688615	合合信息	5,000	1,137,900.00	0.84%
300476	胜宏科技	3,800	1,092,804.00	0.81%
600989	宝丰能源	38,400	753,792.00	0.56%

风险提示：股票仓位过低（3.16%）或错失权益市场机会，与FOF“优选基金”定位不符，需关注管理人对子基金的权益类配置情况。

期末基金份额持有人总户数1,396户，户均持有46,682.42份。个人投资者持有61,981,458.04份，占比95.11%；机构投资者持有3,187,199.73份，占比4.89%，机构参与度较低。

持有人结构明细

份额级别	持有人户数	机构持有份额	占比	个人持有份额	占比
A类	273	2,798,301.12	6.69%	39,040,816.64	93.31%
B类	1,123	388,898.61	1.67%	22,940,641.40	98.33%
合计	1,396	3,187,199.73	4.89%	61,981,458.04	95.11%

风险提示：个人投资者占比过高或加剧申赎波动，尤其在市场调整时可能引发流动性压力。

报告期内，基金通过关联方浙商证券（管理人母公司）交易单元进行股票交易，成交金额135,629,861.67元，占股票交易总额的63.84%，支付佣金59,123.43元，占佣金总量的63.84%。

关联交易佣金情况

关联方	股票成交金额（元）	占比	佣金（元）	占比
浙商证券	135,629,861.67	63.84%	59,123.43	63.84%

监督提示：关联交易占比过高需关注交易公允性，管理人需确保佣金费率与市场水平一致。

管理人判断，2026年中国经济将转向内生性增长，A股延续慢牛格局，居民储蓄大转移为市场提供增量资金。行业配置上，重点布局三大方向： 1. 科技成长：AI产业链（算力基础设施与应用层）； 2. 高端制造：汽车、工程机械等出海优势产业； 3. 红利策略：高股息、低估值资产作为防御底仓。

投资机会：建议关注管理人在科技成长与高端制造领域的子基金配置，如报告期末持仓的科创芯片ETF（588200）、ETF（562500）等。

主要风险点： 1. 规模持续缩水：基金份额两年累计减少超23%，或影响组合流动性及运作效率； 2. 长期业绩跑输基准：自成立以来累计收益-21.63%至-22.31%，大幅跑输基准，需警惕管理人主动管理能力不足； 3. 关联交易占比过高：股票交易超六成通过母公司完成，需关注利益输送风险； 4. 基金经理变动：原基金经理宋青涛于2026年2月离任，新任经理能否延续策略存不确定性。

总结：浙商汇金卓越配置FOF 2025年净利润大幅增长主要得益于市场反弹与固收资产调整，但份额缩水与长期业绩不佳仍需警惕。投资者可关注管理人2026年科技成长方向的配置效果，同时密切跟踪规模变化与新任基金经理表现。

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