中欧甄选3个月持有FOF年报解读：份额缩水36% 净利润激增136.7% 管理费逆势增长

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2025年，中欧甄选3个月持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“中欧甄选3个月持有FOF”）实现净利润2.58亿元，较2024年的1.09亿元大幅增长136.7%。但受大额赎回影响，基金净资产从2024年末的10.58亿元降至8.50亿元，同比减少19.6%；基金份额总额从13.32亿份缩水至8.55亿份，降幅达36%。

主要会计数据对比（单位：人民币元）

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润	257,960,947.33	108,958,121.44	149,002,825.89	136.7%
期末净资产	850,054,221.38	1,057,719,515.08	-207,665,293.70	-19.6%
期末基金份额总额	854,636,460.19	1,332,472,424.01	-477,835,963.82	-36.0%

2025年，基金A类份额净值增长率为25.48%，跑赢业绩比较基准（24.05%）1.43个百分点；C类份额净值增长率24.48%，跑赢基准0.43个百分点。但短期表现分化，C类份额过去三个月净值下跌3.16%，跑输基准1.50个百分点，反映持有期不足的流动性成本影响。

基金份额净值增长率与基准对比（单位：%）

阶段	A类份额净值增长率	C类份额净值增长率	业绩比较基准收益率	A类超额收益	C类超额收益
过去一年	25.48	24.48	24.05	1.43	0.43
过去六个月	20.97	20.47	18.75	2.22	1.72
过去三个月	-	-3.16	-1.66	-	-1.50
自成立以来	-0.09	-3.38	-0.10	0.01	-3.28

管理人在年报中表示，2025年坚持长期资产配置策略，面对A股底部震荡环境保持乐观，积极配置权益资产。但在操作中对主动权益基金及行业板块进行小幅调整，降低科技类基金配置，增加大消费类基金配置，由于策略偏向左侧交易，未能适应年内行业极致分化行情（科技制造、上游资源领涨，消费低迷），导致组合整体弹性不足。

2025年市场环境与策略调整

• 市场特征：成长型指数（创业板指、科创50）、中小盘指数（中证2000、中证500）跑赢大盘，有色金属、通信、电子等板块涨幅居前，食品饮料、煤炭表现低迷。
• 策略效果：科技板块配置降低导致错失AI产业链、新能源等领涨机会，消费板块配置未能及时兑现收益。

2025年，基金当期应支付管理费702.85万元，较2024年的639.22万元增长10.0%；托管费209.55万元，较2024年的207.40万元增长1.0%。费用增长主要因基金净值波动中管理规模阶段性上升，以及FOF产品对底层基金管理费的叠加效应。

主要费用对比（单位：人民币元）

费用项目	2025年	2024年	变动额	变动率
管理人报酬	7,028,460.21	6,392,191.45	636,268.76	10.0%
托管费	2,095,487.81	2,073,964.48	21,523.33	1.0%
销售服务费	961,977.56	932,449.51	29,528.05	3.2%

2025年，基金股票投资收益（买卖差价）为726.41万元，较2024年的-500.37万元实现扭亏为盈，主要得益于年内中小盘股票及次新股交易机会。其中，卖出股票成交总额1545.42万元，成本总额817.20万元，交易费用1.82万元，实现净收益726.41万元。

股票投资收益对比（单位：人民币元）

项目	2025年	2024年	变动额
卖出股票成交总额	15,454,231.71	99,741,821.11	-84,287,589.40
减：卖出股票成本总额	8,171,968.09	104,610,627.84	-96,438,659.75
减：交易费用	18,166.43	134,847.00	-116,680.57
买卖股票差价收入	7,264,097.19	-5,003,653.73	12,267,750.92

截至2025年末，基金股票投资市值6373.83万元，占资产净值比例7.50%。前五大重仓股分别为宁德时代（2.92%）、五粮液（2.19%）、（1.02%）、（0.69%）、（0.62%），合计占净值7.44%，行业集中于新能源、消费及地产。

期末前五大股票投资明细（单位：人民币元）

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值	占净值比例（%）
1	300750	宁德时代	67,560	24,812,085.60	2.92
2	000858	五粮液	175,600	18,603,064.00	2.19
3	002244	滨江集团	864,500	8,688,225.00	1.02
4	001979	招商蛇口	681,600	5,889,024.00	0.69
5	000568	泸州老窖	45,000	5,229,900.00	0.62

期末基金总持有人户数9695户，户均持有份额8.82万份。其中，个人投资者持有8.11亿份，占比94.87%；机构投资者持有4384.36万份，占比5.13%。A类份额机构持有5.93%，C类份额机构持有0%，反映产品以散户持有为主，机构配置意愿较低。

持有人结构明细（单位：份）

份额级别	持有人户数（户）	机构持有份额	占比	个人持有份额	占比
A类	7,681	43,843,626.08	5.93%	695,458,199.95	94.07%
C类	2,014	0.00	0.00%	115,334,634.16	100.00%
合计	9,695	43,843,626.08	5.13%	810,792,834.11	94.87%

2025年，基金A类份额总申购7989.31万份，总赎回5.16亿份，净赎回4.36亿份；C类份额总申购690.27万份，总赎回4831.86万份，净赎回4141.59万份。合计净赎回4.66亿份，份额规模从13.32亿份降至8.55亿份，反映投资者对产品收益及流动性的担忧。

开放式基金份额变动（单位：份）

项目	A类份额	C类份额	合计
期初份额	1,175,721,897.15	156,750,526.86	1,332,472,424.01
本期申购	79,893,078.52	6,902,671.67	86,795,750.19
本期赎回	-516,313,149.64	-48,318,564.37	-564,631,714.01
期末份额	739,301,826.03	115,334,634.16	854,636,460.19

• 合规风险：基金管理人中欧基金于2025年6月因“合规内控、投资运作”问题被中国证监会上海监管局出具警示函，需关注公司治理及投资流程规范性。
• 策略风险：2025年行业轮动加速背景下，基金左侧布局消费、降低科技配置的策略未能匹配市场风格，导致组合弹性不足，未来需优化行业调整节奏。
• 流动性风险：基金规模持续缩水36%，个人投资者占比超94%，若市场波动加剧可能引发进一步赎回压力。

管理人认为，未来国内经济有望从修复进入复苏，上市公司盈利改善，股票市场风险偏好回升。重点关注三大方向：科技创新（AI、半导体）、中国优势产业全球化（新能源、创新药）、消费复苏（传统消费及新消费）。作为FOF产品，将继续通过子基金选择、资产配置解决投资者基金投资难题，力争打造稳定运作的组合。

（数据来源：中欧甄选3个月持有期混合型基金中基金（FOF）2025年年度报告）

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