英镑GBPUSD风暴升级！英国2025年四季度GDP濒临停滞，通胀回升点燃加息赌局

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13小时以前
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　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英国2025年底经济几无增长，经合组织下调今年增速预期。

　　周二公布的官方数据显示，英国经济在2025年第四季度几乎未见增长，这进一步加大了政府今年推动经济增长的难度，而伊朗战争可能推高通胀并抑制需求，令挑战更为严峻。

　　英国国家统计局表示，去年10月至12月期间，国内生产总值增长0.1%，与路透社调查经济学家的预期一致，第三季度增速也维持在0.1%的水平。凯投宏观英国首席经济学家保罗·戴尔斯表示，如此疲软的经济背景意味着未来几个月CPI通胀的攀升不太可能演变为需要英国央行加息的长期上涨。

　　尽管投资者押注英国央行在今年年底前将加息两到三次、每次25个基点，但路透社调查的大多数经济学家认为，鉴于当前经济疲软，英国央行不会提高借贷成本。

　　经济合作与发展组织上周将英国今年的经济增长预期从1.2%下调至0.7%，在主要经济体中下调幅度最大。这也意味着英国2025年的经济增速较此前水平近乎减半，英国国家统计局则将2025年增速由1.3%修正为1.4%。英国首相基尔·斯塔默和财政大臣雷切尔·里夫斯曾向选民承诺加快经济增长，但在中东冲突背景下，这一目标面临更大压力。

　　2025年第四季度的大部分增长来自公共部门，企业投资出现下滑。不过，周二公布的数据中也有部分积极迹象。家庭储蓄率上升0.8个百分点至9.9%，PantheonMacroeconomics英国高级经济学家埃利奥特·乔丹-多克指出，消费者仍有较大缓冲空间可降低储蓄率，从而帮助缓解2026年余下时间内能源价格上涨带来的冲击。

　　英国国家统计局表示，第四季度经济同比增长1.0%，与初步估计持平；人均产出同比下降0.1%。截至12月底的三个月内，英国经常账户赤字为184亿英镑（约合243亿美元），低于市场预期的234亿英镑，占GDP比重从第三季度的1.4%升至2.4%。

　　2．英国3月房价涨幅超预期，抵押贷款利率上升或抑制后续增长。

　　周二公布的数据显示，英国3月房价涨幅超出预期，但受伊朗战争影响导致的借贷成本上升可能抑制购房能力，房地产市场面临放缓压力。

　　抵押贷款机构Nationwide表示，3月房价环比上涨0.9%，创下2024年12月以来最大单月涨幅，远超路透社调查经济学家预测的0.1%的跌幅，也高于2月0.3%的涨幅。同比涨幅达2.2%，为去年10月以来最高水平，较2月的1.0%显著回升。

　　Nationwide首席经济学家罗伯特·加德纳指出，房价增长的回升表明，在年初前后经历放缓后，市场已重新获得动能。但他同时警告，受中东局势影响，全球能源价格急剧上涨，对全球经济构成冲击，使经济前景蒙上阴影。

　　Nationwide的数据与英国央行周一公布的抵押贷款批准量超预期表现一致，但与近期房地产市场的其他谨慎信号形成对比，因中东冲突推高了能源价格和购房者的借贷成本。尽管财政大臣雷切尔·里夫斯表示目前判断战争影响为时尚早，但她暗示政府正考虑向家庭提供有针对性的支持。

　　凯投宏观经济学家阿什利·韦伯表示，抵押贷款利率的飙升叠加疲弱的经济增长，意味着今年房价涨幅可能低于该机构此前预测的3.5%，目前看来增长1%或停滞的可能性更大。金融市场押注英国央行下个月加息25个基点至4%的概率超过50%，投资者预计2026年借贷成本将上调两到三次。不过路透社上周调查的大多数经济学家认为，由于疲弱的经济增长抵消了通胀压力，央行今年更可能维持利率不变。

　　与此同时，中东冲突也给首相基尔·斯塔默加快新建住房的计划带来挑战。标普全球数据显示，英国建筑业正经历最长周期下滑，2月采购经理人指数显示房屋建造量出现急剧下降。

　　3．美国消费者信心小幅回升，通胀预期显著上升。

　　周二公布的一项调查显示，美国谘商会消费者信心指数3月小幅上升0.8点至91.8，高于2月的91.0。基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数上升4.6点至123.3，而预期指数则下降1.7点至70.9。关税传导及油价上涨带来的成本压力已在通胀预期等指标中有所体现。

　　谘商会首席经济学家DanaM Peterson表示，消费者信心在3月再次小幅上升，主要由于对当前状况看法的改善抵消了对未来预期的轻微走弱，五个分项中有三个在3月改善，总体信心连续第二个月小幅上升，但自2021年以来，该指数总体仍呈下降趋势。

　　数据还显示，在伊朗战争引发油价冲击的背景下，消费者对未来12个月通胀的平均和中位预期在3月大幅上升至2025年8月以来最高水平。认为未来12个月利率将上升的消费者比例净值从34.9%跃升至42.4%。

　　4．美国1月独栋住宅价格温和上涨，抵押贷款利率受战争影响显著攀升。

　　美国1月份独栋住宅价格温和上涨，但随着中东战事持续，抵押贷款利率上升，可能使潜在首次购房者远离房地产市场。

　　美国联邦住房金融局周二表示，1月房价环比上涨0.1%，去年12月涨幅则上修至0.3%。此前公布的数据显示12月房价上涨0.1%。截至1月的12个月内，房价上涨1.6%，低于12月的1.9%。同比涨幅放缓，部分原因是去年同期的高基数被剔除。

　　在美以与伊朗爆发战争之前，住房负担能力正逐步改善。然而，战争推高了油价，加剧通胀担忧，并带动美国国债收益率走高。抵押贷款利率与10年期美债收益率密切联动。当前广受欢迎的30年期固定利率抵押贷款平均利率已从冲突前夕的5.98%升至6.38%，创六个月新高。

　　从区域表现看，美国中南部东部地区房价环比上涨1.7%；山区、中北部西部、新英格兰及中部地区均有所上涨。中南部西部地区房价环比下跌0.7%；大西洋南部地区下跌0.4%；中北部东部地区下跌0.1%。

　　同比来看，东北部中部地区房价上涨4.4%，中大西洋地区上涨4.3%；东部南部中部、新英格兰及西部北部中部地区也实现稳步上涨。与西南中部地区房价同比下跌，南大西洋地区则保持不变。

　　北京时间4月1日（周三），英国方面暂无重要经济数据公布，市场焦点主要集中于美国数据：北京时间20：15公布的美国3月ADP私人非农就业人数变化，以及20：30公布的美国2月零售销售数据（因3月数据延迟发布）。此外，22：00将公布美国3月ISM制造业PMI及ISM制造业价格指数。

　　经济资讯

　　受中东冲突持续影响，英国经济正面临通胀回升、增长乏力与房地产市场降温的多重挑战。多家机构最新数据显示，伊朗战争带来的能源成本上升正逐步传导至实体经济，给企业和家庭带来新的压力。

　　在通胀方面，英国零售商协会3月31日发布的数据显示，截至3月份的12个月内，商店价格通胀率小幅升至1.2%，高于2月的1.1%。尽管食品通胀因乳制品价格下跌而略有放缓至3.4%，但非食品商品价格结束了此前连续下降的态势，出现0.1%的微幅上涨。协会首席执行官指出，中东冲突导致的成本上升已开始影响供应链，加上新的劳动力市场和健康食品法规可能进一步增加零售商成本，通胀压力将继续存在。

　　房地产市场方面，抵押贷款机构Nationwide同日公布的数据显示，3月房价环比上涨0.9%，远超市场预期。但首席经济学家罗伯特·加德纳警告，受中东局势影响，全球能源价格急剧上涨，抵押贷款利率上升将抑制购房能力，房地产市场可能放缓。标普全球数据显示，英国建筑业2月房屋建造量急剧下降，首相基尔·斯塔默加快新房建设的计划面临挑战。

　　经济增长前景同样不容乐观。官方数据显示，2025年第四季度英国GDP仅增长0.1%，连续两个季度维持微弱增长。经济合作与发展组织已将英国2026年增长预期从1.2%大幅下调至0.7%，在主要经济体中下调幅度最大。尽管家庭储蓄率上升至9.9%，为消费提供一定缓冲，但企业投资下降，经济整体动能疲弱。

　　在此背景下，英国央行货币政策前景复杂化。金融市场预期下月加息25个基点至4%的概率超过50%，但路透社调查的大多数经济学家认为，考虑到经济疲软，央行今年将维持利率不变。财政大臣雷切尔·里夫斯表示，现在判断战争影响为时过早，但政府正考虑向家庭提供针对性支持。

　　政治资讯

　　白金汉宫3月31日宣布，查尔斯国王将于4月下旬对美国进行国事访问，此行被视为英国政府试图修复因伊朗战争而受损的英美关系的重要外交举措。国王与卡米拉王后将出席纪念美国摆脱英国统治250周年的活动，随后访问百慕大。这是自2007年伊丽莎白女王访美以来，英国君主首次对美国进行国事访问。特朗普总统在Truth Social上确认，国宴将于4月28日在白宫举行。

　　此次访问正值英美关系陷入紧张之际。此前，英国首相基尔·斯塔默因不愿卷入伊朗战争、拒绝让美国使用英国基地发动先发制人打击，引发特朗普多次公开批评。特朗普嘲讽斯塔默“不是温斯顿·丘吉尔”，并在宣布国事访问的同时再度指责英国“没有帮助我们”，称美国不会继续提供帮助。此外，特朗普还公开反对英国与毛里求斯就查戈斯群岛主权达成的协议，该群岛是美英共用迪戈加西亚空军基地的战略要地。

　　面对紧张局势，斯塔默政府正借助王室软实力缓和关系。查尔斯国王去年9月曾史无前例地接待特朗普进行第二次国事访问，以温莎城堡国宴和马车巡游赢得特朗普盛赞。斯塔默希望国王此次访问能再次发挥调和作用，为今年夏季威廉王子访美铺路。然而，这也使国王陷入尴尬境地——他需在美方安排下赞扬一位在英国民意调查中支持率极低的总统，而其毕生倡导的环境保护理念与特朗普的气候政策形成鲜明反差。

　　与此同时，国王可能面临关于其弟安德鲁王子与爱泼斯坦关系的质询，后者正因涉嫌公职不当行为接受调查。尽管特朗普表示国事访问不会受当前外交摩擦影响，但此次访问仍被视为斯塔默政府在复杂地缘政治格局中，平衡传统联盟与国内舆论压力的关键考验。

　　金融资讯

　　受中东冲突持续影响，英国股市3月录得2020年以来最差月度表现。蓝筹股富时100指数当日小幅上涨0.5%，但未能扭转全月跌势，终结了连续八个月的上涨势头；中型股富时250指数同样结束了此前三个月的连涨。

　　地缘政治紧张成为市场主旋律。美国国防部长表示未来几天对伊朗的战争将进入决定性阶段，并警告冲突可能进一步升级。在此背景下，投资者纷纷涌向避险资产，贵金属矿业板块单日大涨4.2%，领跑市场。

　　经济基本面方面，官方数据显示2025年底英国经济几乎无增长，而伊朗战争引发的油价飙升正加剧通胀与需求放缓的双重压力。英国零售商协会调查显示3月商店价格通胀上升，市场对英国央行货币政策预期由此前的降息迅速转向加息，投资者目前预计年底前可能加息两到三次，每次25个基点。

　　个股方面，单板计算机制造商树莓派因年度核心收益超预期，股价飙升47%。消费巨头联合利华则大跌7.2%，创2008年以来最大单日跌幅，公司正就出售食品业务与香料制造商味好美进行深入谈判，潜在交易估值达157亿美元。

　　地缘战事

　　美伊战争进入决定性阶段。美国国防部长皮特·赫格塞斯周二表示，未来几天对伊朗的战争将是“决定性的”，并警告德黑兰若不达成协议，冲突将进一步加剧。他称特朗普总统愿意谈判，谈判正在进行且“进展顺利”，但若伊朗不配合，美国准备继续作战。伊朗伊斯兰革命卫队则以威胁回击，宣布将从4月1日起袭击该地区的美国公司，名单涵盖微软、谷歌、苹果、特斯拉、波音等18家美国企业。白宫回应称美军“已做好准备遏制任何袭击”。

　　北约盟友分歧加深。法国、意大利和西班牙近期拒绝为参与对伊朗军事行动的美以军机提供领空过境或基地使用许可，引发特朗普猛烈抨击。他周二在Truth Social上点名批评英国“没有提供任何帮助”，并嘲讽这些国家应“从美国购买能源”或“鼓起勇气去海峡把能源抢过来”。美国防部长赫格塞斯更拒绝重申对北约集体防御的承诺，称这“将由总统决定”，引发外界对联盟未来的担忧。

　　冲突多点蔓延。加沙地带停火协议岌岌可危，以色列周二发动多次空袭造成至少6人死亡。乌克兰加大对俄罗斯石油出口基础设施的打击，10天内第五次袭击波罗的海乌斯季卢加港，导致俄至少40%的石油出口能力受阻。克里姆林宫警告，若他国允许乌克兰利用其领空发动袭击，俄方将作出回应。同时，也门胡塞武装正式加入战局向以色列开火，以色列与黎巴嫩真主党的冲突也再度激化。

　　技术谋攻

　　英镑短线价格走势区间展望：

　　1.3260-1.3160

　　技术指标总结：

　　周二公布的美国经济数据显示，2月职位空缺降幅超出市场预期，招聘人数更是创下近六年新低，这一表现进一步印证了美国劳动力市场正在逐步失去增长动能。与此同时，伊朗总统佩泽希齐扬发布最新表态，明确伊朗无意挑起战争，同时表示愿意在确保不再遭受攻击的前提下结束冲突，还敦促欧洲改变当前相关做法，这一表态在一定程度上缓和了市场对中东地缘局势进一步升级的担忧，导致美元指数回落，也在3月最后一个交易日推动英镑等风险货币从日内低位出现反弹。值得注意的是，周二恰逢3月收官交易日，在中东地缘冲突持续扰动市场的背景下，英镑兑美元本月录得五个月以来的最大月度跌幅。

　　法国巴黎银行分析师在相关研究报告中指出，英国属于能源净进口地区，供应端驱动的能源价格冲击，会通过贸易条件与经济增长渠道对英镑形成压制，进而抑制国内家庭消费支出。从过往类似能源冲击的市场经验来看，在这类情境下，英镑兑美元通常会出现约4%的下跌幅度。不过市场分析也认为，受全球主要央行利率路径的相对变化影响，本轮英镑的表现相较其他非美货币更为稳健。交易员普遍预期，能源价格上涨会迫使各国央行维持紧缩货币政策，以防范通胀第二轮传导风险，其中市场对英国央行的政策预期调整最为显著。2月下旬时，市场还在押注英国央行今年会实施两次降息，而目前已经转向预期英国央行至少会加息两次；同期市场对美联储和欧洲央行的政策预期变化相对温和，对美联储的预期从年内降息两次转为维持利率不变，对欧洲央行的预期则从按兵不动转为加息三次。

　　受这一政策预期转变的影响，对利率变动高度敏感的英国两年期国债收益率，3月累计上涨94个基点，创下2022年底英国市场动荡以来的最大单月涨幅，涨幅显著高于美国和欧元区同期限国债收益率。这一收益率优势在一定程度上为英镑提供了支撑，有效对冲了能源价格冲击带来的汇率下行压力。但法国巴黎银行同时提出，英镑当前的强势表现大概率难以持续，随着市场逐步消化能源冲击对英国经济增长、财政状况及贸易条件的综合影响，英镑相较于其他货币的相对优势将会逐步收窄。

　　美国劳工部劳工统计局发布的JOLTS职位空缺和劳动力流动调查报告显示，截至2月底，美国职位空缺数量减少35.8万个，降至688.2万个，低于市场此前预期的691.8万个，职位空缺率也从1月的4.4%降至4.2%。同期招聘岗位减少49.8万个，降至484.9万个，为2020年4月以来的最低水平，招聘率从3.4%下滑至3.1%。Indeed招聘实验室北美经济研究主管劳拉·乌尔里希表示，这一招聘率降幅是新冠疫情发生以来、也是2016年之后最为剧烈的单月降幅。尽管2月裁员和解雇人数小幅增加6.1万人，达到172.1万人，但整体仍处于历史低位，裁员率仅从1.0%微升至1.1%，这一数据表明，当前美国雇主更多选择放缓招聘节奏，而非采取大规模裁员的方式应对市场变化。

　　经济学家普遍将美国劳动力市场的疲软表现，归因于特朗普政府贸易与移民政策带来的持续性不确定性，这类政策从劳动力供给和需求两端同时形成压制，拖累了就业市场活力。数据显示，截至2月份的三个月内，美国私营部门非农就业人数平均每月仅增长1.8万人，就业增长几乎陷入停滞。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月也将美国劳动力市场当前的状态，描述为带有下行风险的零就业增长均衡。个人理财网站NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特补充表示，除了政策不确定性上升，能源价格冲击与物资供应短缺，正让美国企业面临切实的经营压力，若投入成本持续走高，企业后续可能不得不做出产品提价或缩减员工工时的艰难抉择。

　　随着3月非农就业报告将于周五正式发布，市场目光已聚焦至今日晚间即将公布的美国3月ADP就业数据，该数据作为非农就业的先行指标，将为劳动力市场走势提供关键参考。目前市场普遍预期3月非农就业人数将出现反弹，新增规模或在5.5万人左右，彭博的预测值则略高，预计新增就业人数8万人。但多家大型投行对ADP就业数据的预期存在明显分歧，汇丰银行与美国银行预计3月ADP就业人数将减少7.5万人，野村证券与加拿大丰业银行则预测减少20万人，投行间的预期分歧也反映出当前市场对美国就业市场走势的判断尚未形成共识。汇丰银行经济学家在报告中提到，美国就业市场的整体基本趋势仍是温和但正向的增长，不过一旦ADP数据表现不及预期，将会进一步强化劳动力市场持续降温的判断，大概率会对美元汇率构成直接压力。

　　从货币政策层面来看，当前美国市场正处于两股力量的相互拉扯之中。一方面，2月JOLTS数据反映出美国就业市场增量需求持续萎缩，招聘率已逼近金融危机时期的低点，疲软的就业表现可能会让美联储在加息决策上趋于谨慎。另一方面，中东地缘冲突推升国际油价，美国国内通胀压力并未得到有效缓解，伦敦证券交易所集团数据显示，市场定价隐含的2026年美联储加息概率已超过20%。IG市场分析师托尼·西卡莫尔指出，市场对地缘局势的口头缓和表态已经越发麻木，中东地区若出现任何实质性的能源供应中断，都可能持续加剧全球宏观经济的不确定性。

　　对于美元走势而言，短期市场走向将直接受就业数据表现影响，若ADP数据以及后续公布的非农数据不及预期，就业市场疲软信号将成为市场主导逻辑，美元可能面临进一步的回调压力。而从中长期来看，美元的核心走向更多取决于美国经济滞胀风险的天平向哪一侧倾斜，如果油价持续居高不下，同时就业市场继续走弱，美联储将陷入加息抗通胀与降息稳就业的两难境地，美元大概率会呈现区间震荡格局。

　　综合来看，2月JOLTS数据已经为美国劳动力市场贴上了明显的降温标签，今日即将公布的ADP就业数据，将是验证这一降温趋势的关键窗口。在美国就业市场疲软与通胀压力抬头的双重夹击下，美元短期内大概率以区间震荡运行为主，想要出现明确的方向性突破，还需要等待周五非农就业报告以及更多通胀相关数据的进一步指引。

　　从4小时周期指标来看，英镑兑美元昨日虽出现企稳反弹，但汇价整体仍运行于布林带中轨与下轨之间的弱势区域，表明短线尚未摆脱偏空格局。布林带轨道宽度维持高位，显示短期波动率依然偏高。当前上轨位于1.3360一线，构成短线动态阻力；中轨拐头下行至1.3260附近，成为判断汇价能否由弱转强的动态分水岭；下轨则运行至1.3150区域，提供短线动态支撑。动能指标方面，14期相对强弱指数自超卖区间反弹至40-50的偏弱区域，表明空头动能有所收敛，但多头尚未形成有效承接，整体动能仍处弱势修复阶段。

　　从4小时周期技术结构来看，汇价昨日在1.3158一线止跌回升，结束连续五个交易日的下跌走势，短线进入低位整理。上行方面，若汇价能守住1.3160支撑区域，并进一步站稳于1.3260的中轨上方，则有望向上测试1.3320阻力位。该位置同时也是本轮自1.3478高点下行波段的斐波那契50%回撤位，具备技术上的关键压制意义。下行方面，若汇价再度承压并有效跌破1.3160，则空头趋势将延续，后市或进一步下探1.3100整数关口甚至更低水平。