英大领先回报年报解读：份额缩水35% 净利润暴增11倍 科技配置贡献36.93%净值增长

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2025年英大领先回报混合基金（以下简称“基金”）实现显著业绩反转，净利润由负转正，但净资产规模因大额赎回出现下滑。

核心财务指标对比

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
本期利润（A类，元）	21,888,795.01	-2,159,940.32	24,048,735.33	1113.3%
期末净资产（A类，元）	59,728,154.56	69,960,288.97	-10,232,134.41	-14.62%
加权平均基金份额本期利润（A类）	0.3996	-0.0317	0.4313	1360.6%

2025年基金A类份额实现净利润2.19亿元，较2024年的-216万元大幅扭亏，主要得益于股票投资收益的显著改善。期末净资产较上年减少1.02亿元，降幅14.62%，反映出报告期内基金遭遇较大规模赎回。

基金A类份额2025年净值增长率达36.93%，大幅跑赢业绩比较基准（50%+50%）的9.30%，超额收益显著。

净值增长率与基准对比

阶段	份额净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益
过去一年	36.93%	9.30%	27.63%
过去三年	9.73%	17.59%	-7.86%
自合同生效起	157.78%	97.25%	60.53%

分阶段看，基金在2025年震荡市中表现突出，尤其是下半年科技板块上涨周期中，净值增速明显加快。但长期（三年）表现仍弱于基准，反映出基金策略在不同市场环境下的适应性差异。

管理人在年报中披露，2025年投资策略以“新质生产力”为主线，重点配置科技及中游制造行业。具体操作包括： - 年初布局：集中配置算力、等科技板块，降低流动性溢价标的权重。 - 二季度调整：贸易摩擦后转向行业景气度触底回升的标的，增配工业顺周期品种。 - 下半年优化：减持电力、红利等防御性资产，加仓有色、新能源及科技成长标的。

全年权益市场呈现震荡上行格局，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，基金通过灵活调整持仓结构，充分把握了科技板块轮动机会。

基金2025年投资收益结构中，股票投资成为核心利润来源，尤其是买卖股票差价收入实现大幅反转。

利润构成明细（单位：元）

项目	2025年	2024年	变动率
股票投资收益——买卖股票差价收入	15,267,190.84	-17,251,059.81	188.6%
股利收益	643,095.72	761,961.37	-15.6%
公允价值变动收益	7,690,746.79	15,337,869.47	-49.86%

股票买卖差价收入从2024年的-1.73亿元转为2025年的1.53亿元，是净利润增长的核心。公允价值变动收益同比减少49.86%，反映出基金在市场波动中兑现部分浮盈。

2025年基金各项费用基本稳定，管理费与托管费小幅增长，交易费用略有下降。

费用对比（单位：元）

项目	2025年	2024年	变动率
当期应支付管理费	854,665.91	843,856.67	1.28%
当期应支付托管费	142,444.25	140,642.75	1.28%
应付交易费用	370,652.58	376,188.08	-1.47%

管理费与托管费增长与基金规模变动基本匹配，交易费用下降可能与全年换手率降低有关。值得注意的是，基金通过关联方英大证券交易单元产生股票交易佣金8,835.66元，占当期佣金总量的7.64%，交易集中度需关注。

截至2025年末，基金股票投资市值5.63亿元，占资产净值的90.92%，前五大重仓股集中度较高。

前五大重仓股明细

股票名称	持仓数量（股）	公允价值（元）	占净值比例
纳芯微	23,400	3,701,412.00	5.97%
卓胜微	43,101	3,511,869.48	5.67%
路维光电	60,358	2,946,073.98	4.75%
菲利华	29,300	2,938,790.00	4.74%
三利谱	112,600	2,695,644.00	4.35%

前五大重仓股合计占净值比例25.42%，均为半导体、光电子等科技领域标的，与基金年度投资策略高度一致。行业配置方面，制造业（65.05%）、采矿业（13.75%）、信息技术（10.27%）为主要配置方向。

2025年基金遭遇大额赎回，A类份额从期初63,408,207.42份降至期末39,538,044.36份，总份额减少35.31%。

份额变动明细（单位：份）

项目	A类	B类	C类	合计
期初份额	63,408,207.42	0	0	63,408,207.42
本期申购	1,638,525.20	37,618.01	1,525,983.32	3,202,126.53
本期赎回	-23,941,305.07	-261,262.30	-1,390,486.37	-25,593,053.74
期末份额	39,538,044.36	1,343,738.90	135,496.95	41,017,280.21

份额大幅缩水可能与投资者对市场波动的担忧有关，需警惕流动性风险。持有人结构显示，期末1,563户持有人全部为个人投资者，机构持有比例为0，散户化特征明显。

管理人判断，2026年我国经济将从复苏拐点进入稳健复苏阶段，内需主导、创新驱动仍是主线。权益市场预计维持波动性上涨，慢牛格局下，科技（AI、半导体）、中游制造（机器人、高端装备）及顺周期（化工、有色）等领域或存在结构性机会。

风险提示： 1. 流动性风险：基金规模持续缩水可能导致申赎冲击加剧，影响净值稳定性。 2. 集中度风险：前五大重仓股占比超25%，单一行业配置集中，若科技板块调整将面临较大波动。 3. 散户化风险：全部个人持有人结构或加剧短期申赎行为，放大市场波动。

投资建议： - 长期投资者可关注基金在科技领域的配置能力，逢市场调整布局。 - 短期投资者需警惕流动性冲击，避免追高。 - 密切跟踪管理人对科技板块估值的调整及顺周期品种的布局节奏。

（数据来源：英大领先回报混合型发起式证券投资基金2025年年度报告）

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