恒生前海港股通精选混合2025年报解读：份额缩水26%净利增长31% 科技持仓集中但长期跑输基准
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净利润增长31.22%但净资产同比减少13.40%
2025年，恒生前海港股通精选混合（006537）实现本期利润10,335,480.00元，较2024年的7,876,150.50元增长2,459,329.50元，增幅31.22%；但期末基金资产净值为56,910,794.74元，较2024年末的65,717,629.62元减少8,806,834.88元，降幅13.40%。主要因报告期内基金份额净赎回2393万份，导致净资产规模缩水。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 10,335,480.00 | 7,876,150.50 | 2,459,329.50 | 31.22% |
| 期末基金资产净值（元） | 56,910,794.74 | 65,717,629.62 | -8,806,834.88 | -13.40% |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8369 | 0.7149 | 0.1220 | 17.07% |
| 期末可供分配利润（元） | -15,927,306.10 | -38,206,270.03 | 22,278,963.93 | 58.31% |
净值增长率17.07%跑输基准4.8个百分点 长期业绩持续落后
报告期内，基金份额净值增长率为17.07%，跑输业绩比较基准（21.87%）4.80个百分点。拉长时间维度，过去三年净值增长率3.50%，显著低于基准的30.66%，差距达27.16个百分点；自2019年9月成立以来累计净值增长率-16.31%，而基准为22.32%，跑输38.63个百分点，长期业绩表现不佳。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 17.07% | 21.87% | -4.80% |
| 过去三年 | 3.50% | 30.66% | -27.16% |
| 过去五年 | -34.99% | 12.20% | -47.19% |
| 自成立以来 | -16.31% | 22.32% | -38.63% |
投资策略：高仓位聚焦行业趋势个股 港股疲软下结构性布局
管理人在报告中表示，2025年港股市场表现疲软，与A股市形成反差，指数呈现滞涨格局，主要因宏观基本面疲弱，虽有阶段性反弹但难以形成持续性。基金运作中保持高仓位运行，持仓集中于行业趋势和盈利向上的行业及个股。从投资组合看，股票投资占基金总资产比例达91.23%，其中港股通投资占基金资产净值的93.56%，符合“港股通精选”定位。
管理人展望：2026年结构性行情可期 科技与有色金属成重点
展望2026年，管理人维持港股“结构性行情”判断，认为市场突破上行需依赖企业盈利实质修复。宏观层面，AI科技浪潮尚未见顶，是中美股市共振向上的底层逻辑；流动性方面，美联储货币宽松幅度或有限，但政策不确定性为超预期降息留有余地。配置上，坚定看好科技成长主线（如AI相关互联网、应用软件、科技硬件），以及供需紧平衡的有色金属板块，该类资产有望受益于全球新兴产业资本开支及海外财政刺激需求，供给端刚性约束将强化价格韧性。
管理费托管费随规模下降同比降7.54% 交易费用减少18.67%
2025年，基金当期发生的管理费为763,545.44元，较2024年的825,817.35元减少62,271.91元，降幅7.54%；托管费127,257.63元，较2024年的137,636.18元减少10,378.55元，降幅7.54%，费用下降与基金资产净值缩水趋势一致。应付交易费用期末余额55,197.36元，较2024年末的67,870.77元减少12,673.41元，降幅18.67%，反映交易活跃度有所降低。
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 管理人报酬（元） | 763,545.44 | 825,817.35 | -62,271.91 | -7.54% |
| 托管费（元） | 127,257.63 | 137,636.18 | -10,378.55 | -7.54% |
| 应付交易费用期末余额（元） | 55,197.36 | 67,870.77 | -12,673.41 | -18.67% |
股票买卖差价收入暴增587% 关联交易佣金降为零
报告期内，基金股票投资收益中“买卖股票差价收入”达13,790,833.74元，较2024年的2,006,459.60元大幅增长11,784,374.14元，增幅587.32%，成为本期利润的主要贡献项。值得注意的是，通过关联方交易单元（汇丰前海证券）进行的股票交易金额及应支付佣金均为零，而2024年该关联方佣金为41,326.56元，占当期佣金总量的20.08%，关联交易占比显著下降。
前十大重仓股占净值63% 腾讯、港交所、阿里居前三
截至2025年末，基金前十大重仓股合计公允价值35,925,699.00元，占基金资产净值比例63.13%，持仓集中度较高。前三大重仓股分别为腾讯控股（9.60%）、香港交易所（8.41%）、阿里巴巴-W（8.36%），信息技术行业（腾讯、阿里、等）和金融行业（港交所、友邦保险）为主要配置方向，与管理人看好科技成长的策略一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 5,464,403.00 | 9.60 |
| 2 | 00388 | 香港交易所 | 4,785,950.00 | 8.41 |
| 3 | 09988 | 阿里巴巴-W | 4,759,362.00 | 8.36 |
| 4 | 03750 | 宁德时代 | 4,017,904.00 | 7.06 |
| 5 | 03690 | 美团-W | 3,349,470.00 | 5.89 |
| 6 | 00981 | 中芯国际 | 3,130,190.00 | 5.50 |
| 7 | 01810 | 小米集团-W | 2,832,900.00 | 4.98 |
| 8 | 06166 | 剑桥科技 | 2,077,470.00 | 3.65 |
| 9 | 06618 | 京东健康 | 1,874,862.00 | 3.29 |
| 10 | 01347 | 华虹半导体 | 1,610,640.00 | 2.83 |
个人投资者100%持有 从业人员持仓占比0.21%
期末基金份额持有人户数11,661户，户均持有5,831.80份，全部为个人投资者，机构投资者持有份额为0。基金管理人从业人员持有本基金144,196.48份，占基金总份额比例0.21%，持股比例较低，反映内部人员对基金信心不足。
全年净赎回2393万份 份额缩水26%拖累净资产
2025年，基金总申购份额25,667,673.60份，总赎回份额49,592,779.81份，净赎回23,925,106.21份，期末基金份额总额68,004,580.89份，较期初的91,929,687.10份减少23,925,106.21份，降幅26.03%。份额大幅缩水直接导致净资产规模下降，叠加港股市场波动，对基金运作形成压力。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 91,929,687.10 |
| 本期总申购份额 | 25,667,673.60 |
| 本期总赎回份额 | 49,592,779.81 |
| 期末基金份额总额 | 68,004,580.89 |
| 净赎回份额 | 23,925,106.21 |
| 份额变动率 | -26.03% |
风险提示与投资机会
风险提示：基金长期跑输业绩比较基准，过去三年、五年及成立以来超额收益均为负，需警惕管理人投资策略有效性不足；份额持续净赎回可能导致规模进一步缩水，影响流动性及运作效率；港股通投资占比超90%，需关注香港市场政策变动、汇率波动及宏观经济风险。
投资机会：管理人看好的科技成长（AI产业链、互联网、科技硬件）及有色金属板块，若2026年全球新兴产业资本开支增加及海外财政刺激落地，相关持仓或存在结构性机会。投资者可结合自身风险承受能力，关注基金对上述板块的配置调整及业绩改善情况。
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