诺德安鸿纯债年报解读：份额缩水88.74%、净资产锐减88.72%，净利润同比下滑98.57%

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本期利润与净资产变动

2025年，诺德安鸿纯债基金实现净利润372,602.57元，较2024年的25,985,474.27元同比大幅下滑98.57%。期末净资产合计70,864,352.39元，较期初的628,516,849.08元减少557,652,496.69元，降幅达88.72%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润（元）	372,602.57	25,985,474.27	-25,612,871.70	-98.57%
期末净资产（元）	70,864,352.39	628,516,849.08	-557,652,496.69	-88.72%

基金净值表现：各份额均跑赢基准，D类收益领先

2025年，基金各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中债综合全价指数收益率-1.59%）。其中，D类份额表现最优，净值增长率0.56%；A类、C类分别为0.17%、0.13%。

份额类型	净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
诺德安鸿A	0.17%	-1.59%	1.76%
诺德安鸿C	0.13%	-1.59%	1.72%
诺德安鸿D	0.56%	-1.59%	2.15%

市场环境与策略执行

2025年债市呈现“倒V型+震荡上行”走势：上半年收益率先上后下，二季度受中美贸易摩擦升温影响收益率下行；下半年股市上行推高风险偏好，叠加央行降准降息（5月降准0.5个百分点、逆回购利率降10BP），收益率震荡走高，全年10年期国债收益率上行约20BP，30年期上行约35BP，曲线陡峭化。

基金配置以政策性金融债、商业银行金融债和中高等级信用债为主，通过波段操作增厚收益。截至年末，固定收益投资占总资产比例96.19%，其中金融债占净值比例87.15%，中期票据5.73%，同业存单4.22%。

前五大债券持仓：政策性金融债占比超70%

期末前五大债券均为政策性金融债，合计公允价值51,602,298.63元，占基金资产净值比例72.82%，集中度较高。

债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占净值比例
180210	18国开10	100,000	10,777,126.03	15.21%
230203	23国开03	100,000	10,484,520.55	14.80%
210305	21进出05	100,000	10,267,668.49	14.49%
09250202	25国开清发02	100,000	10,092,279.45	14.24%
250421	25农发21	100,000	10,080,704.11	14.23%

管理费与托管费：随规模同步下滑

2025年基金管理费516,915.33元，较2024年的3,177,666.61元下降83.73%；托管费129,228.83元，较2024年的794,416.65元下降83.73%，与基金净资产规模降幅基本一致（88.72%）。

费用类型	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理人报酬	516,915.33	3,177,666.61	-83.73%
托管费	129,228.83	794,416.65	-83.73%

交易费用：应付交易费用同比降71%

2025年应付交易费用17,585.10元，较2024年的60,620.73元下降71.0%，反映基金交易活跃度随规模缩水而降低。债券买卖差价收入742,960.61元，较2024年的-14,427,663.41元（亏损）显著改善，主要得益于波段操作。

份额变动：三类份额均遭大额赎回

2025年基金总赎回份额594,741,899.41份，总申购仅40,493,925.69份，净赎回554,247,973.72份，期末份额总额67,753,592.05份，较期初602,001,565.77份缩水88.74%。

份额类型	期初份额（份）	申购份额（份）	赎回份额（份）	期末份额（份）	净赎回率
A类	313,015,050.86	29,045,996.05	280,298,510.16	61,762,536.75	-86.66%
C类	191,904,422.48	5,704,938.49	191,698,274.94	5,911,086.03	-97.44%
D类	97,082,092.43	25,742,991.15	122,745,114.31	79,969.27	-99.92%

持有人结构：个人投资者“一统天下”

期末基金持有人总户数5,798户，户均持有份额11,685.68份。机构投资者仅A类份额期初持有9.55%，但期末持有份额为0，个人投资者占比100%。基金管理人从业人员仅持有9,579.15份，占比0.01%，基金经理未持有本基金。

风险提示

1. 规模缩水风险：基金净资产从6.28亿元降至0.71亿元，规模过小可能导致流动性不足，影响申赎效率及投资策略执行。
2. 利率风险：2025年债市收益率上行，基金持有债券市值承压，公允价值变动收益为-5,483,560.25元；若未来利率继续上行，可能进一步影响净值。
3. 单一投资者风险：报告期内曾有机构投资者持有份额超20%，大额赎回可能加剧净值波动。

投资机会

1. 业绩稳定性：尽管规模缩水，基金各份额仍跑赢业绩基准，显示管理人在债市震荡中的主动管理能力。
2. 政策红利：央行维持适度宽松货币政策，降准降息预期下，高等级债券或仍具配置价值。

管理人认为，2026年宏观经济将逐步修复，货币政策或维持稳健偏松，债市收益率可能呈现区间震荡。基金将继续以高等级债券为核心，灵活调整久期和期限结构，严控信用风险，力争为持有人获取稳健收益。

（数据来源：诺德安鸿纯债债券型证券投资基金2025年年度报告）

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