兴业聚乾混合年报解读：份额缩水49% 净利润下滑46% 管理费同步降58%
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- 18小时以前
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核心财务指标：净利润与净资产双降，规模缩水近半
2025年兴业聚乾混合型证券投资基金（以下简称“兴业聚乾”）年度报告显示，基金全年净利润9,879,889.76元，较2024年的18,391,339.81元同比下降46.26%；期末净资产157,553,951.22元，较2024年末的294,957,606.40元缩水46.6%。基金份额总额从2024年末的288,437,530.71份降至146,419,829.56份，降幅达49.2%，规模近乎腰斩。
主要会计数据对比
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 9,879,889.76 | 18,391,339.81 | -8,511,450.05 | -46.26% |
| 期末净资产（元） | 157,553,951.22 | 294,957,606.40 | -137,403,655.18 | -46.6% |
| 基金份额总额（份） | 146,419,829.56 | 288,437,530.71 | -142,017,701.15 | -49.2% |
净值表现：A/C类均跑赢基准，长期收益分化
2025年，兴业聚乾A类份额净值增长率5.22%，C类4.69%，均显著跑赢业绩比较基准（中债综合指数80%+20%）的2.19%。但拉长周期看，A类自成立以来累计净值增长率7.65%，C类5.29%，C类跑输基准（5.85%）0.56个百分点。
净值增长率与基准对比（2025年）
| 份额类型 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 兴业聚乾A | 5.22% | 2.19% | 3.03% |
| 兴业聚乾C | 4.69% | 2.19% | 2.50% |
长期业绩表现
| 阶段 | 兴业聚乾A | 兴业聚乾C | 业绩基准 |
|---|---|---|---|
| 过去三年 | 11.61% | 9.94% | 8.89% |
| 自成立以来 | 7.65% | 5.29% | 5.85% |
投资策略与运作：股强债弱环境下调整久期，股票收益由负转正
管理人在年报中表示，2025年经济上半年表现优于下半年，资本市场呈现“股强债弱”特征。债券市场上下半年分化明显：上半年收益率震荡，下半年受权益市场走强和降息预期修正影响，收益率显著上行（10年期国债收益率区间1.6%-1.9%）。
基金操作上，动态调整组合久期及债券品种配置，股票投资方面把握科技产业创新主线。全年股票投资收益实现“逆袭”，买卖股票差价收入4,641,013.71元，较2024年的-8,062,120.85元同比扭亏为盈，增幅达157.57%。
股票投资收益对比
| 指标 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 买卖股票差价收入 | 4,641,013.71 | -8,062,120.85 | 12,703,134.56 | 157.57% |
| 股利收益 | 796,789.06 | 2,101,957.86 | -1,305,168.80 | -62.1% |
费用分析：管理费、托管费随规模缩水同步下降
2025年基金管理费2,163,585.43元，较2024年的5,098,466.75元下降57.6%；托管费324,537.84元，较2024年的764,770.08元下降57.6%，与基金规模降幅基本一致（规模降46.6%）。应付交易费用35,893.75元，同比下降47.5%。
主要费用变动
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 2,163,585.43 | 5,098,466.75 | -57.6% |
| 托管费 | 324,537.84 | 764,770.08 | -57.6% |
| 应付交易费用 | 35,893.75 | 68,311.45 | -47.5% |
股票持仓：制造业与信息技术占比超85%，前十大重仓集中度34%
期末股票投资市值29,348,409.36元，占基金资产净值18.63%。行业配置高度集中，制造业（10.77%）和信息传输、软件和信息技术服务业（6.32%）合计占比17.09%，占股票投资的92.1%。
前十大重仓股中，（1.98%）、（1.77%）、（1.54%）位居前三，前十大合计占基金净值10.03%，持股分散度较高。
前五大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688111 | 金山办公 | 3,122,901.90 | 1.98% |
| 2 | 600690 | 海尔智家 | 2,791,630.00 | 1.77% |
| 3 | 600309 | 万华化学 | 2,430,756.00 | 1.54% |
| 4 | 688099 | 晶晨股份 | 2,423,162.17 | 1.54% |
| 5 | 000963 | 华东医药 | 2,418,285.00 | 1.53% |
持有人结构：个人投资者100%持有，机构投资者缺席
期末基金份额持有人全部为个人投资者，A类1,009户，户均持有142,316份；C类801户，户均持有3,524份。机构投资者持有份额为0，显示基金缺乏机构资金认可。
基金管理人从业人员持有A类份额505,381.43份，占总份额0.35%，其中基金经理持有A类50-100万份，与个人投资者利益绑定。
份额变动：赎回规模超申购20倍，流动性压力显现
2025年基金总申购份额1,337,396.84份，总赎回份额148,681,946.47份，净赎回147,344,549.63份，赎回规模是申购的111倍。份额大幅缩水导致期末规模不足1.5亿份，需警惕“迷你基金”清盘风险（连续60日资产净值低于5000万元可能触发清盘）。
份额变动明细（份）
| 项目 | 兴业聚乾A | 兴业聚乾C | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 280,909,302.56 | 7,528,228.15 | 288,437,530.71 |
| 本期申购 | 796,196.02 | 541,200.82 | 1,337,396.84 |
| 本期赎回 | -138,108,222.10 | -5,246,875.89 | -143,355,097.99 |
| 期末份额 | 143,597,276.48 | 2,822,553.08 | 146,419,829.56 |
管理人展望：2026年债市环境改善，降息预期修正利好配置
管理人认为，2026年货币政策可能实施1-2次降息，债券收益率整体维持低位震荡，市场环境优于2025年。主要逻辑包括：降息预期已充分修正，权益市场风险偏好急剧提升阶段大概率已过，对债市压制减弱。基金将主动调整组合久期和结构，争取稳定超额收益。
风险提示与投资建议
风险提示：基金规模持续缩水可能导致流动性不足，影响申赎效率；股票投资占比虽低但集中于科技和制造板块，需警惕行业波动风险；债券组合中“24二级资本债02”“25东莞银行永续债01”等发行主体曾受监管处罚，存在信用风险。
投资建议：对风险承受能力较强的投资者，可关注基金在债市配置上的主动管理能力；短期投资者需警惕流动性风险，长期投资者可跟踪管理人对科技板块个股的精选能力及债券久期调整效果。
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