兴业聚盈混合年报解读：C类份额激增1039% 期末净资产同比降15%
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期末净资产同比下降15.08%，净利润467.71万元
2025年兴业聚盈混合A、C两类份额合计实现净利润467.71万元，其中A类净利润464.81万元，C类净利润2.90万元。期末净资产合计8150.91万元，较2024年末的9598.86万元减少1447.95万元，降幅15.08%。
| 指标 | 2025年末 | 2024年末 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（万元） | 8150.91 | 9598.86 | -1447.95 | -15.08% |
| 本期利润（万元） | 467.71 | 414.04 | 53.67 | 12.96% |
| 加权平均净值利润率（A类） | 5.29% | 3.60% | 1.69个百分点 | 46.94% |
| 加权平均净值利润率（C类） | 6.05% | 3.64% | 2.41个百分点 | 66.21% |
A/C类份额分化显著，C类规模激增1039%
报告期内，基金份额呈现显著分化。A类份额遭遇大额赎回，期初6458.66万份，期末5149.16万份，净赎回1445.90万份，降幅22.39%；C类份额则实现爆发式增长，期初4.44万份，期末50.57万份，净申购46.13万份，增幅达1039.20%。
| 份额类型 | 期初份额（万份） | 期末份额（万份） | 净变动（万份） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 6458.66 | 5149.16 | -1445.90 | -22.39% |
| C类 | 4.44 | 50.57 | 46.13 | 1039.20% |
| 合计 | 6463.10 | 5199.74 | -1263.36 | -19.55% |
净值表现跑赢基准，A类收益率5.55%
2025年，兴业聚盈混合A份额净值增长率5.55%，C类5.24%，均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率2.19%。其中，A类超额收益3.36个百分点，C类超额收益3.05个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率8.49%，C类5.88%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.55% | 5.24% | 2.19% | 3.36% | 3.05% |
| 过去三年 | 11.51% | 10.52% | 8.89% | 2.62% | 1.63% |
| 自合同生效起 | 8.49% | 5.88% | 5.37%/5.38% | 3.12% | 0.50% |
投资策略：债券市场上下半年分化，动态调整久期应对
管理人在年报中表示，2025年经济上半年表现优于下半年，股票市场强于债券市场。货币政策维持稳健，全年7天逆回购利率累计降息10BP，低于市场30BP预期，导致债券市场下半年收益率上行。基金紧密跟踪市场变化，动态调整组合久期及债券品种配置，重点配置高等级信用债以优化供需结构。
股票投资扭亏为盈，制造业占比超10%
报告期内，基金股票投资收益实现233.64万元，较2024年的-166.45万元大幅改善，同比扭亏为盈。期末股票持仓公允价值1509.24万元，占基金资产净值18.52%，前三大行业为制造业（10.69%）、信息传输/软件和信息技术服务业（6.29%）、批发和零售业（1.53%）。
前十大重仓股中，（1.97%）、（1.77%）、（1.53%）位居前三，前十大合计占净值比例13.94%。
| 序号 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金山办公 | 1,605,976.10 | 1.97% |
| 2 | 海尔智家 | 1,442,777.00 | 1.77% |
| 3 | 华东医药 | 1,250,565.00 | 1.53% |
| 4 | 万华化学 | 1,242,216.00 | 1.52% |
| 5 | 晶晨股份 | 1,240,933.98 | 1.52% |
管理费同比降23.21%，交易费用18.45万元
2025年基金当期应支付管理费53.09万元，较2024年的69.13万元减少16.04万元，降幅23.21%；托管费8.85万元，较上期11.52万元减少2.67万元，降幅23.20%。应付交易费用18.45万元，其中交易所市场17.49万元，银行间市场0.96万元。
持有人结构全为个人，机构投资者缺席
期末基金份额持有人总户数1227户，全部为个人投资者，机构投资者持有份额为0。A类户均持有4.47万份，C类户均持有0.63万份，显示散户化特征显著。基金管理人从业人员仅持有686.62份A类份额，占比0.0013%，内部持有比例极低。
交易单元高度集中，佣金占比80.83%
基金租用证券公司交易单元中，国泰海通证券股票交易成交金额占比80.83%，对应佣金占比亦为80.83%，存在交易集中度较高风险。此外，债券交易中，国泰海通成交占比78.97%，债券回购交易占比62.64%，交易资源过度集中于单一券商。
管理人展望：2026年债券市场环境优于去年
管理人认为，2026年货币政策可能实施1-2次降息，债券收益率整体维持低位震荡。市场对降息预期已充分修正，权益市场风险偏好急剧提升阶段大概率已过，对债券市场压制减弱。基金将主动调整组合久期和结构，争取稳定超额回报。
风险提示与投资机会
风险提示：A类份额连续两年净赎回，规模缩水或影响流动性；债券持仓中AAA以下信用债占比22.35%（1052.55万元），存在信用风险；交易单元过度集中于国泰海通，或面临交易服务依赖风险。
投资机会：基金股票投资能力显著改善，2025年实现正收益；债券市场在降息预期下或迎配置机会，管理人历史调整能力较强；C类份额零申购费且规模快速增长，适合短期持有投资者。
（数据来源：兴业聚盈混合型证券投资基金2025年年度报告）
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