银华科创板AI ETF联接年报解读：份额暴增915.8% 净资产激增1085.5% 净利润4972万元
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银华上证科创板人工智能ETF发起式联接基金（以下简称“银华科创板AI ETF联接”）2025年年报显示，作为2025年3月成立的次新基金，其首年运作呈现“规模爆发、净值跑输基准、费用结构特殊”等特征。报告期内，基金份额总额从初始7011.08万份增至7.12亿份（增幅915.8%），净资产从7011.08万元增至8.31亿元（增幅1085.5%），实现净利润4972.58万元。不过，基金净值增长率（16.67%-16.85%）整体跑输业绩比较基准（17.42%），且因客户维护费较高，基金管理人净管理费为-751.57万元，凸显指数联接基金“规模依赖”特性。
期末净资产8.31亿元 较初始规模增长1085.5%
报告期内，基金净资产实现大幅增长。截至2025年12月31日，基金净资产合计831,165,030.17元（8.31亿元），较基金合同生效日（2025年3月11日）的初始净资产70,110,801.61元（7011.08万元）增长1085.5%。其中，A类、C类、I类份额净资产分别为2473.76万元、5.03亿元、3.04亿元。
| 份额类别 | 期末净资产（元） | 占比 | 初始净资产（元） | 增长额（元） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 24,737,595.89 | 2.98% | 22,130,319.61 | 2,607,276.28 | 11.78% |
| C类 | 502,624,643.58 | 60.47% | 40,767,155.07 | 461,857,488.51 | 1132.91% |
| I类 | 303,802,790.70 | 36.55% | 7,213,326.93 | 296,589,463.77 | 4111.68% |
| 合计 | 831,165,030.17 | 100.00% | 70,110,801.61 | 761,054,228.56 | 1085.50% |
从利润贡献看，报告期内基金实现总利润49,725,795.5元（4972.58万元），其中A类377.51万元、C类1741.32万元、I类2853.75万元，主要来自基金投资收益（3709.22万元）和公允价值变动收益（1182.74万元）。
份额总额突破7.12亿份 净申购率达915.8%
作为发起式联接基金，银华科创板AI ETF联接成立后迎来资金大举申购。报告期内，基金总申购份额30.77亿份，总赎回份额24.44亿份，净申购6.33亿份，期末份额总额达712,173,499.77份（7.12亿份），较初始规模增长915.8%。
| 份额类别 | 初始份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 净申购份额（份） | 期末份额（份） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 22,130,319.61 | 29,652,973.24 | -30,613,518.39 | -960,545.15 | 21,169,774.46 | -4.34% |
| C类 | 40,767,155.07 | 2,114,973,677.79 | -1,724,927,954.76 | 390,045,723.03 | 430,812,878.10 | 956.76% |
| I类 | 7,213,326.93 | 932,804,630.69 | -679,827,110.41 | 252,977,520.28 | 260,190,847.21 | 3507.08% |
| 合计 | 70,110,801.61 | 3,077,431,281.72 | -2,435,368,583.56 | 642,062,698.16 | 712,173,499.77 | 915.80% |
分份额看，C类和I类份额成为规模增长主力，净申购份额分别为3.90亿份、2.53亿份，增长率达956.76%、3507.08%；A类份额则出现小幅净赎回，期末份额较初始减少4.34%。这与C类、I类份额针对零售和机构投资者的费率设计（C类收取0.2%/年销售服务费，I类收取0.1%/年销售服务费）密切相关。
净值跑输业绩基准 跟踪偏离度最高达-0.75%
作为指数联接基金，银华科创板AI ETF联接以“跟踪”为目标，但报告期内净值表现整体跑输基准。截至期末，A类、C类、I类份额净值增长率分别为16.85%、16.67%、16.76%，均低于业绩比较基准收益率17.42%，跟踪偏离度在-0.57%（A类）至-0.75%（C类）之间，虽未超过合同约定的日均跟踪偏离度绝对值0.35%（年度跟踪误差4%）的限制，但长期偏离需警惕。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | I类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 最大偏离度（C类） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -9.90% | -9.94% | -9.92% | -10.26% | 0.32% |
| 过去六个月 | 28.79% | 28.66% | 28.73% | 32.87% | -4.21% |
| 自合同生效起至今 | 16.85% | 16.67% | 16.76% | 17.42% | -0.75% |
基金管理人在报告中解释，2025年国内经济复苏与结构调整并行，AI、科技硬件等新兴行业活跃，A股市场上行，但基金因建仓期（合同生效后六个月）配置节奏及申赎波动，导致跟踪效率受影响。
管理费“入不敷出” 客户维护费超管理费5.78倍
报告期内，基金费用结构呈现“管理费覆盖不了客户维护费”的特殊情况。当期基金应支付管理费157,123.89元（15.71万元），但需支付销售机构客户维护费908,693.82元（90.87万元），导致基金管理人净管理费为-751,569.93元（-75.16万元）。
| 费用项目 | 金额（元） | 备注 |
|---|---|---|
| 当期管理费 | 157,123.89 | 按非目标ETF资产净值的0.5%年费率计提 |
| 客户维护费 | 908,693.82 | 主要支付给C类、I类份额销售渠道 |
| 净管理费 | -751,569.93 | 管理费-客户维护费 |
| 托管费 | 31,424.81 | 按非目标ETF资产净值的0.1%年费率计提 |
| 销售服务费 | 720,680.65 | C类0.2%/年，I类0.1%/年 |
这一现象源于指数联接基金“主要投资目标ETF（占资产净值90%以上）”的特性——投资于目标ETF的部分不收取管理费，但客户维护费需按全资产规模支付，导致规模较小时管理费难以覆盖渠道成本。报告期末，基金投资于目标ETF的比例达94.22%（7.83亿元），进一步压缩了管理费计提基数。
持有人结构高度散户化 机构持有占比仅1.40%
截至报告期末，基金总持有人户数110,387户，户均持有份额6451.61份，个人投资者持有份额占比高达98.60%，机构投资者仅占1.40%。分份额看，A类份额机构持有47.24%（1000.04万份），推测为基金管理人固有资金（发起资金）；C类、I类份额则全部由个人投资者持有，反映零售资金对科创板AI主题的较高关注度。
| 份额类别 | 持有人户数（户） | 户均持有份额（份） | 机构持有份额（份） | 个人持有份额（份） | 机构占比 | 个人占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 1,441 | 14,691.03 | 10,000,416.70 | 11,169,357.76 | 47.24% | 52.76% |
| C类 | 83,176 | 5,179.53 | - | 430,812,878.10 | 0.00% | 100.00% |
| I类 | 25,770 | 10,096.66 | - | 260,190,847.21 | 0.00% | 100.00% |
| 合计 | 110,387 | 6,451.61 | 10,000,416.70 | 702,173,083.07 | 1.40% | 98.60% |
此外，基金管理人从业人员持有本基金93.39万份，其中A类46.64万份（占比2.20%）、C类12.32万份（0.03%）、I类34.43万份（0.01%），显示内部人员对产品的一定信心。
管理人展望：关注链替代与政策变量
基金管理人在展望中指出，2026年经济周期波动与新旧更替同步推进，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是“缓慢但持续的过程”。未来需重点关注国内政策调整（如产业支持、消费刺激）及海外地缘冲突对市场的边际影响。对于科创板人工智能赛道，管理人认为AI、科技硬件等新兴行业的长期活力值得期待，但短期波动可能加剧。
风险提示：流动性与跟踪误差需警惕
尽管基金规模快速增长，但仍需关注两大风险：一是个人投资者占比过高（98.60%）可能加剧申赎波动，尤其在市场调整时或引发流动性压力；二是跟踪偏离度持续为负（最大-0.75%），若未来市场风格切换或目标ETF申赎频繁，可能进一步扩大跟踪误差。投资者需结合自身风险承受能力，理性看待主题基金的长期配置价值与短期波动。
[注：本文数据均来自银华上证科创板人工智能ETF发起式联接基金2025年年报，截至2025年12月31日。]
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