景顺长城养老2035三年持有混合（FOF）年报解读：Y类份额激增551.7% 净利润增长300.8%
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核心财务数据概览
2025年景顺长城养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（以下简称“景顺长城养老2035混合FOF”）业绩表现亮眼，净利润实现大幅增长，同时基金份额结构呈现显著分化。A类份额遭遇赎回，Y类份额则因个人养老金账户配置需求激增。
主要会计数据与财务指标
单位：人民币元
| 指标 | A类份额（2025年） | A类份额（2024年） | 变动率 | Y类份额（2025年） | Y类份额（2024年） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 33,391,136.47 | 8,331,904.22 | 300.8% | 392,722.54 | 1,172.41 | 333.8% |
| 期末净资产 | 222,027,634.92 | 208,455,169.13 | 6.5% | 4,997,571.12 | 658,749.34 | 658.6% |
| 加权平均净值利润率 | 14.95% | 4.86% | 104.7% | 13.02% | 2.04% | 538.2% |
基金份额变动情况
单位：份
| 份额类型 | 期初份额 | 期末份额 | 变动量 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 224,384,658.64 | 205,882,990.23 | -18,501,668.41 | -8.24% |
| Y类 | 707,337.05 | 4,609,925.97 | 3,902,588.92 | 551.7% |
| 合计 | 225,091,995.69 | 210,492,916.20 | -14,599,079.49 | -6.49% |
业绩表现：跑赢基准但短期波动加剧
净值增长率与业绩比较基准
A类份额2025年净值增长率为16.08%，跑赢业绩比较基准（中证目标日期2035指数）11.41%，超额收益4.67个百分点；Y类份额净值增长率16.40%，超额收益4.99个百分点。但需注意，过去三个月两类份额均出现负收益，A类为-2.60%，Y类为-2.54%，显著跑输基准0.54%，反映年末市场调整对组合的冲击。
单位：%
| 阶段 | A类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 | Y类份额净值增长率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 16.08 | 11.41 | 4.67 | 16.40 | 4.99 |
| 过去三年 | 14.56 | 22.65 | -8.09 | - | - |
| 过去三个月 | -2.60 | 0.54 | -3.14 | -2.54 | -3.08 |
利润构成分析
2025年基金总利润33,783,859.01元，其中已实现收益20,316,564.18元（A类20,001,881.86元+Y类314,682.32元），公允价值变动收益13,467,294.83元，分别占比60.1%和39.9%。股票投资收益6,948,596.94元（2024年为-3,658,124.43元），基金投资收益12,279,939.61元（2024年为-5,140,295.07元），两类资产收益均实现扭亏为盈。
投资策略：聚焦科技主线 灵活调整资产配置
年度运作回顾
管理人在2025年采取“哑铃策略”，一端配置成长性确定的科技主线，另一端布局现金流稳定的周期类资产。具体操作如下： - 一季度：提升港股互联网及A股科技仓位，降低海外资产，增持黄金对冲地缘风险； - 二季度：优化组合结构，加仓科技创新及美股纳指，受益于关税缓和与科技革命推进； - 三季度：适度提升科技与高端制造仓位，后期调整涨幅较大板块锁定收益； - 四季度：12月重新加仓泛科技板块，基于美联储货币政策转向预期及国内产业政策支持。
资产配置结构
截至2025年末，基金资产配置中基金投资占比80.99%（187,513,974.73元），股票投资占比6.33%（14,666,489.42元），固定收益投资占比1.92%（4,449,082.30元）。股票投资中，制造业（4.29%）、金融业（0.59%）、通讯（0.49%）为主要配置行业，前三大重仓股为（0.59%）、（0.58%）、（0.53%）。
费用与交易：管理费稳定 关联交易占比低
费用支出情况
单位：人民币元
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 970,723.83 | 864,968.52 | 12.2% |
| 托管费 | 327,585.54 | 232,165.57 | 41.1% |
| 交易费用（股票+基金） | 405,273.52 | 403,057.56 | 0.5% |
关联交易情况
通过关联方交易单元进行的股票交易金额11,877,160.19元，占当期股票成交总额的3.50%，支付佣金5,404.10元，占佣金总量的3.50%，关联交易占比低，未发现利益输送风险。
持有人结构与份额变动：Y类份额成增长主力
持有人结构
A类份额持有人以个人为主，占比94.32%，机构持有5.68%；Y类份额全部为个人持有（因Y类为个人养老金专属份额）。户均持有A类份额58,891.02份，Y类份额户均持有量未披露，但Y类份额总量较期初增长551.7%，反映个人养老金账户配置需求旺盛。
从业人员持有情况
基金管理人从业人员合计持有607,225.97份，占基金总份额的0.29%，其中A类505,376.68份（0.25%），Y类101,849.29份（2.21%）。基金经理持有份额区间为10-50万份，与投资者利益绑定。
风险提示与投资展望
风险提示
- 短期波动风险：过去三个月净值增长率为负，且跑输基准，市场调整压力仍需警惕；
- 集中度风险：前十大重仓基金占基金投资总额的53.2%，其中管理人关联基金占比42.86%（97,297,357.77元），存在一定关联依赖风险；
- 流动性风险：A类份额连续两年赎回，2025年赎回比例8.24%，若赎回持续可能影响组合稳定性。
管理人展望
2026年市场大概率延续结构性行情，波动率或高于2025年，泛科技成长及有色金属可能成为主线。管理人将继续贯彻“哑铃策略”，动态调整股债商品及海外资产权重，关注科技突破与周期品估值修复机会。
结论
景顺长城养老2035混合FOF 2025年业绩表现亮眼，净利润与Y类份额实现爆发式增长，反映长期养老配置价值。但需关注短期波动、关联基金依赖及A类份额赎回压力。投资者可结合自身风险偏好，长期布局科技主线与周期资产的均衡配置机会，同时警惕市场调整风险。
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