平安恒泽混合年报解读：净资产增长139% 净利润激增1175% 份额规模翻倍

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平安恒泽混合型证券投资基金（以下简称“平安恒泽混合”）2025年年报显示，截至报告期末，基金净资产合计119,200,581.20元，较2024年末的49,867,662.54元增长139.03%。其中，A类份额净资产44,132,185.00元，C类74,212,798.32元，E类855,597.88元。

本期利润方面，2025年实现净利润4,156,211.97元，较2024年的325,964.14元大幅增长1174.98%。主要得益于股票投资收益扭亏为盈及债券投资收益贡献稳定。

2025年，平安恒泽混合各份额净值表现均跑赢业绩比较基准。其中，A类份额净值增长率10.37%，同期业绩比较基准收益率3.13%，超额收益7.24个百分点；C类份额净值增长率9.82%，超额收益6.69个百分点；E类份额（2025年2月27日增设）净值增长率8.72%，同期基准收益率3.51%，超额收益5.21个百分点。

从长期表现看，A类份额自基金合同生效以来累计净值增长率14.02%，但过去三年、五年净值增长率分别为8.63%、9.91%，均低于同期业绩比较基准的16.48%、20.75%，长期业绩有待改善。

报告期内，基金管理人在债券资产方面维持“短端信用债配置+长端利率交易”策略，权益资产则采取“相对均衡配置、自下而上精选个股”策略，注重安全边际。2025年经济基本面下行压力较大，流动性宽松背景下，该策略有效控制了风险，同时把握了市场结构性机会。

股票投资方面，全年买入股票成本总额391,284,164.56元，卖出股票收入373,841,673.72元，实现买卖股票差价收入2,730,297.88元，较2024年的-836,327.29元实现扭亏为盈，同比增长426.7%。债券投资收益1,938,806.62元，虽较2024年的2,055,846.81元略有下降，但仍为基金收益提供稳定支撑。

管理人展望2026年，认为宏观经济基本面将逐步改善，政策定调积极，财政加力、地产拖累放缓，PPI有望年内转正，企业盈利持续修复。流动性方面，宽松格局预计维持，年内或有降准降息预期。债券市场可能维持震荡，权益资产展望偏积极，将重点关注盈利修复主线及高景气行业机会。

2025年，基金当期发生的管理费为734,565.52元，较2024年的438,568.42元增长67.5%；托管费110,184.83元，较2024年的65,785.19元增长67.5%。费用增长与基金资产规模扩张（净资产增长139%）基本匹配，费率维持合同约定的1.00%（管理费）和0.15%（托管费）。

销售服务费方面，C类份额计提163,472.00元，较2024年的45,209.70元增长261.6%，主要因C类份额规模从7,727,641.15元增至74,212,798.32元，增长860.4%。

报告期末应付交易费用185,036.51元，较2024年的60,846.68元增长204.1%。其中，交易所市场应付费用178,098.51元，银行间市场6,938.00元。交易费用增长与股票、债券交易量提升直接相关，2025年股票成交总额373,841,673.72元，较2024年的284,175,303.18元增长31.5%。

截至2025年末，基金股票投资市值35,075,734.64元，占基金资产净值比例29.43%。前三大重仓股分别为（2.79%）、（2.69%）、（2.37%），合计占比7.85%，持仓较为分散。

行业配置方面，制造业占比最高，达10.58%，其次为租赁和商务服务业（3.20%）、信息传输/软件和信息技术服务业（3.24%）。前十大重仓股中，金融股（、）、消费股（、）、周期股（）均有配置，体现均衡特点。

期末基金份额持有人总户数9,054户，户均持有份额11,745.44份。机构投资者持有24,374,756.83份，占比22.92%；个人投资者持有81,968,486.62份，占比77.08%。

值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，期末持有23,784,432.02份，占比22.37%。若该投资者大额赎回，可能引发流动性风险，需警惕冲击成本对净值的影响。

2025年，基金总申购份额209,710,474.76份，总赎回份额151,807,999.34份，净申购57,902,475.42份。期末份额总额106,343,243.45份，较期初的48,440,768.03份增长119.5%。其中，C类份额增长最为显著，从7,649,109.88份增至66,885,735.37份，增幅774.4%，反映投资者对免申购费份额的偏好。

风险提示：1）单一机构持有人集中度较高，存在大额赎回引发的流动性风险；2）权益资产占比29.43%，若市场大幅波动可能影响净值稳定性；3）债券投资占比72.54%，需关注利率政策变化对债市的冲击。

投资建议：该基金2025年业绩显著改善，管理人对2026年权益市场持积极态度，适合风险偏好中等、看好经济修复主线的投资者。但需密切关注机构持有人动态及宏观政策变化，建议采取定投方式分散风险。

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