平安中证A50ETF联接年报解读：份额缩水54%、净资产减少41.6%，管理费逆势增长43%
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核心财务指标：净利润1.88亿，净资产同比减少41.6%
2025年，平安中证A50ETF联接基金（以下简称“本基金”）实现净利润187,623,687.82元，其中A类份额贡献101,910,814.13元，C类份额贡献85,709,073.23元，E类份额贡献3,800.46元。期末净资产合计1,171,217,110.04元，较2024年末的2,005,930,270.97元减少834,713,160.93元，降幅达41.6%。
| 指标 | 2025年末 | 2024年末 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 1,171,217,110.04 | 2,005,930,270.97 | -834,713,160.93 | -41.6% |
| 本期利润（元） | 187,623,687.82 | 39,406,865.24 | 148,216,822.58 | 376.1% |
| 期末可供分配利润（元） | 273,220,453.78 | 227,286,240.71 | 45,934,213.07 | 20.2% |
净值表现：三类份额均跑赢基准，E类收益率达16.36%
报告期内，本基金各类份额净值增长率均超过业绩比较基准。其中，A类份额净值增长率15.77%，跑赢基准（13.36%）2.41个百分点；C类份额15.43%，跑赢基准0.07个百分点；E类份额16.36%，跑赢基准（14.43%）1.93个百分点。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 15.77% | 13.36% | 2.41% |
| C类 | 15.43% | 13.36% | 0.07% |
| E类 | 16.36% | 14.43% | 1.93% |
投资策略：紧密跟踪指数，日均偏离度控制良好
基金管理人表示，本基金作为目标ETF（平安中证A50ETF，代码159593）的联接基金，主要通过投资目标ETF实现对中证A50指数的紧密跟踪。报告期内，基金利用量化系统进行精细化管理，高度重视绩效归因，严格控制跟踪偏离度和误差，整体运作符合合同约定。
费用分析：管理费增长43%，销售服务费C类占比超99%
管理费与托管费
2025年当期应支付管理费120,756.88元，较2024年的84,435.34元增长43.0%；托管费40,252.23元，较上年的28,145.14元增长43.0%。费用增长主要因基金规模前期较高，尽管年末规模缩水，但全年平均资产仍高于上年。
| 费用类型 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费（元） | 120,756.88 | 84,435.34 | 43.0% |
| 托管费（元） | 40,252.23 | 28,145.14 | 43.0% |
销售服务费
C类份额全年计提销售服务费1,698,418.91元，占总销售服务费的99.98%；E类份额仅34.59元。C类销售服务费率为0.3%/年，E类为0.2%/年，两类份额合计销售服务费1,698,453.50元。
交易与收益：基金投资收益占比99%，股票交易亏损
投资收益构成
2025年基金投资收益98,851,421.65元，占总投资收益的99.7%；债券利息收入176,142.63元；股票买卖差价收入-97.18元（亏损）；股指期货投资收益154,910.20元。
| 收益类型 | 金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 基金投资收益 | 98,851,421.65 | 99.7% |
| 债券利息收入 | 176,142.63 | 0.2% |
| 股指期货收益 | 154,910.20 | 0.2% |
| 股票买卖差价收入 | -97.18 | -0.0001% |
关联方交易
通过交易单元进行股票交易609,492元，占股票交易总额100%；基金交易1,488,305,903.90元，占基金交易总额71.42%。应支付关联方佣金为0，股票交易佣金113.30元全部支付给方正证券。
资产配置：目标ETF占比94.93%，债券配置3.52%
期末基金资产中，投资目标ETF（平安中证A50ETF）公允价值1,111,845,660.50元，占资产净值的94.93%；债券投资41,272,260.24元，占比3.52%；银行存款及结算备付金22,265,427.83元，占比1.89%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|
| 目标ETF | 1,111,845,660.50 | 94.93% |
| 债券 | 41,272,260.24 | 3.52% |
| 银行存款及结算备付金 | 22,265,427.83 | 1.89% |
份额变动：C类份额赎回超54%，整体规模“腰斩”
2025年基金总申购份额1,515,850,585.69份，总赎回份额2,236,757,959.69份，净赎回720,907,374份，净赎回率44.5%。其中C类份额净赎回412,120,268.59份，赎回率54.0%；A类净赎回468,687,001.53份，赎回率46.1%。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） | 赎回率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 1,015,888,508.87 | 547,201,507.34 | -468,687,001.53 | -46.1% |
| C类 | 762,755,521.39 | 350,635,252.80 | -412,120,268.59 | -54.0% |
| E类 | - | 159,896.12 | 159,896.12 | — |
| 合计 | 1,778,644,030.26 | 897,996,656.26 | -880,647,374.00 | -49.5% |
持有人结构：A类机构占比55.7%，单一机构持有25.6%
期末机构投资者持有A类份额304,828,602.22份，占A类总份额的55.71%；个人投资者持有C类份额212,079,197.32份，占C类总份额的60.48%。值得注意的是，平安人寿持有A类份额230,184,147.93份，占基金总份额的25.63%，存在单一持有人集中度较高风险。
| 份额类型 | 机构持有 | 个人持有 |
|---|---|---|
| A类 | 55.71% | 44.29% |
| C类 | 39.52% | 60.48% |
| E类 | 0.00% | 100.00% |
风险提示与展望
风险提示
- 流动性风险：C类份额赎回率超54%，若单一机构持有人（平安人寿）大额赎回，可能引发巨额赎回，导致基金被迫变现资产，冲击净值。
- 集中度风险：目标ETF占比94.93%，标的指数波动可能显著影响基金业绩；单一机构持有25.63%份额，存在持有人集中风险。
- 费率风险：C类销售服务费占比超99%，长期持有成本较高，投资者需根据持有期限选择份额类型。
管理人展望
管理人认为，2026年“十五五”开局之年，内需政策有望积极，出口高景气延续，通胀回暖推动上市公司盈利回升。叠加海外降息、国内降准降息预期及外资回流，看好A股市值与流动性共振机会，重点关注科技（AI）、先进制造（出海）、资源品（通胀受益）等方向。
总结：规模缩水与业绩跑赢并存，长期配置需关注流动性
本基金2025年在净值表现上实现对基准的超额收益，但规模大幅缩水49.5%，反映投资者对指数基金配置需求下降。未来需警惕单一持有人赎回风险及标的指数波动，投资者可结合自身风险偏好及持有期限，理性选择A/C/E类份额。
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