康普化学2025年报解读：扣非净利润大降82.12% 经营现金流同比增1780.16%

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2025年实现营业收入245,842,260.40元，同比2024年的330,480,804.78元下滑25.61%，这已是公司营业收入连续第二年出现超过25%的下滑（2024年同比2023年下滑25.21%）。

从收入结构看，境内外业务表现分化明显： - 境内收入96,533,906.83元，同比大降45.85%，主要因等核心客户采购量大幅下滑，境内金属萃取剂和其他特种表面活性剂销量分别同比下滑34.18%和90.53%，同时平均售价也出现下调。 - 境外收入149,308,353.57元，同比仅下滑1.82%，相对保持稳定，但受市场竞争和人民币升值影响，核心产品平均售价有所下降。

分产品来看，核心业务承压显著：

产品类别	2025年营业收入	同比变动	毛利率	毛利率变动
金属萃取剂	214,499,880.27元	-22.89%	37.24%	减少4.81个百分点
其他特种表面活性剂	26,239,020.51元	-48.95%	48.44%	减少6.11个百分点
浮选剂	3,264,522.12元	+429.61%	-118.03%	减少116.00个百分点
其他	1,838,837.50元	+529.60%	25.44%	减少36.24个百分点

金属萃取剂作为公司核心收入来源，收入占比超87%，其收入下滑直接拉低了整体营收；浮选剂虽收入大幅增长，但因产销量小、单位固定成本高，毛利率为负，对盈利贡献有限。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为22,094,650.70元，同比2024年的80,299,971.39元暴跌72.48%；扣除非经常性损益后的净利润为14,499,017.44元，同比下滑幅度更是高达82.12%，凸显公司主业盈利能力大幅恶化。

公司盈利下滑主要受多重因素影响：一是市场竞争加剧导致产品销量和价格双降，毛利大幅减少；二是募投项目转固、研发投入增加等推高了经营成本；三是基于谨慎性原则，公司对部分存货及固定资产计提了减值准备，进一步侵蚀利润。

非经常性损益对当期利润起到了一定托底作用，2025年非经常性损益净额为7,595,633.26元，主要来自交易性金融资产公允价值变动收益6,121,874.98元以及政府补助1,105,643.57元。

2025年公司基本每股收益为0.19元/股，同比2024年的0.68元/股下滑72.06%；扣非每股收益为0.12元/股，同比下滑幅度同样超70%，与净利润、扣非净利润的下滑幅度基本一致，反映出公司每股盈利水平随整体盈利规模同步缩水。

2025年公司期间费用合计52,691,927.57元，同比2024年的38,533,891.21元大幅增长36.74%，费用压力显著提升。

销售费用：增14.97%，用于市场拓展

2025年销售费用为8,176,649.84元，同比增长14.97%。增长主要因市场竞争加剧，公司加大了售后技术服务和市场开拓力度，按工时比例计入销售费用的技术人员薪酬、差旅费以及市场开拓佣金等销售服务费同比增加。

管理费用：增17.53%，多项开支齐增

管理费用达到19,930,139.45元，同比增长17.53%，增长主要来自四个方面： - 职工薪酬增加：包括非货币性员工福利费、职工教育经费和工会经费的增长； - 折旧与摊销增加：募投项目研究院投入使用以及新购置市区房产带来的折旧费大幅增加； - 中介代理咨询费增加：研究院委托第三方机构申报科研项目的费用同比增加； - 残疾人保障金等其他管理费用增加。

财务费用：由负转正，汇兑损失大幅增加

财务费用为2,013,250.49元，同比2024年的-3,252,265.28元大幅变动，主要因2025年人民币兑美元汇率持续升值，公司货币性资产承受大额汇兑损失，同时利息费用也有所增加。

研发费用：增27.40%，研发体系持续完善

研发费用为22,571,987.79元，同比增长27.40%，占营业收入的比例从2024年的5.36%提升至9.18%。增长主要因研究院投入使用后，公司加大研发投入，陆续引进大量博士、工程师等科技人才，同时研发相关的折旧摊销、物料消耗等也有所增加。

2025年末公司研发人员总计99人，较期初的84人增加15人，研发人员占员工总量的比例从21%提升至28%。从教育程度来看： - 博士从7人增至10人； - 硕士从31人增至38人； - 本科从35人增至38人； - 专科及以下从11人增至13人。

研发人员规模的扩大和高学历人才占比的提升，为公司后续技术创新和产品研发提供了人才支撑，同时公司获批设立国家级博士后科研工作站，进一步完善了人才培育平台。

经营活动现金流：同比大增1780.16%，质量大幅改善

2025年经营活动产生的现金流量净额为149,920,528.81元，同比2024年的-8,922,978.88元实现由负转正，增幅高达1780.16%，经营现金流质量大幅提升，主要原因包括： - 大量收回赊销货款以及质保金，四季度收到重要客户大额预付货款，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5400万元； - 产销量下降、去库存背景下，原材料采购量同比下降，购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.14亿元； - 经济效益下滑，缴纳的企业所得税等税金同比下降，支付的各项税费同比减少1900万元。

投资活动现金流：流出同比收窄84.68%，募投项目完工

投资活动产生的现金流量净额为-27,233,326.19元，同比2024年的-177,771,442.47元，流出规模大幅收窄84.68%，主要因募投项目完工，工程设备等采购款项同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少1.56亿元。

筹资活动现金流：流出同比收窄66.24%，缩减有息负债

筹资活动产生的现金流量净额为-7,852,034.19元，同比2024年的-23,259,956.02元，流出规模收窄66.24%，主要因公司结合资金收支安排，偿还并缩减了有息负债。

主要客户相对集中风险

公司前五大客户销售占比达50.56%，客户集中度较高，若主要客户因行业周期、自身经营等因素减少采购，将对公司生产经营带来负面影响。

原材料价格波动风险

公司主营业务成本中直接材料占比较高，原材料为石油化工产品或基础化工原料，价格受国际原油价格和宏观经济周期影响较大，若原材料价格大幅上涨，而公司无法有效转移成本压力，将对业绩产生不利影响。

汇率波动风险

公司出口占比较大，2025年人民币兑美元升值已对境外业务盈利造成影响，未来若汇率波动加剧，将进一步影响公司净利润水平。

产品技术迭代风险

公司产品应用的湿法冶金等领域对技术改进和产品升级要求较高，若公司未能准确把握行业技术发展趋势或持续进行技术创新，将面临核心竞争力下降和客户流失的风险。

毛利率波动风险

公司毛利率已连续下滑，未来若下游需求变化、原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素持续存在，而公司无法通过优化产品结构、提升生产效率等方式应对，毛利率将面临进一步下滑压力。

宏观经济波动风险

公司上下游行业与宏观经济景气度相关性较强，若全球经济或国内经济增长放缓，将导致行业下游需求不足，进而影响公司经营业绩。

核心技术人员流失风险

公司核心技术人员是技术研发和产品创新的关键，若竞争对手以更优厚待遇吸引公司技术人员，将对公司新产品研发和工艺流程改进造成影响。

技术保密风险

公司核心技术和产品配方是核心竞争力，若因核心技术人员流动、技术泄密等原因导致核心技术流失，将削弱公司的技术和产品优势。

生产安全风险

作为化工企业，尽管公司已建立完善的安全生产管理制度，但仍不排除因操作不当或自然灾害等原因发生意外安全事故，影响正常生产经营。

业务规模扩张带来的管理和内控风险

随着公司经营规模扩大，若内控体系未能同步完善，可能出现内部控制有效性不足的风险。

市场竞争加剧风险

公司核心产品金属萃取剂面临国际化工巨头和潜在新竞争者的竞争，若公司不能在技术创新、成本控制、售后服务等方面保持优势，可能导致客户流失、销售收入下降。

2025年公司董监高年度税前报酬总额为288.81万元，同比2024年的357.33万元下降19.18%，主要因公司未完成2025年度经营目标，对相关人员绩效进行了扣除。

其中： - 董事长邹潜报告期内税前报酬总额为43.83万元； - 总经理张冬梅报告期内税前报酬总额为66.48万元； - 常务副总经理徐志刚报告期内税前报酬总额为66.36万元； - 财务负责人张渝报告期内税前报酬总额为38.90万元。

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