鹰眼预警：新乳业应收账款/营业收入比值持续增长

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月22日，发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润为7.31亿元，同比增长35.98%；扣非归母净利润为7.74亿元，同比增长33.76%；基本每股收益0.85元/股。

公司自2019年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为6.76亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新乳业2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为112.33亿元，同比增长5.33%；净利润为7.54亿元，同比增长37.31%；经营活动净现金流为15.1亿元，同比增长1.26%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长78.79%，营业收入同比增长5.33%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为5.5%、5.7%、5.77%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.56、2.71、2，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为29.18%，同比增长2.89%；净利率为6.72%，同比增长30.37%；净资产收益率（加权）为20.94%，同比增长9.69%。

报告期内，公司资产负债率为56.51%，同比下降12.53%；流动比率为0.47，速动比率为0.3；总债务为23.84亿元，其中短期债务为18.2亿元，短期债务占总债务比为76.35%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.9。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为18.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.32，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.5亿元，短期债务为18.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.21%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为125.89%。

报告期内，公司应收帐款周转率为17.89，同比增长1.66%；存货周转率为10.91，同比增长3.71%；总资产周转率为1.25，同比增长4.17%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.76%、6.85%、7.09%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为15.28%、15.56%、16.11%，持续增长。

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