鹰眼预警：深天马A销售毛利率大幅增长

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月14日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为362.27亿元，同比增长8.16%；归母净利润为1.67亿元，同比增长125.03%；扣非归母净利润为-5.74亿元，同比增长74.19%；基本每股收益0.0682元/股。

公司自1995年3月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为14.29亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深天马A2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为362.27亿元，同比增长8.16%；净利润为1.11亿元，同比增长116.02%；经营活动净现金流为69.88亿元，同比增长21.49%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为1.1亿元，扣非净利润为-5.7亿元。

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-21.1亿元、-6.9亿元、1.1亿元，较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.16%，税金及附加同比变动-8.35%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为16.24%，同比增长22.32%；净利率为0.31%，同比增长114.81%；净资产收益率（加权）为0.61%，同比增长125.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为16.24%，同比大幅增长22.32%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.28%增长至16.24%，存货周转率由去年同期7.52次下降至7.13次。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为6.78%、13.28%、16.24%持续增长，应收账款周转率分别为4.64次、3.68次、3.42次持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.61%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.59%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.6亿元，归母净利润为1.7亿元。

报告期内，公司资产负债率为61.59%，同比下降3.9%；流动比率为0.75，速动比率为0.6；总债务为309.28亿元，其中短期债务为141.43亿元，短期债务占总债务比为45.73%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.05，0.88，0.75，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.28，0.37，0.74，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为59.2亿元，短期债务为124.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.48，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为59.2亿元，短期债务为124.6亿元，经营活动净现金流为69.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.23、0.19、0.16，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.24、0.21、0.2，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为48亿元，短期债务为124.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.515%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为62.1%，利息支出占净利润之比为701.43%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为0.28倍、0.37倍、0.74倍持续增长，筹资活动净现金流分别为6.8亿元、-34.8亿元、-58.4亿元持续下降。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.42，同比下降7.17%；存货周转率为7.13，同比下降5.14%；总资产周转率为0.46，同比增长11.7%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.64，3.68，3.42，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.52%、12.8%、14.08%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.47%、4.99%、5.79%，持续增长。

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