IPO鹰眼预警 | 宏明电子净现比低于1

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

成都股份有限公司（以下简称“宏明电子”）披露招股书。宏明电子计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售,致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。同时,公司还涉及精密零组件业务,产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域和新能源电池及汽车电子结构件等领域。

从收入结构看，电子元器件业务收入占比为70.27%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，宏明电子的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，宏明电子已经触发25条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为27.27亿元、24.94亿元、26.17亿元，同比变动-8.54%、4.93%；净利润分别为5.98亿元、3.86亿元、4.61亿元，同比变动-35.47%、19.34%；经营活动净现金流分别为7.41亿元、5.53亿元、2.90亿元，同比变动-25.32%、-47.56%；毛利率分别为53.49%、43.56%、47.02%；净利率分别为21.93%、15.47%、17.60%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为27.3亿元、24.9亿元、26.2亿元，复合增长率为-2.04%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为4.93%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为6亿元、3.9亿元、4.6亿元，复合增长率为-12.24%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.34%，上一期增速为-35.47%，出现大幅上升。

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.93%，营业成本同比下降1.52%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长30.3%，营业收入同比增长4.93%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为34.96%、48.29%、59.97%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.93%，经营活动净现金流同比下降47.56%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为47.02%，低于行业均值49.04%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为53.49%、43.56%、47.02%，最近两期同比变动分别为-18.56%、7.96%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为47.02%同比变动7.96%，应收账款周转率为1.89次同比变动-18.38%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.63低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为37.21亿元、37.65亿元、40.79亿元，占总资产之比分别为73.06%、69.73%、71.05%；非流动资产分别为13.72亿元、16.34亿元、16.62亿元，占总资产之比分别为26.94%、30.27%、28.95%；总资产分别为50.93亿元、53.99亿元、57.41亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为36.46%、35.59%、33.35%；流动比率分别为3.08、2.88、2.73。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.33%、存货占总资产之比为16.79%，固定资产占总资产之比为22.06%，有息负债占总负债之比为36.99%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.24，2.31，1.89，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.56，0.48，0.47，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为23.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.07%、0.1%、0.21%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长136.87%，应收账款较期初增长30.3%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为17.37%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3、2.49、2.07，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为33.35%，高于行业均值11.68%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为3.08，2.88，2.73。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.61、0.42、0.19。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为27.3亿元、24.9亿元、26.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-8.54%、4.93%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为6亿元、3.9亿元、4.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-35.47%、19.34%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为21.93%、15.47%、17.6%，最近两期同比变动分别为-29.45%、13.74%。

四、募集资金情况

宏明电子本次公开发行股票数量不超过3038.73万股，拟募集资金为19.51亿元，其中45000.00万元用于补充流动资金，9834.00万元用于数字化能力提升项目，10000.00万元用于3C精密零组件、新能源电池及汽车电子结构件研发项目，15000.00万元用于电子材料与元器件关键技术研发项目，15000.00万元用于高可靠阻容元器件关键技术研发项目，9878.86万元用于精密零组件能力提升项目，39415.51万元用于新型电子元器件及集成电路生产项目（一期/二期），50942.81万元用于高储能脉冲电容器产业化建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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