合盛硅业：前脚隐瞒百亿投资收监管函后脚遭控股股东减持 350亿在建工程是否埋雷？

外汇
2小时之前
3

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：百亿投资遭隐瞒或暴露公司治理问题。公司前脚收监管函，后脚遭控股股东抛减持计划。值得注意的是，公司超350亿在建工程挂账面。然而，巨额在建工程挂账下出现工程投入远超预算数，部分工程进度较为缓慢且不减值等现象。至此，我们疑惑的是，公司巨额在建公司转固是否及时？相关减值计提又是否充分？

　　近日，合盛硅业控股股东抛出减持计划。

　　1月20日，合盛硅业公告，控股股东宁波合盛计划在2026年2月11日至2026年5月10日期间，通过竞价交易或大宗交易方式减持不超过3546.62万股，占总股本的3%。按照最新收盘价53.95元测算，套现金额约合19.13亿元。减持原因为自身资金需求，股份来源为IPO前取得。

　　百亿投资被隐瞒收监管函

　　颇为巧合的是，在合盛硅业控股股东减持前夕，公司刚因信披违规收监管函。

　　1月16日，合盛硅业收到了浙江证监局出具的两份决定书。一份是合盛硅业自身的，被采取责令改正措施的决定书；另一份是罗立国、罗烨栋、张雅聪、高君秋四人的，被采取出具警示函措施的决定书。

　　其一，超16亿元关联交易合盛硅业未履行关联交易的审议程序和信息披露义务。

　　开化联营贸易有限公司（简称“开化联营”）、库车聚友煤业有限责任公司（简称“聚友煤业”）应被认定为合盛硅业关联方。合盛硅业与开化联营、聚友煤业发生的交易均为关联交易。2022年，合盛硅业与开化联营的交易金额约为7.72亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的3.81%。2022年—2024年，合盛硅业与聚友煤业的交易金额分别约为2.45亿元、2.46亿元、3.55亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的1.21%、1.03%和1.09%。上述关联交易金额合计约为16.18亿元。

　　其二，百亿投资被隐瞒。

　　2022年10月，合盛硅业控股子公司宁波合盛新材料有限公司与杭州市萧山区人民政府签订《战略合作框架协议》，项目总投资约70亿元。2023年6月，合盛硅业与杭州市萧山区人民政府、萧山经济技术开发区管理委员会签订补充协议，项目总投资增加至约110亿元。上述投资金额分别占公司最近一期经审计净资产的34.55%和45.88%。合盛硅业未履行审议程序和信息披露义务。

　　上述16.18亿元关联交易，公司董事长罗立国、总经理罗烨栋、财务总监张雅聪、董事会秘书高君秋违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第 182 号）第四条、第五十一条的规定，对上述行为承担主要责任。

　　公司上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条、第二十四条、第四十一条的规定。根据《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第五十二条的规定，监管决定对公司采取责令改正的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。公司董事长罗立国、总经理罗烨栋、财务总监张雅聪、董事会秘书高君秋也违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定，上述责任人被监管采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　合盛硅业是否埋雷？

　　合盛硅业在光伏在惨淡的2024年仍逆势实现盈利，但2025年终究没有逃过下行周期压力。

　　2025年三季报已经出现亏损。2025年三季报显示，前三季度公司主营收入152.06亿元，同比下降25.35%；归母净利润-3.21亿元，同比下降122.1%；扣非净利润-2.71亿元，同比下降120.61%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入54.3亿元，同比下降23.51%；单季度归母净利润7566.75万元，同比下降84.12%；单季度扣非净利润2.62亿元，同比下降37.0%；负债率62.89%，毛利率8.19%。

　　在去年9月投资者交流会上，有投资提问道：“公司二季度的亏损是否可控？当前产业链出现回暖信号，主要由哪些因素驱动？合盛是否考虑提价？在光伏行业普遍减产的背景下，公司是否将收缩在手硅料产能？”

　　对此，公司回应称，25年上半年出现阶段性亏损，主要受工业硅销售价格下降、光伏板块停工损失及计提存货跌价准备等因素综合影响。近期在国家“反内卷”政策与行业自律推动下，晶硅光伏产业正逐步回归健康发展，对上游工业硅行业形成积极带动；原材料价格企稳也为成本端提供一定支撑。合盛硅业表示，该公司将支持多晶硅行业尽快走出“内卷式”竞争，并将积极响应光伏行业协会的相关倡议，后续若有具体安排将依法依规披露。

　　颇为值得关注的是，公司超300亿在建工程长期挂账。截止去年三季报末，公司的在建工程超350亿元。

　　以中部合盛年产20万吨高纯多晶硅项目为例，该项目工程累计投入达到97%以上，预算金额超170亿元，但账面在建工程挂账超百亿元。

　　值得注意的是，公司庞大的在建工程呈现两大特征：

　　其一，工程投入远超预算数。

　　硅业新材料煤电硅一体化项目二期年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目（以下简称煤电硅一体化二期项目）账面余额为1.34亿元，2022年至2024年该项目的工程进度分别为95%、98%、99%，近三年工程进度较为缓慢；该工程预算金额32.93亿元，但2022年至2024年工程累计投入占预算金额比重为105.79%、119.23%、120.03%，工程投入金额已远超预算。

　　其二，相关工程进度似乎较为缓慢。

　　云南合盛水电硅循环经济项目-80万吨/年工业硅生产及配套60万吨型煤加工生产（以下简称水电硅循环项目）预算金额为39.76亿元，2023年、2024年投入金额分别为3.7亿元、0.59亿元，利息资本化金额分别为522万元、1646万元，工程建设进度分别为40%、45%，项目进度缓慢。

　　值得注意的是，公司在建工程进度缓慢下，相关资产减值为0。