招商民安增益债券季报解读：A类份额净增29.8% 三个月净值跑输基准0.94个百分点

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报告期内，招商民安增益债券A类、C类份额均出现本期利润为负的情况，主要受公允价值变动收益拖累。具体财务指标如下：

主要财务指标	招商民安增益债券A	招商民安增益债券C
本期已实现收益（元）	22,770,660.59	4,813,744.35
本期利润（元）	-11,452,156.96	-3,133,705.36
加权平均基金份额本期利润（元）	-0.0126	-0.0146
期末基金资产净值（元）	1,244,563,598.32	245,785,209.07
期末基金份额净值（元）	1.3275	1.2801

数据显示，A类、C类份额本期已实现收益均为正，分别为2277.07万元、481.37万元，但本期利润却分别亏损1145.22万元、313.37万元，说明报告期内基金公允价值变动收益为负，主要源于债券或股票投资的浮亏。加权平均基金份额本期利润A类为-0.0126元，C类为-0.0146元，反映出单份基金份额在本季度产生亏损。

A类份额：三个月净值跌0.57% 跑输基准0.94个百分点

阶段	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①-③（超额收益）
过去三个月	-0.57%	0.37%	-0.94%
过去六个月	-0.50%	0.86%	-1.36%
过去一年	10.02%	3.39%	6.63%
自基金合同生效起至今	32.75%	24.48%	8.27%

C类份额：三个月净值跌0.71% 跑输基准1.08个百分点

阶段	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①-③（超额收益）
过去三个月	-0.71%	0.37%	-1.08%
过去六个月	-0.79%	0.86%	-1.65%

短期来看，A类、C类份额均跑输业绩比较基准（中债综合指数收益率×90%+收益率×10%），其中C类跑输幅度更大。但长期表现亮眼，A类过去一年超额收益6.63%，自成立以来累计超额收益8.27%，显示基金长期管理能力较强。

市场回顾：债市震荡 权益冲高回落

基金管理人指出，2026年一季度债券市场收益率整体呈现“先上、后下、再震荡回升”走势：1月受经济预期、股市上涨等因素影响长端利率上行；2月央行流动性呵护下利率回落；3月政府债发行提速预期升温，利率震荡上行。权益市场则“冲高回落”，万得全A跌1.15%，沪深300跌3.89%，风格分化显著，煤炭、石油石化等周期板块涨幅居前，非银金融、消费者服务等板块跌幅较大。

基金操作：权益减仓有色增化工 转债侧重股性标的

股票投资方面，基金在震荡中动态调整：1月减仓有色，增加化工；2月降低军工、增加钢铁；3月前半段布局非银、交运等超跌大市值板块，后半段逢低增持有色、化工板块优质标的。行业配置以周期为主，其次为科技、消费医药。

可转债投资方面，前两月因规模增加及强赎因素仓位持续降低，3月市场下跌后，重点增加有色金属、机械、化工等行业的股性可转债，优选正股质地优良的标的。

报告期末，基金总资产16.86亿元，资产配置以固定收益类为主，权益投资占比17.36%，具体构成如下：

项目	金额（元）	占基金总资产比例（%）
权益投资	292,657,288.78	17.36
固定收益投资	1,382,224,425.84	81.97
银行存款和结算备付金	11,099,116.88	0.66
其他资产	316,426.21	0.02

固定收益投资中，国债占基金资产净值的30.00%，金融债占47.39%（其中政策性金融债11.48%），可转债（含可交换债）占11.91%，企业债占2.75%，中期票据占0.70%，债券持仓结构以利率债和高等级信用债为主。

行业配置：制造业为核心 信息传输次之

行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
采矿业	4,316,675.00	0.29
制造业	221,235,498.86	14.84
批发和零售业	3,426,930.00	0.23
交通运输、仓储和邮政业	4,253,884.00	0.29
信息传输、软件和信息技术服务业	21,045,006.92	1.41
水利、环境和公共设施管理业	2,622,399.00	0.18

制造业是股票投资的核心领域，占基金资产净值的14.84%，其次为信息传输行业（1.41%），整体行业配置集中于实体产业。

前十大重仓股：工业富联、居前

股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
601138	工业富联	19,111,317.72	1.28
600030	中信证券	11,164,176.00	0.75
600760	中航沈飞	10,624,798.10	0.71
002475	立讯精密	10,073,670.00	0.68
300760	迈瑞医疗	9,813,736.00	0.66

前十大重仓股合计占基金资产净值的6.01%，持仓较为分散，工业富联作为第一大重仓股，占比1.28%，中信证券、等金融、军工标的也在列，反映基金兼顾价值与成长的投资风格。

报告期内，基金份额呈现净申购态势，A类份额增长显著：

项目	招商民安增益债券A（份）	招商民安增益债券C（份）
期初份额总额	721,945,003.11	158,468,187.03
期间总申购份额	298,044,716.81	142,825,433.87
期间总赎回份额	82,496,987.72	109,284,257.65
期末份额总额	937,492,732.20	192,009,363.25

A类份额净申购215,547,729.09份（总申购-总赎回），期末份额较期初增长29.8%；C类净申购33,541,176.22份，增长21.17%。尽管短期业绩承压，但投资者仍看好基金长期表现，持续申购。

风险提示：短期净值波动 部分债券主体受处罚

1. 短期业绩压力：本季度A类、C类份额净值均下跌，跑输业绩基准，主要受权益市场调整及债券市场震荡影响，短期净值波动可能持续。
2. 债券主体风险：前五大重仓债券中，、等发行主体在报告编制日前一年内曾受到金融监管部门处罚，需关注相关债券的信用风险。

投资机会：长期超额收益显著 布局经济修复主线

1. 长期管理能力突出：基金自成立以来累计超额收益8.27%，过去一年超额收益6.63%，长期业绩稳定性较强。
2. 权益布局潜力板块：管理人表示，将持续关注科技成长、周期、制造等领域优质公司，经济修复背景下，相关板块或迎估值修复机会。
3. 转债策略灵活：3月已增加股性可转债持仓，若市场企稳，转债或兼具债底保护与股性弹性。

投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期波动，关注基金在固定收益与权益资产的动态配置能力。

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