美银警示沃什提出的通胀衡量新规

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2小时以前
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　　汇通财经APP讯——特朗普总统提名的美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh），近日在参议院听证会上抛出重磅表态，明确提出希望美联储彻底改变当前的通胀衡量策略，这一主张随即引发金融界广泛关注，而美国银行经济学家的紧急警告，更让这一提议的可行性打上了问号。

　　整体来看，沃什的通胀改革思路看似温和，实则暗藏隐忧，其最终能否落地、又会对美国经济产生何种影响，成为当下市场最关注的焦点。

　　核心提议：抛弃传统指标，用“截尾法”衡量通胀

　　长期以来，美联储在衡量通胀时，一直将核心PCE作为首选指标，这一指标的核心优势的是剔除了波动剧烈的食品与能源价格，能够更客观地反映通胀的真实走势。但沃什却认为这还不够，他在周二（4月21日）的参议院听证会上明确表示，自己更关注的是“潜在通胀率”，而非由地缘政治变化、单一商品价格波动引发的一次性价格变动。

　　沃什进一步补充说，他更倾向于采用“截尾平均值”这一指标来衡量通胀，具体而言，就是在计算整体通胀数据时，剔除所有极端的尾部风险和一次性项目，重点关注价格的普遍变化是否会对经济产生二阶效应，也就是间接影响。

　　按照这一思路，当前的通胀数据将会显得更为温和，美国银行测算显示，截至2月份，采用截尾法计算的12个月通胀指标均值为2.3%，中位数为2.8%，而同期核心PCE则为3.0%，这也正是沃什在听证会上称当前通胀趋势“相当利好”的核心依据。

　　美银警告：改革或“事与愿违”，反而推高通胀读数

　　就在沃什抛出其通胀改革主张后，美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴韦（Aditya Bhave）周三对这一提议提出了明确警告。

　　他表示，沃什主张的这种通胀衡量方式调整，是其承诺为美联储推行的更广泛“机制转变”的一部分，但实际效果可能并不会如他所愿。

　　巴韦解释道，虽然沃什希望通过截尾法剔除极端价格冲击，但这种方式可能会让目前已被排除在核心PCE之外的食品和能源价格，反而对美联储的政策产生更大影响。即便食品和能源价格的极端波动被截尾剔除，它们也可能间接推高截尾均值，这与沃什此前主张“忽略一次性、供给驱动型价格上涨”的观点相悖，显得颇为讽刺。

　　更为关键的是，仅剔除最极端的通胀数据，可能会让一些由食品和能源价格跳涨引发的温和通胀波动，悄悄计入通胀读数，导致最终的通胀数据高于美联储当前偏好的核心PCE。

　　美国银行的历史数据也印证了这一点，2019年和2020年，该行追踪的截尾中位数通胀指标就曾高于核心PCE，当时若采用截尾法，会促使美联储采取更为强硬的鹰派立场，也就是倾向于加息、收紧货币政策。

　　隐忧重重：沃什或被自身主张“束缚”，还遭信任质疑

　　巴韦进一步指出，若未来截尾通胀率超过核心PCE，沃什将陷入两难境地：为了维护美联储的可信度，避免被指责“挑选数据”，他必须坚守自己偏好的截尾指标，这无疑会束缚他的政策制定空间。

　　除了政策层面的隐忧，沃什的立场也遭到了不少批评。批评者表示，他们担忧沃什会引导美联储向迎合特朗普的方向倾斜，优先考虑特朗普的诉求，而非以美国经济的最优利益为出发点。尽管沃什在周二的听证会上驳斥了“仅应特朗普要求就降息”的说法，但这位前美联储理事，仍因自身巨额财富以及能否与特朗普划清界限，遭遇了参议院议员的严厉质询。

　　总体而言，沃什提出的通胀衡量策略改革，看似能让通胀数据更“温和”，实则暗藏诸多不确定因素，美银的警告也提醒市场，这一改革若落地，可能会引发一系列连锁反应。而沃什能否顺利当选美联储主席、其通胀改革主张最终能否推行，仍有待进一步观察。