海马汽车2026年一季报解读：经营现金流净额大降604.97% 营业收入下滑25.66%

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2026年第一季度，实现营业收入1.99亿元，较上年同期的2.68亿元同比减少25.66%。从营收构成来看，本期利息收入为514.23万元，较上年同期的705.49万元也出现明显下滑，显示公司主业及相关金融类业务收入均面临压力。

从经营数据来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为2.48亿元，较上年同期的5.18亿元近乎腰斩，侧面印证了公司终端销售疲软的现状，而出口销量下滑是导致营收及相关现金流减少的重要原因。

报告期内，海马汽车归属于上市公司股东的净利润为-3180.01万元，较上年同期的-3000.38万元，亏损幅度同比扩大5.99%；扣除非经常性损益后的净利润为-3244.32万元，较上年同期的-3431.39万元，亏损幅度收窄5.45%。

非经常性损益方面，本期合计为64.30万元，主要来自政府补助40.69万元、债务重组损益38.28万元等，但这类收益不具备持续性，公司主业盈利能力仍未得到改善。

指标	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动（%）
归属于上市公司股东的净利润	-3180.01	-3000.38	-5.99
归属于上市公司股东的扣非净利润	-3244.32	-3431.39	5.45

本期基本每股收益为-0.0193元/股，上年同期为-0.0182元/股，同比下降6.04%；稀释每股收益与基本每股收益一致，为-0.0193元/股，同样同比下降6.04%。这一变动与净利润的变动趋势基本一致，反映出公司每股盈利水平的进一步下滑。

截至2026年3月末，海马汽车应收账款余额为1.89亿元，较年初的2.30亿元减少17.87%。结合本期信用减值损失为158.76万元，较上年同期的455.82万元减少65.17%，公司解释为应收出口货款回款较上期减少，但应收账款规模下降同时伴随信用减值损失减少，或与公司调整客户结构、收紧信用政策有关。

截至报告期末，海马汽车应收票据余额为0，较年初的73.32万元清零，显示公司本期未通过应收票据方式进行结算，或与下游客户付款方式变化、公司收紧票据结算政策相关。

本期公司加权平均净资产收益率为-2.00%，上年同期为-1.72%，同比下降0.28个百分点。这一指标反映出公司净资产的盈利能力进一步弱化，在净资产规模小幅下降的背景下，净利润亏损的扩大直接拉低了该收益率水平。

截至2026年3月末，公司存货余额为5.65亿元，较年初的5.82亿元减少2.99%。在营业收入大幅下滑的背景下，存货规模仅小幅下降，需警惕公司存货周转压力进一步加大，后续存在存货跌价风险的可能性。

本期销售费用为263.72万元，较上年同期的875.49万元大幅减少69.88%，主要因本期出口销量下滑及销售人员薪酬减少。虽然费用下降一定程度上缓解了成本压力，但也从侧面反映出公司为缩减开支降低了市场推广力度，或对后续销售恢复造成不利影响。

报告期内，管理费用为4296.59万元，较上年同期的5392.55万元减少20.32%。在公司整体经营承压的背景下，通过压缩管理费用来控制成本属于合理举措，但仍需关注费用压缩是否会影响公司日常运营效率。

本期财务费用为471.81万元，上年同期为-635.43万元，同比大幅增长174.25%，主要因本期汇兑损失增加。这一变动反映出公司面临的汇率波动风险加剧，对于有出口业务的企业而言，汇兑损失将直接侵蚀利润，后续需关注公司汇率风险管理措施的有效性。

本期研发费用为1512.61万元，较上年同期的2890.93万元减少47.68%，公司解释为本期研发项目非专利技术摊销额减少。研发投入的大幅下滑，或影响公司长期技术储备及产品竞争力，在汽车行业技术迭代加速的背景下，这一趋势需引起投资者警惕。

费用项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动（%）
销售费用	263.72	875.49	-69.88
管理费用	4296.59	5392.55	-20.32
财务费用	471.81	-635.43	174.25
研发费用	1512.61	2890.93	-47.68

本期经营活动产生的现金流量净额为-2.09亿元，上年同期为-0.30亿元，同比大幅下降604.97%，主要因本期销售回款较上期减少。从现金流构成来看，本期经营活动现金流入小计为1.76亿元，较上年同期的4.56亿元减少61.36%；而经营活动现金流出小计为3.85亿元，仅较上年同期的4.86亿元减少20.73%，流入降幅远大于流出，导致现金流净额大幅恶化，公司短期资金压力显著增加。

本期投资活动产生的现金流量净额为14.56万元，上年同期为-164.41万元，实现扭正。主要因本期收回投资收到现金6000万元，同时投资支付现金6000万元，一进一出基本持平，加上处置固定资产等收到的现金净额，最终实现小额净流入。但整体来看，公司投资活动规模较小，对整体现金流影响有限。

本期筹资活动产生的现金流量净额为2331.42万元，上年同期为-2496.92万元，同比增长193.37%，主要因本期偿还到期银行借款较上期减少。本期取得借款收到现金3256.68万元，偿还债务支付现金仅300万元，筹资净流入一定程度上缓解了经营现金流恶化带来的资金压力，但也意味着公司债务规模存在进一步扩大的可能，后续偿债压力需持续关注。

现金流项目	本报告期（万元）	上年同期（万元）	同比变动（%）
经营活动现金流净额	-20872.92	-2960.84	-604.97
投资活动现金流净额	14.56	-164.41	108.86
筹资活动现金流净额	2331.42	-2496.92	193.37

1. 主业盈利能力持续疲软：公司连续多期亏损，营业收入大幅下滑，扣非净利润虽亏损收窄但仍为负值，主业造血能力不足，后续若行业竞争加剧或市场需求持续低迷，亏损规模可能进一步扩大。
2. 现金流压力陡增：经营活动现金流净额大幅恶化，销售回款锐减，公司短期资金链承压，若后续筹资渠道受限，可能面临流动性风险。
3. 研发投入大幅缩减：在汽车电动化、智能化转型的关键时期，公司研发费用同比大降近五成，或影响长期产品竞争力，难以应对行业技术迭代挑战。
4. 汇率波动风险：财务费用由负转正且大幅增长，汇兑损失成为重要影响因素，若未来汇率持续波动，将进一步侵蚀公司利润。

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